标普：确认法国兴业银行(GLE.PA)“A”长期发行人信用评级，展望“稳定”
久期财经讯，6月24日，标普确认法国兴业银行股份有限公司(Societe Generale S.A.，简称“法国兴业银行”，GLE.PA)的长期发行人信用评级为“A”，短期发行人信用评级为“A-1”。评级展望稳定。
与此同时，标普确认了法国兴业银行核心子公司的所有评级。
法国兴业银行的核心资本有所增强。该银行有望保持较高的核心资本，标普预计其风险调整资本(RAC)比率将在未来两年保持在10.7%-11.2%的水平，持续高于标普10% 的阈值，2024 年底为 10.9%。这得益于法国兴业银行在《巴塞尔协议 IV》监管影响下，力求将普通股一级资本比率维持在 13% 以上的目标。鉴于其 2026 年战略计划中设定的资产负债表增长目标较为温和，标普预计该行的风险加权资产(RWAs)每年仅增长 1% 至 2%。
标普仍认为资本和盈利状况对评级影响中性，因为在标普看来，法国兴业银行目前的盈利水平和财务灵活性指标还不足以支撑更高的评级结果。若能实现效率和盈利目标，其与同业的差距将缩小，但仍会略逊于拥有“a-”级集团独立信用状况的同业。该行盈利对企业和投资银行业务的依赖程度高于大多数法国大型银行，这增加了其长期业绩波动的风险，不过法国兴业银行旨在通过降低风险偏好来提高盈利稳定性。
在法国兴业银行，收入和成本都处于转型阶段。因此，其效率比率在 2024 年仍承受压力，维持在 69%。这与大多数欧洲同行相比处于劣势，后者得益于利率上升，将成本收入比平均改善至 50% - 60%。标普注意到，法国兴业银行的战略计划包括到 2026 年底将成本收入比降至 60% 的目标。标普预计，法国兴业银行的收入将在 2025 年和 2026 年增长，主要得益于净利息收入的改善。此前的利率对冲框架导致收入受损，促使法国兴业银行加强了利率风险管理。法国零售银行业务的不佳表现仍对整个集团的回报产生重大影响。
预计该业务板块的部分改善并非取决于业务和宏观经济状况，因而更具可预测性。这包括 2024 年到期的利率衍生品带来的负面影响减弱、转型成本降低(2024 年为 6 亿欧元，2025 年为 3 亿欧元，此后为零)，以及自 2025 年起 BoursoBank 做出的积极贡献(相当于2026年净收入超过3亿欧元)。不过，标普认为，能否实现 2026 年的目标还取决于法国的银行业环境、竞争状况以及信贷和储蓄业务的息差趋势。
标普认为盈利能力的提升将是渐进式的，并将持续到 2026 年。尽管法国兴业银行的全球银行与投资者解决方案(GBIS)部门在 2025 年开局良好，但在标普的预测中对未来的市场收入采取谨慎态度，因为标普认为其相对不稳定。股票衍生品收入是法国兴业银行的优势所在，但其对结构性产品需求、波动率和相关性水平的变化尤为敏感。最后，随着Ayvens重组的推进，标普预计其移动和租赁服务的潜在增长将抵消其设备融资部门(SGEF)出售给BPCE所带来的影响。
标普认为，法国兴业银行能够将资产质量维持在管理层风险成本指引的 25 至 30 个基点(bps)范围内。预计未来两年不良贷款(NPL)比率将在 2.5% 至 3.0% 之间。2025 年 3 月，法国兴业银行的不良贷款比率大致持平，为 2.8%。截至 2025 年 3 月 31 日，法国兴业银行为正常贷款计提的准备金为 31 亿欧元。这略低于 12 个月前的水平，主要是由于资产处置，包括其摩洛哥业务部门和 SGEF，且这一数额超过该行 2024 年风险成本的两倍。
法国兴业银行得益于其在法国和捷克共和国稳固的存款业务，并且在资本市场中是知名的发行方。与同行一样，法国兴业银行依赖市场准入，尤其是其资本市场活动。标普了解到，法国兴业银行已经完成了其 2025 年 170 亿欧元融资计划的一半以上。如果市场条件允许，剩余发行的大部分将是高级工具，以及数量有限的T2债务。法国兴业银行的发行计划应能使其额外损失吸收能力(ALAC)缓冲在 2026 年底保持在约 950 个基点的舒适水平;这远高于标普 600 个基点的阈值，以保持两个子级的评级上调。鉴于其稳定的融资组合和有限的再融资需求，标普预计法国兴业银行 2026 年的长期融资计划将保持在约 200 亿欧元。法国兴业银行只需为其到期的工具进行再融资，以满足其自有资金和合格负债的最低要求(MREL)以及总损失吸收能力要求(TLAC)。
对法国兴业银行及其核心子公司给予稳定展望，表明标普预期该集团将继续推进其战略计划，并朝着 2026 年的财务目标迈进。未来两年，标普预计其盈利能力和效率将有所提升，但业绩仍无法赶上评级更高的同行。标普的预测假定，在经济增长缓慢和地缘冲突的背景下，该行资产质量仍将保持稳健，资本和流动性比率符合管理层的指引，且有充足的损失吸收证券作为缓冲，以维持比集团“bbb+” SACP 高出两个子级的 ALAC 上调。
如果法国兴业银行不能提供更强劲且更稳定的业绩表现，使该银行容易受到意外经济下行的影响，标普可能会下调评级。更多不利的经营状况(包括在法国)也可能给评级带来压力，如果它们显著削弱该行的预期资产质量和盈利。
尽管可能性较小，但如果该银行无法维持充足的ALAC缓冲，标普也可能会下调其长期评级。
如果评估认为法国兴业银行的信用状况更接近“a-”级集团独立信用状况的同行水平，标普可能会提高其评级。标普将期待法国兴业银行缩小其效率和盈利能力与评级更高的同行之间的差距，同时保持更强劲的资本状况，并展示其在关键业务领域实现增长和竞争的能力，以及各业务部门盈利贡献的均衡性。
