中诚信亚太：授予镇江交产拟发行美元债券“BBBg+”评级

本文来自“中诚信亚太”。

7月9日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予镇江交通产业集团有限公司(“镇江交产”或“公司”)(BBBg+/稳定)拟发行的美元债券高级无抵押债务评级为BBBg+。

该债券将构成镇江交产的直接、无条件、非次级且无抵押债务，在任何时候都应与其所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得净款项用于存续境外债务再融资。

企业概况

镇江交产成立于1992年，是江苏省镇江市地方重点基础设施投融资公司(“基投公司”)之一。自成立以来，镇江交产主要从事镇江市当地交通基础设施的开发建设和运营，以及安置房建设及土地开发。公司目前业务已扩展到其他领域，包括综合交通基础设施开发和运营、物资销售、产业园区建设和运营以及港口运营。在地方国有企业改革过程中，公司现已正式确立了三大主责主业：交通基础设施、城市运营和环卫综合服务。

2023年，为进一步深化国有企业改革，镇江市人民政府组建镇江产业投资控股集团有限公司(“镇江产投”)，并将持有的镇江交产55%的股权和镇江国有投资控股集团有限公司(“镇江国投”)100%的股权无偿划转至镇江产投。截至2025年3月31日，镇江产投直接持有公司55%的股份，并通过镇江国投间接持有公司45%的股份，镇江市人民政府国有资产监督管理委员会(“镇江市国资委”)仍为公司最终控制人。

评级因素

该债券的高级无抵押债务评级等同于镇江交产的长期信用评级。我们认为，鉴于公司在镇江市发展中的战略地位，政府支持将流向公司，从而缓解结构性从属可能导致的预期损失差异。

镇江交产的长期信用评级为BBBg+，反映了(1)镇江市政府提供支持的能力很强;(2)根据我们对公司特点的评估，当地政府提供支持意愿较高。我们对镇江市政府提供支持能力的评估反映了其良好的工业基础，持续的经济增长和适度的财政指标。

该评级也反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在镇江市交通基础设施建设中具有重要的政策地位;(2)获得政府资金支持的良好记录;(3)多元化及稳定的资金渠道，融资成本下降。然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)商业类活动敞口中等;(2)债务杠杆率较高，短期债务规模较大;(3)对外担保风险较高，存在一定的或有负债风险。

评级展望

镇江交产的评级展望为稳定，反映了我们预期镇江市政府提供支持的能力将保持稳定，且公司在交通基础设施建设中的主要作用等特征在未来12至18个月内将保持不变。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府提供支持的能力增强;(2)公司特征发生变化使当地政府支持意愿的提高，例如对外担保大幅减少或债务管理改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征发生变化使当地政府支持意愿的减弱，例如政策重要性降低、政府支持的大幅减少或高风险商业类活动敞口增加。