易大宗(01733.HK)发盈警 预计中期净利同比减少至1.2亿至1.4亿港元

易大宗(01733)发布公告，集团预期截至2025年6月30日止六个月的收入较2024年6月30日止六个月减少至约在110亿及130亿港元之间;集团预期2025年上半年的归属权益股东溢利较2024年上半年减少至1.20亿至1.40亿港元之间，较2024年下半年基本持平。主要由于2025年上半年市场低迷导致炼焦煤价格持续下跌，进而造成收入和毛利率均有所下滑。

主要关键经营环境分析如下：2025年上半年，受供给过剩和悲观市场预期的影响，炼焦煤价格延续了2024年下半年的颓势，持续下跌。供应方面，国内主产区产量增加;进口量虽受利润倒挂及美国煤退出影响而有所下降，但整体供应量依然处于相对高位。需求方面，下游用户普遍维持低库存策略，按需采购。同时，美国政府加征关税加剧了国际贸易环境的不确定性，进一步抑制市场活跃度，需求表现偏弱。受多方面影响，炼焦煤价格持续承压，曾一度跌至2021年以来最低水平，2025年上半年其均价为175美元╱吨，较2024年上半年下跌近40%。在中国炼焦煤进口总量同比下降近10%背景下，集团在贸易业务中，紧跟市场变化，择优销售，稳住巿场份额，集团上半年的贸易量较2024年同期下降不超过10%。2025年上半年，非中国销售的贸易额占集团总收入比例由2024年同期的约23%上升至约26%。受单价影响，集团供应链贸易板块收入同比降低约40%。

2025年上半年，受中国终端用户采购积极性持续低迷的影响，蒙古国煤炭出口呈现“量价双降”局面。根据海关总署数据显示，2025年上半年我国自蒙古国进口煤炭3722万吨，占中国煤炭进口总量的约17%，较2024年同期减少约5%。其中，甘其毛都口岸进口煤炭约1706万吨，同比减少约16%。甘其毛都口岸蒙5#原煤价格自年初的920元╱吨跌至最低的700元╱吨，最大跌幅达到约24%。2025年上半年甘其毛都口岸的短盘平均运费约为59元╱吨，较2024年同期减少约35%。面临市场诸多挑战，集团积极应对市场变化，努力开拓入炉煤等新品种，发挥供应链全链条服务优势，严控各环节成本，最终保持住了市场份额，业务量在各口岸占比均有所增长。在此背景下，集团上半年供应链综合服务板块收入由于市场价格的下滑，较去年同期下降约14%。

管理层深知在严峻的市场环境下，现金流才是公司的核心战略资源。2025年上半年，集团通过降库存，快周转，加速现金回流。报告期末经营现金流入同比增加近300%，不仅助力公司稳健应对市场变化，同时挖掘潜在机遇;另一方面，融资现金流出同比增加约160%，主要由于集团积极偿还借款，降低融资杠杆及财务成本。

此外，面对大宗商品行业特有的周期性，公司有充分的信心和能力顶住压力，穿越周期。