中诚信亚太：授予盐城东方集团子公司拟发行美元可持续债券“Ag-”高级无抵押债务评级

本文来自“中诚信亚太”。

8月15日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予盐城东方投资开发集团有限公司(“盐城东方”或“公司”)(Ag-/稳定)的间接全资子公司东方资本有限公司拟发行的美元可持续债券高级无抵押债务评级为Ag-，该笔债券由盐城东方提供无条件和不可撤销的担保。

该债券将构成盐城东方的直接、非次级、无条件和无抵押债务，在任何时候都应与其所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得款项净额用于为2025年9月到期的中长期离岸债券的本金进行再融资。

企业概况

盐城东方成立于2003年，是盐城市政府下属主要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一，公司由盐城市政府直接全资拥有。盐城东方主要负责盐城经济技术开发区(“盐城经开区”)的基础设施建设以及安置房的销售和建设。盐城经开区作为国家级开发区，拥有“互联网+先进制造业”产业基地，在江苏省具有重要地位。公司还从事物业租赁和管理、股权投资、贸易、以及融资租赁和担保贷款等金融服务业务。截至2025年3月31日，公司总资产为956亿元。

评级因素

该债券的高级无抵押债务评级等同于盐城东方的长期信用评级。我们认为，鉴于公司在盐城经开区发展中的重要战略地位，政府的支持将流向公司，从而缓解结构性从属可能导致的预期损失差异。

盐城东方的长期信用评级为Ag-，反映了(1)盐城市政府的支持能力很强;以及(2)基于我们对公司特征的评估，当地政府的支持意愿较强。我们对当地政府支持能力的评估反映了盐城市不断增强的经济和财政实力，以及其良好的产业发展。盐城经开区是盐城市的国家级经开区，重点发展汽车、晶硅光伏和动力电池。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于公司(1)由盐城市政府全资拥有并实际控制;(2)在盐城市，特别是在盐城经开区中发挥的战略作用;(3)获得政府支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)商业类活动敞口较高;(2)债务杠杆率高，资产流动性一般;(3)对当地国有企业大量的对外担保。

评级展望

盐城东方的评级展望为稳定，反映出我们预期当地政府的支持能力将保持稳定，且公司将继续在盐城经开区的经济和社会发展中发挥重要作用。

评级可能上调的因素包括(1)当地政府的支持能力增强;(2)公司特征发生变化，使得地方政府的支持意愿增强，例如债务管理改善以及对外担保敞口减少。

评级可能下调的因素包括(1)当地政府的支持能力减弱;(2)公司特征发生变化，使得地方政府的支持意愿减弱，如区域重要性降低、融资能力减弱或者或有风险严重恶化。