中升控股(00881.HK)发布中期业绩 股东应占溢利10.11亿元 同比减少36%

中升控股(00881)发布截至2025年6月30日止6个月业绩，该集团期内取得收入总额773.22亿元(人民币，单位下同)，同比减少6.2%;母公司拥有人应占溢利10.11亿元，同比减少36%;每股基本盈利0.427元。

2025年上半年，集团的售后服务收入达人民币114.5亿元，同比增长4.4%。同期，售后服务毛利达人民币54.4亿元，同比增长8.1%。这一强劲的财务表现得益于454万活跃客户带来的400万售后入厂台次，二者分别同比增长15.2%及1.7%。

自2024年11月以来，集团完成了集团史上规模最大的一轮网络优化，包括将既有门店拆分为运营多项业务的物业、将经销店改建为中升维修服务中心、以及基于既有物业调换营业类型等。超过20%的门店参与了本次调整。在此期间，集团合计新增57家经销店及20家维修服务中心，并退网了37家经销店。新增经销店中48家为豪华品牌，当中包括36家AITO、1家HIMA、1家梅赛德斯 — 奔驰、3家雷克萨斯、1家奥迪及6家沃尔沃。

该等调整旨在以最少的资本开支和费用投入实现业务规模增长，从而优化运营效率。尽管此次调整关掉了部分曾经贡献较高售后入厂量的中高端品牌经销店，从而对运营产生了暂时的影响，使得售后入厂台次同比尽小幅增长1.7%，未及活跃客户数量的15.2%涨幅，但2025年上半年，集团的等店售后服务入厂台次实际同比增长4.5%，等店售后服务收入增长人民币8.13亿元，同比增长7.9%。新增的网络带来售后服务收入人民币3.31 亿元，部分抵消了37家关闭门店于2024年上半年的售后收入人民币6.63亿元。因此，售后服务收入整体实现同比净增长人民币4.81亿元，涨幅4.4%。

2025年上半年，集团的新车销量为约22.9万台，同比减少约4000台或1.7%。随着品牌结构调整，AITO品牌首次为业务带来贡献，期内贡献1.1万台新车增量，部分抵销了其他品牌的销量下滑。豪华品牌销量占比相应增至62.3%，符合集团的战略性豪华定位。

2025年上半年，集团共售出约11.1万台二手车，同比增长9.6%。但二手车业务收入却下降27.0%至人民币60.2亿元，单台车收入同比下降33.4%。主要受各地政府为刺激消费需求推出的以旧换新政策影响，尽管该等政策有效提振了新车市场销量，却冲击了二手车市场成交价格。集团二手车车源中大部分为车主以旧换新淘汰的旧车为主，地方政府大力推行消费者换购补贴，导致集团收购了大量长车龄旧车，直接拉低了单车收入。上半年，集团所成交的二手车中，近80%的车龄在6年或以上，较去年同期上涨了近10个百分点。同时，新车市场的价格战亦进一步挤占二手车盈利空间。因此，单台车综合利润被压缩至不足人民币3000元，该业务板块综合利润约为人民币3亿元，同比下降60.2%。二手车盈利能力的大幅收缩主要归因于高龄车辆的零售价值有限。