中资美元债 | 8月出险房企境外债务安排一览

久期财经讯，8月29日，在本月召开的国务院第九次全体会议上，国务院总理李强强调，要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求。月内北京、上海地产优化政策快速落地。其中，北京优化五环外住房限购政策，并支持提取公积金支付首付;上海放开外环外购房套数限制，取消首套与二套商贷利率区分，统一降至LPR-45BP。7月份，上海新房价格环比上涨0.3%，居70城之首。

本月，房企整体债务重组方面，禹洲集团境外债务重组已于今日生效;持有融创中国现有债务未偿还本金总额约75%的同意债权人已加入重组支持协议;占碧桂园第2类债务本金总额逾77%的持有人已加入重组支持协议;持有中骏集团控股现有票据未偿本金总额83%的计划债权人已加入及/或提供指示加入重组支持协议;远洋公布境内债务重组初步方案。清盘方面，华南城被下令清盘;合景泰富集团被提请清盘;绿景中国地产等4家房企的聆讯延期。

路劲

本月路劲五只票据同意征求方案条件未能达成，发行人公告称无法运用指定资产所得款项支付ROADKG 5.2 07/12/29及ROADKG 5.125 01/26/30利息，两只债券于宽限期届满后仍未兑付，正式触发违约，并导致多只债券交叉违约。根据媒体消息，债权人团体拒绝公司提出的“实物付息”方案，并要求提高同意费至3.3%及优先处置印尼高速公路资产，该团体包括持有25%否决权的PJT Partners等。

根据公司公告，为确保所有离岸债权人得到公平及公正的对待，集团已决定暂停支付集团所有离岸银行债务、票据及永续证券的所有到期应付本金及利息。美元债触发实质性违约并暂停偿债后，穆迪将该公司评级下调至“Ca”。穆迪认为，流动性薄弱或导致路劲依靠资产出售或潜在投资者的投资来筹集偿债资金。然而，这些筹资活动的执行风险很高，债权人的复苏前景仍然不确定。

远洋集团

远洋集团公布境内债务重组方案，涉及7笔公司债和3笔银行间定向债务融资工具(PPN)，本金总额180.5亿元。该方案提供四种清偿选项：现金回购;股票经济收益权;资产抵债和长期留债。其中，资产抵债分为住宅项目和商业项目。具体而言，住宅项目为每100元债券兑付30元，上限30亿元;商业项目为每100元债券兑付100元信托份额，上限40亿元。长期留债方案中将债券展期至2035年，利率降至1%，2031年起每半年兑付本金。今年3月，公司的境外债重组方案已获得法院批准，总规模63.15亿美元，转换为新债务及可转债，削减债务约40亿美元。

中国恒大

港交所宣布，因连续停牌超过18个月，自2025年8月25日上午9时起，中国恒大的上市地位将予以取消。中国恒大表示，公司无意对此申请覆核。据媒体消息，中国恒大清盘人正处置其跨境资产。其子公司恒大汽车目前亦处于停牌状态，若直至2026年9月30日未能复牌，则港交所可取消其股份的上市地位。

此外，广东省广州市中级人民法院已裁定受理恒大地产全资子公司恒大地产广东公司破产清算一案，并依法指定清算组担任恒大地产广东公司管理人，债权人应在11月20日前向管理人申报债权。根据公开信息，除恒大地产广东公司外，此前全国已陆续有多家“恒大系”公司进入破产程序，包括今年5月底宣告破产的恒大地产控股平台公司凯隆置业。

禹洲集团

根据禹洲集团公告，公司境外债务重组已于8月29日正式生效。2023年8月，禹洲集团首次公布境外债务重组初步方案，涉及债务总额约为68亿美元(不含应计利息)。经过多轮协商，公司于次年2月公布了重组方案主要条款，债权人可选择其中一种或多种组合，包括短期新票据、中期新票据和新股、以及长期票据。

本月上旬，禹洲集团还对2027年到期的短期票据发起同意征求，修订若干条款，包括应计利息资本化、实物支付利息的选择权和强制性赎回安排调整等，并获得绝大部分合资格票据持有人的同意。公告显示，这些持有人预计将持有重组后约25.5%的短期票据本金。公司强调，同意征求乃独立程序，仅针对短期票据进行，且重组生效不以同意征求成功为前提。

公司公告及消息方面，中骏集团控股83%票据债权人及66%范围内债务债权人已加入重组支持协议;占碧桂园第2类债务本金总额逾77%的持有人已加入重组支持协议，呈请聆讯被延期至2026年1月5日;持有融创中国现有债务未偿还本金总额约75%的同意债权人已加入重组支持协议，公司拟于9月9日召开股东特别大会，并将呈请聆讯延期至2026年1月5日;花样年控股宣布已与持有现有票据尚未偿还本金总额超过34.9%的债权人特设小组订立重组支持协议;合景泰富集团被提请清盘，首次聆讯日期定为10月22日;弘阳地产延长基础重组支持协议费用期限至9月19日;绿景中国地产呈请聆讯进一步延期至11月3日;时代中国控股呈请聆讯延期至2026年1月19日;阳光100中国获特区高等法院发出同意令和汤林命令，原告仍有权利并已对公司提出法定要求;传农业银行在港起诉世茂集团追讨约10亿元人民币(1.4亿美元)未偿还贷款；“HPR旭辉1”经12次延期后方案获通过，旭辉年内到期境内债务展期工作已完成;深圳市龙光控股拟对21笔标的债券进行购回，上限为4.5亿元;“H16富力4”等债券项下抵押物广州富力空港假日酒店流拍，该酒店的变卖活动已结束;奥园集团总部的部分资产流拍，起拍总价约8529.97万元;2024财年易居企业控股出售固定资产获6000万元用于偿还境内银行贷款;雅居乐集团预计在2025年第三季度提交初步重组方案;泛海控股三家子公司启动预重整程序。

本月出险房企境外债交易量小幅回落，花样年控股、恒大地产、宝龙地产和力高地产的30天主体交易量靠前。

花样年控股与约34.9%境外债持有人达成重组支持协议，但市场仍对其信心不足，月内境外债价格全线下跌，FTHDGR 14.5 06/25/24和FTHDGR 9.875 10/19/23跌幅较大，估值回落至1美元区间。FTHDGR 6.95 12/17/21下跌30.47%至2.049美元，FTHDGR 9.25 07/28/23下跌28.66%至2.125美元。

中国恒大于8月25日正式退市，清盘人申请不成立审查委员会。旗下境外债全线小幅下行，EVERRE 11.5 01/22/23下跌9.20%;EVERRE 7.5 06/28/23和EVERRE 10.5 04/11/24下跌超7%。恒大地产子公司破产清算一案被受理，TIANHL 11.5 10/24/22小幅上涨6.02%至1.375美元。

华南城被下令清盘，旗下境外债估值多数下跌超25%，至18美元区间。其中CSCHCN 9 06/26/24、CSCHCN 9 04/12/24、CSCHCN 9 10/09/24下跌逾27%，CSCHCN 9 12/11/24和CSCHCN 4.5 08/19/27跌幅超过26%。

景瑞控股继续与7名集团债权人沟通。JINGRU 12 09/26/22和JINGRU 14.5 02/19/23上涨约10%。

弘阳地产延长重组支持协议费用至9月19日，旗下境外债估值大幅上涨。REDSUN 9.7 04/16/23上涨69.18%至2.375美元;REDSUN 10.5 10/03/22上涨49.05%至1.968美元。

此外，力高地产境外债估值多数上行，其中，REDPRO 8 03/23/23、REDPRO 13 04/07/23和REDPRO 11 08/06/22上涨22.53%至0.875美元;REDPRO 11 08/06/23上涨5.03%至0.75美元。宝龙地产PWRLNG 6.25 08/10/24上涨11%至6.844美元。