2025年8月中资离岸债发行规模约227亿美元，美元融资规模环比大幅下降

久期财经讯，9月2日，8月中资离岸债总发行规模折合约227亿美元(其中增发规模约8亿美元)，环比下降约9%。具体而言，主权债63亿美元，政府债约14亿美元，金融债57亿美元，城投债约48亿美元，产业债约40亿美元，地产债约5亿美元(统计口径：按起息日计算;剔除可转债、可换股债和存单)。

8月央行发行了两只合计450亿元离岸人民币票据，票面利率分别为1.6%和1.62%，分别于2025年11月26日和2026年8月27日到期。

香港特区政府共发行了8只债券，折合约14亿美元，其中5只为增发，增发规模约8亿美元。

八月发行详情

8月，以离岸人民币计价的债券规模折合约125亿美元，共计32只，平均融资成本下降至3.42%，期限集中在3年期，值得注意的是，亚投行分别发行了两只10年期、7亿离岸人民币债券，票面利率均为1.945%；

以美元计价的债券规模约74亿美元，环比减少44%，共计28只，固定利率债券的平均融资成本环比小幅上升至5.74%，浮动利率债券5只，均为金融债，锚定SOFR；

以港元计价的债券规模约24亿美元；

其他币种方面，东台惠民城镇建设集团（104.6亿日元）和狮桥租赁（101亿日元）发行了日元债，息票率分别为1.65%和2.47%；工商银行新加坡分行发行了一只3.5亿新加坡元债券，息票率为1.95%。

8月美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放偏鸽信号称，美国就业市场面临的下行风险上升，风险的平衡转变可能使得美联储调整政策立场成为恰当之举，然而，特朗普与美联储理事库克之间的诉讼案件给未来利率路径增添不确定性，据FedWatch，市场认为9月降息25bps的可能性为87.6%。

日本央行7月政策会议纪要显示，尽管大部分委员仍支持未来加息，但对美国加征关税对日本经济带来的负面影响表示担忧，这令市场对短期内加息的押注有所降温。

据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，8月共有51家中资企业发行了82只离岸债券，规模为151亿美元，平均单只债券规模上升至1.84亿美元。

从各板块发行在整体市场的比重来看，金融板块、城投板块和产业板块相近，分别为25%、21%和18%，地产板块2%。 

8月金融板块发行量环比上升37%至57亿美元，共13家发行了37只债券，3年期债券数量较多，浮息债券数量5只，均锚定SOFR。

交通银行香港分行完成全球首只以公募方式发行的上海自贸离岸债，规模2亿人民币，票面利率1.85%，在MOX澳交所和卢森堡交易所两地挂牌上市。

国泰海通发行23亿元离岸人民币债券，本次债券票息最终定价1.90%，创中资券商点心债发行利率历史最低纪录，峰值订单超百亿元人民币，达到近5倍覆盖。本次点心债发行是国泰海通合并重组后，以公司新品牌首次在国际资本市场公开亮相。

中信银行伦敦分行发行3亿美元债券，息票率SOFR+50bps，较初始价成功收窄55个基点。本次发行簿记峰值录得逾26亿美元订单，实现约8.6倍超额认购，最终利差有效压缩至今年同类中资大型银行同年期浮息债的最低水平。

招银国际成功定价3年期和5年期各3亿美元双期限品种美元浮息债券。其中，3年期浮息债券的票息为SOFR+60基点，5年期浮息债券的票息为SOFR+68基点，债项评级为A3(穆迪)，本次是中资券商首次成功发行5年期浮息品种，订单峰值高达28亿美元，超额认购约4.6倍。

信达香港成功发行了3.5年期30亿人民币及5年期23亿人民币境外人民币债券，息票率为2.35%和2.43%，分别较初始价格指引2.85%区间/3.00%区间大幅收窄50基点/57基点。本次交易为2024年以来中资国企单次发行离岸人民币债最大规模。

狮桥租赁发行101亿日元债券，票面利率2.47%，本次是该公司首次发行可持续发展挂钩境外债，也是其首次采用日元币种融资，并创下市场单笔最大规模中资租赁企业日元债券发行纪录，本次债券由日资银行全额认购。

月内共30家城投平台（首次发行离岸债企业6家）发行了34只离岸债，规模折合约48亿美元，环比减少19%，单只城投债的融资规模上升至约1.41亿美元。按债券只数统计，88%为3年期债券；62%的债券在MOX澳交所挂牌上市，32%在港交所上市，未上市债券比重为6%。

河南水投发行了5亿美元绿色债券，票面利率4.3%，本次美元债券是河南水投2025在国际资本市场首次亮相，新债峰值账簿超22亿美元，认购倍数超4倍。

铜陵国资运营控股集团发行2亿美元债券，由徽商银行提供信用证，息票率4.65%，创近三年徽商银行备证美元债票面利率新低。本次发行全场认购倍数高达3.25倍。

成都青白江蓉欧园区运营管理发行1.56亿美元玉兰债券，息票率6.95%，为西南地区首单玉兰债。

知识城集团成功定价首单点心债券，规模14亿人民币，票面利率2.65%。本次点心债发行峰值订单近5倍，最终票面利率创全国地方国企点心债历史新低。

赣州旅投集团发行5亿人民币债券，票面利率2.85%，订单簿峰值超过25亿元人民币、5倍认购倍数。本次发行创“2024年以来全国同评级地方国企发行人点心债最低票面”、“江西省点心债最低票面”、“赣州市境外债最低票面”三项记录。

成都陆港枢纽成功发行2.52亿境外离岸人民币债券，息票率4.9%，创全国城投企业同发行结构同类型发行利率新低。

据统计，8月以直接发行的方式定价的城投债规模约20亿美元，在板块整体占比约41%；担保发行的城投债共20只（其中9只由担保增信公司提供担保，其余为母公司担保发行），金额约26亿美元，比例上升至53%；备证结构债券占比约6%。

月内产业板块发行规模环比上涨66%至40亿美元，共6家企业发行了9只离岸债。

其中，中国飞机租赁成功发行总额1.6亿美元的高级无抵押票据，票面利率6.0%。该公司上一次公开发行美元债为2021年。

另外，中兴通讯发行了零息H股可转债，发行规模为35.84亿元人民币（约合5亿美元）。本项目为过去4年首单人民币计价的港股可转债、2025年以来港股TMT行业最大规模可转债、中兴通讯港股上市以来规模最大的境外再融资。

地产债9月新发规模折合约5.22亿美元，其中太古股份发行了5亿美元债券，将于2032年到期，息票率4.625%。

四季度自贸区离岸债到期规模约35亿美元

据久期财经数据显示，2025年9月将有2只自贸区离岸债面临到期，规模折合约3亿美元。2025年第四季度出现到期小高峰，折合约35亿美元。

8月离岸地产板块融资净额约为-4亿美元，今年1至8月的地产板块融资净流出额-54亿美元，9月到期规模约36亿美元。

分析师语

8月美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的鸽派发言强化市场降息预期，然而美联储理事库克对特朗普就撤销职务一事发起诉讼，导致市场押注9月降息概率小幅下降，但仍维持在超过87%的高位水平，下一次FOMC会议将于9月17日召开。

8 月中资离岸债发行规模维持在200亿美元以上，一级市场呈现两大显著变化：其一，美元计价债券发行规模从7月的133亿美元骤降至74亿美元，此现象或源于市场降息预期升温，较多发行人选择静待9月议息会议后再启动美元融资，以争取更优融资成本；其二，剔除主权债与政府债后，企业离岸债的币种成本分化进一步加剧 —— 离岸人民币计价品种平均融资成本为3.8%，美元计价品种则为5.79%，两者利差持续扩大，部分源于越来越多优质企业将融资重心转向离岸人民币市场。无独有偶，境内熊猫债市场进一步增长，今年至今发行量达到了1283.5亿元人民币，彰显离岸发行人对境内资本市场的信心增强。

房企方面，多家房企公布上半年业绩报告同时披露债务情况，央国企表现较优，其中，越秀地产2025年上半年销售额增长11%，毛利50.63亿元，同比增加4.45%；中国金茂签约销售金额534亿元，较去年同期增长20%，毛利40.59亿元，归母净利同比增8%。

民营房企方面，上半年期间，龙湖收入同比增长25.4%至587.5亿元，公司拥有人应占溢利为32.2亿元，万科归母净利润亏损119.47亿元，两家公司均如期偿还各项债务；新城控股实现营收221亿元，同比下降34.82%，年内到期债务135亿元，8月该公司完成发行10亿元中债增担保的中票，同时以持有型吾悦广场发行的不动产资产支持专项计划（ABS）获批，发行规模为10.64亿元，据了解，该公司未融资的投资性房地产约149.72亿元。

出险房企重组获新进展，禹洲集团境外债务重组已于8月29日落实。另外，媒体消息称，花样年已与持有超过34.9%未偿本金的债券持有人小组签订新的重组支持协议，据花样年内部人士透露，目前支持该重组方案的债券持有人正陆续增加。