穆迪：确认淡马锡“Aaa”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，9月11日，穆迪确认淡马锡控股私人有限公司(Temasek Holdings (Private) Limited，简称“淡马锡”)“Aaa”的长期发行人评级和“aaa”的基础信用评估(BCA)。

穆迪同时还确认了由淡马锡担保的借款及相关项目。

所有评级的展望均为稳定。

“淡马锡的‘Aaa’评级反映了其作为投资公司的强劲基本信用质量，这得益于稳定的股息收入，以及其庞大且优质的投资组合。此外，淡马锡最大的被投资公司和主要的股息贡献者都具有较高的投资级信用质量，”穆迪评级副总裁兼高级分析师Rachel Chua表示。

“穆迪预计该公司在未来12至18个月内会保持稳健的财务状况，其净债务与投资组合资产市值(不含现金)的比率将保持在5%以下，而运营资金(FFO)的利息覆盖倍数将超过15倍，”Chua补充道。

评级理据

淡马锡是一家投资公司，且不对其投资组合公司的财务义务提供担保。穆迪在评定评级时仅会考量母公司的状况、其投资控股公司以及融资工具。截至2025年3月，淡马锡继续保持净现金状况。

淡马锡自身的债务并未由新加坡政府担保(Aaa/稳定)。不过，该公司完全由新加坡财政部长控股，并被列为新加坡宪法附表五公司(Fifth Schedule company)。

淡马锡并非受政府监管，但它在新加坡有着广泛的影响力——截至2025年3月31日的财年内，其投资组合中超过一半以新加坡元计价的，且27%的资产基础位于新加坡。由于这种投资关联，穆迪认为政府和淡马锡的利益自然保持一致。

Aaa评级还反映了淡马锡出色的流动性。穆迪预计该公司将维持大量的现金和流动性证券储备，这提供了强大的偿债保障，以缓解现金流和资产价值的潜在波动。穆迪还预计淡马锡的内部资金(现金、流动性投资、股息和投资收入、基金分配以及撤资收益)将覆盖其未来12-18个月内承诺的现金需求(主要是利息、现有债务偿还和运营开销)，以及向政府支付的股息。

作为一家政府相关发行人，淡马锡的评级受益于其100%由新加坡政府掌控(通过财政部长持有)，穆迪认为其得到了政府的大力支持，并且高度依赖政府，尽管目前其BCA(衡量其独立信用质量的指标)为aaa。

其展望稳定反映了穆迪预期淡马锡的信用指标将保持强劲，并且公司管理层将继续保持其谨慎和保守的投资和融资策略。

可能导致评级上调或下调的因素

评级为“Aaa”，无法进一步上调。

淡马锡的BCA为 “aaa” 。倘若该公司的基本信用状况出现恶化，且其信用评级被下调，那么穆迪的联合违约分析框架将适用于此次评级分析。

如果出现以下情况，穆迪可能会下调对淡马锡的BCA评级：(1)该公司进行大规模投资，导致其投资组合的信用质量显著恶化;(2)公司的现金及接近现金资源的数量和质量出现显著下降;或者(3)存在道德风险行为的迹象，例如为业绩不佳的被投资公司提供资金支持或将资金输送给其政府股东，这些行为可能会对淡马锡的财务状况产生不利影响。

受影响评级列表

..发行人：淡马锡控股(私人)有限公司

确认：

.... 基础信用评估(BCA)，确认为 “aaa”

.... 长期发行人评级(外币)，确认为 “Aaa”

.... 长期发行人评级(本币)，确认为 “Aaa”

展望行动：

.... 展望维持“稳定”

..发行人：Temasek Financial (I) Limited

确认：

.... 有担保高级无抵押中期票据计划(外币)，确认为“ (P)Aaa”

.... 有担保高级无抵押(外币)，确认为 “Aaa”

.... 有担保高级无抵押(本币)，确认为 “Aaa”

展望行动：

.... 展望维持“稳定”

..发行人：Temasek Financial (II) Private Limited

确认：

.... 有担保商业票据(外币)，确认为 “P-1”

展望行动：

.... 展望维持“稳定”

..发行人：Temasek Financial (IV) Private Limited

确认：

.... 有担保高级无抵押中期票据计划(外币)，确认为“(P)Aaa”

.... 有担保高级无抵押中期票据计划(本币)，确认为“(P)Aaa”

.... 有担保高级无抵押(本币)，确认为“Aaa”

展望行动：

.... 展望维持“稳定”

淡马锡是一家总部位于新加坡的投资公司。它由新加坡政府通过财政部长(MOF)全资持有，而财政部长是根据《1959年新加坡财政部长(法人团体)法案》(Singapore Minister for Finance (Incorporation) Act 1959)设立的法人团体。