中资离岸债周报 | 上周财政部增发110亿元国债，广东省在港发行75亿元地方政府债券

久期财经讯，10月20日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.65，投机级下跌0.21;iBoxx中资美元债投资级到期收益率下跌0.06%，投机级上涨0.13%。

国内宏观数据方面，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。连续5个月维持不变。

中国人民银行发布2025年前三季度金融统计数据报告。初步统计，2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%。2025年前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元。9月末，广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%。狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2%。流通中货币(M0)余额13.58万亿元，同比增长11.5%。前三季度净投放现金7619亿元。

国家统计局公布数据显示，9月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大。全国统一大市场建设纵深推进，市场竞争秩序持续优化，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比继续持平;同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点。前三季度，消费领域价格运行总体平稳，CPI比上年同期下降0.1%，降幅与上半年及一季度相同;PPI比上年同期下降2.8%，其中三季度下降2.9%，降幅比二季度收窄0.3个百分点。

中资离岸债方面，上周二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅上行，中资美元高收益债券指数小幅下行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，受地缘冲突及市场对全球需求减弱和供应增加的担忧加剧影响，国际油价上周下跌，中资美元债石油及化工相关债券震荡上行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅下行。据报道，万科已补缴此前暂缓支付的境内债务利息，相关美元债维持震荡;万达、金茂、新城等相关美元债均维持震荡。

公司公告及新闻方面，宝龙地产(01238.HK)与特别小组成员订立重组支持协议;碧桂园(02007.HK)正在对9只境内债券进行重组;富力地产(02777.HK)发布有关重组计划修订内容;融创中国(01918.HK)境外债务重组计划获98.5%债权人赞成票，寻求裁决呈请将于11月5日聆讯;旭辉控股集团(00884.HK)发布重组计划详情;华南城(01668.HK)发布重组进展的最新报告;路劲(01098.HK)境外债务的债权人小组(AHG)已经向路劲发出法定要求偿债通知;万科企业(02202.HK)已补缴此前暂缓支付的境内债务利息;广州合景控股集团3只境内债持有人会议通过债务重组方案。

海外宏观数据方面，美联储发布的最新褐皮书显示，美国经济活动在近几周几乎没有变化，就业水平总体保持稳定，但通胀和关税带来的成本压力依然存在。报告指出，整体消费者支出略有下降，而投入成本上升的现象在多个地区普遍存在。

美联储主席鲍威尔表示，美国央行可能在本月晚些时候再次降息，并指出自9月下调基准利率并预计年内再降两次以来，经济前景“几乎没有变化”。期货市场数据显示，投资者普遍预计，美联储10月28日至29日的会议上再度降息几乎是板上钉钉。

截至发稿，美国二年期国债收益率为3.46%，美国十年期国债收益率为4.02%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周财政部成功在港增发110亿人民币国债。其中，二年期人民币国债增发规模40亿人民币，息率1.75%;三年期人民币国债增发规模40亿人民币，息率1.80%;五年期人民币国债增发规模30亿人民币，息率1.88%。

广东省在中国香港特区成功发行2025年离岸人民币地方政府债券，这是广东省连续第二年在港发行地方政府债券并在香港联合交易所挂牌上市，持续推进粤港澳大湾区金融市场互联互通。一方面，通过吸引国际投资者和境外资金投入粤港澳大湾区重大项目建设，有助于推动粤港澳大湾区更好发挥高质量发展动力源作用;另一方面，也有利于深化粤港跨境金融合作，支持香港特区巩固离岸人民币中心地位，共同助力推动人民币国际化进程。

本次发行的债券规模为75亿元，发行期限为3年期(绿色可持续发展债券)、5年期、10年期(蓝色可持续发展债券)，其中3年期发行规模35亿元，定价利率为1.72%，5年期发行规模25亿元，定价利率为1.80%，10年期发行规模15亿元，定价利率为2.09%。簿记定价峰值订单规模达200亿元，订单倍数达2.7倍。

此外，上周8家公司共发行9只离岸债，均以美元和离岸人民币计价，总规模折合约为18亿美元。中国银行澳门分行发行2只离岸债。其中，25亿人民币债券为固息债券，票面利率1.90%;6亿美元债券为浮动利率债券，息票率SOFR+48bps。中国水务发行1.5亿美元债券，息票率5.875%。

评级变动

上周惠誉撤销3家企业的评级。

此外，穆迪确认众安在线“Baa1”保险财务实力评级，展望上调至“正面”。穆迪预计在未来12-18个月内，该公司的盈利状况将得以提升，且盈利波动幅度会减小。众安在线一直保持着稳健且稳定的资本状况。截至2025年6月底，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为217%和226%，远高于监管规定的最低要求(分别为50%和100%)。2025年7月完成的H股配售进一步增强了众安在线的资本实力。

债券要约

无

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31和BABA 0 09/15/32(10685.2万美元和9164.2万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(1398.5万美元)，蔚来NIO 3.875 10/15/29(1110万美元);

金融板块方面，友邦保险AIA 3.2 09/16/40(304万美元)，保诚PRUFIN 3.625 03/24/32(253万美元)，富卫集团FWDGHD 5.836 09/22/35(200万美元)，IFC IFCDCN 3.625 04/17/29(200万美元);

产业板块方面，金沙中国SANLTD 5.4 08/08/28(1100万美元)，美高梅中国MGMCHI 7.125 06/26/31(740万美元)，阿里巴巴BABA 5.25 05/26/35(710万美元)，中国化工HAOHUA 5.125 03/14/28(640万美元);

地产板块方面，新世界发展NWDEVL 6.25 PERP(680.6万美元)，世茂集团SHIMAO 5 07/21/31(500万美元)，禹州集团YUZHOU 5 06/30/30(403万美元)，万科企业VNKRLE 3.975 11/09/27(370万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 万科企业(02202.HK)发布公告，董事会于2025年10月12日收到本公司董事长(董事长)辛杰先生(辛先生)提交的书面辞职报告。辛先生因个人原因申请辞任本公司非执行董事及董事长职务，辞任后将不再担任本公司任何职务。
  

• 据媒体报道，万科企业(02202.HK)已补缴此前暂缓支付的境内债务利息，此举或有助于缓解与债权人的紧张关系。

• 融创中国(01918.HK)发布关于境外债务重组进展计划会议结果的公告。计划会议已于2025年10月14日举行。约98.5%(按人数计)出席计划会议并投票的计划债权人投票赞成该计划(佔于会议投票的投票计划债权总额的约94.5%)。因此，该计划已获得所需的大多数计划债权人批准。本公司将寻求法院对该计划的批准及裁决。寻求裁决该计划的呈请将于2025年11月5日聆讯。

• 宝龙地产(01238.HK)发布公告，于2025年10月10日，本公司与特别小组成员订立重组支持协议，有关特别小组成员截至重组支持协议日期为计划债务未偿还本金总额约31%的持有人。

• 上海宝龙实业发布关于“H21宝龙2/21宝龙02”2025年付息安排的公告。公司正在全力筹措资金，但因资金调拨等原因，偿债资金尚未全额到位。公司承诺将在2个自然月宽限期内(宽限期截止2025年12月16日)加大资金归集力度，努力尽快完成上述利息偿付工作，具体偿付时间将另行公告。

• 碧桂园(02007.HK)发布有关境外债务重组的最新资料——计划会议通知及同意征求公告。计划会议将于2025年11月5日召开。除该计划外，本公司将透过现有港元可转换债券同意征求实施建议重组，以将现有港元可转换债券的管辖法律变更为香港特区法律，从而将现有港元可转换债券纳入该计划。

• 据澎湃新闻报道，碧桂园(02007.HK)正在对9只境内债券进行重组。据悉，有8只债券的持有人会议通过了重组方案，余额合计为134.1669亿元。截至目前，仅H16腾越2仍未通过。截至6月底，9只债券余额为138.5828亿元，包括H16碧园5、H19碧地3、H20碧地3、H20碧地4、H1碧地01、H1碧地02、H1碧地03、H1碧地04、H16腾越2。

• 富力地产(02777.HK)发布有关重组计划修订内容。在考虑了主要债权人的反馈后，交易公司于2025年10月14日签订了一项修订协议，以对RSA和条款清单进行若干修订。截至本公告日期，占范围内债务未偿还本金总额50%以上的计划债权人已加入和/或发出加入RSA的指示。公司邀请尚未成为RSA缔约方的计划债权人加入经修订的RSA。

• 旭辉控股集团(00884.HK)发布重组计划详情。公告旨在提供有关重组及本公司将就重组採取之公司行动之进一步资料，包括(a)根据强制性可转换债券特别授权发行强制性可转换债券(包括发行强制性可转换债券转换股份及向茂福及Rain-Mountain发行强制性可转换债券)，(b)根据股东贷款特别授权发行股东贷款转换股份，(c)採纳股份奖励计划，及(d)增加本公司法定股本。

• 旭辉集团发布关于“H21旭辉3”、“H21旭辉2”、“H21旭辉1”、“H20旭辉3”、“H20旭辉2”和“HPR旭辉1”2025年偿付公告。根据上述债券持有人会议结果公告，公司将按照约定，于2025年10月17日对同意账户进行提前偿付。上述债券将于2025年10月17日向每个同意账户兑付并注销其持有的本期债券同意张数的0.2%。

• 中骏集团控股(01966.HK)发布公告，由于若干计划债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，故本公司特此宣布将提前同意费截止日期延长至2025年11月20日;及基本同意费截止日期延长至2025年11月27日。

• 弘阳地产(01996.HK)发布公告，由于若干债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，故本公司谨此宣布，本公司已行使其酌情权将提早重组支持协议费用期限进一步延长至2025年11月14日及将基础重组支持协议费用期限延长至2025年11月28日。

• 华南城(01668.HK)发布重组进展的最新报告。自被委任本公司共同及各别清盘人以来，清盘人及其代表一直与本公司及其子公司的当地管理团队紧密合作，以评估本集团财务状况及本集团境外债务重组的潜在可能。清盘人的工作仍在进行中。清盘人持续专注为本公司的关键债权人和持份者制定全面的重组方案。清盘人对所有潜在方案保持开放态度，并欢迎潜在投资者与清盘人联系。

• 据澎湃新闻报道，一个持有路劲(01098.HK)境外债务的债权人小组(AHG)已经向路劲发出法定要求偿债通知。按照流程，在收到要求偿债通知后，路劲如未能偿付相关债务，债权人可采取进一步法律行动，包括宣布债权人违约，并发出书面通知等。下一步，小组可以向法院申请针对路劲的清盘流程。

• 景瑞控股(01862.HK)发布公告，呈请的聆讯已于2025年10月16日进行，并获押后裁决，日期尚不能确定。

• 亿达中国(03639.HK)发布公告，有关大连法院判决外包公司向大连财政局退赔未偿还款项约人民币2.966亿元，于2025年10月13日，公司全资附属公司大连昌得与公司全资附属公司外包公司，与大连财政局全资拥有的大连恒业订立抵顶协议。据此，大连昌得有条件同意将物业全部权益转让予大连恒业，大连恒业有条件同意以抵偿合计人民币2.7578亿元的部分未偿还款项作为转让物业的对价。

• 方圆地产发布公告，公司及下属公司对外担保1.4亿元债务逾期，可能承担连带清偿责任，将对公司经营状况及整体偿债能力产生重大不利影响。公司目前正与债权人积极协商，多种方式化解债务风险。

• 上交所公司债券项目信息平台显示，保利发展控股集团股份有限公司(600048.SH)人民币150亿元小公募项目项目状态更新至“已受理”。

• 据中国银行间市场交易商协会的非金融企业债务融资工具注册信息系统显示，绿城房地产集团有限公司的债务融资工具状态为“反馈中”。

• 广州合景控股集团发布“H21合景1”、“H20合景8”、“H20合景6”复牌的公告。上述债券已于持有人会议审议通过债务重组方案。发行人将不晚于2027年12月31日完成债券购回选项的现金派付，且以资抵债选项以及一般债权选项将不晚于2027年12月31日生效。

• 首创集团发布公告，为进一步优化首创证券股东结构，深化与京投公司的合作关系，强化市属企业股东的支持，为首创证券业务发展赋能，首创集团拟通过国有股份无偿划转方式将其持有的首创证券97,423,157股A股股份(占首创证券总股本的3.56%)划转给京投公司。无偿划转完成后，京投公司将进一步加强对首创证券的业务支持，推动首创证券业务发展。

• 泛海控股发布公告，公司及子公司2025年9月新增到期有息债务涉及本金12.83亿元。截止 2025 年9月30日，公司及子公司未能按期偿还有息债务合计341.62亿元。

• 奥园集团发布关于债务清偿及未决诉讼情况的公告。截至2025年9月30日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币430.50亿元。公司及子公司涉及多项重大未决诉讼，未完结涉诉金额约659.89亿元，其中融资相关涉讼金额约557.93亿元，非融资相关涉讼金额约101.96亿元。公司及其重要子公司共存在188条失信被执行人信息，涉及金额共计33.38亿元。

• 中南建设(000961.SZ)发布关于子公司温州锦藤置业有限公司涉及重大诉讼事项的公告，涉案金额约8.1亿元。可能导致公司及子公司银行账户被冻结或划扣、相关资产被查封或处置。公司将根据诉讼的进展情况及时履行信息披露义务，请注意投资风险。

• 红星美凯龙(01528.HK)发布公告，公司于近日收到红星控股发出的通知，其全资子公司常州美开信息科技有限公司持有的公司4302.3万股股份已全部卖出完毕。本次权益变动后，常州美开不再持有公司股份，公司持股5%以上股东红星控股及其一致行动人的持股比例由19.95%减少至18.96%，权益变动触及1%整数倍。