中证鹏元国际：上两周中资海外债一级新发合计约181.75亿美元，美债收益率窄幅震荡上行
本文来自微信公众号“中证鹏元国际 CSPI Ratings",原文标题《海外市场 | 中证鹏元国际：美国政府开门，中国CPI增速转正》。
概述
美国政府停摆结束，市场焦点转向被延后发布的关键宏观数据。美联储内部鹰派表态升温。中国CPI增速转正。过去两周，中资海外债一级新发合计约181.75亿美元，较前一周期(10月20日-10月31日)减少12%。二级市场小幅上涨，中资美元债回报率指数与两周前相比持平。
市场聚焦
美国10月ISM制造业PMI下滑且不及预期;10月“小非农”超预期反弹;美国取消包括咖啡、牛肉及香蕉等超过200种食品关税，显示通胀压力和关税政策转变。欧元区10月标普全球综合PMI 超预期，且连续10个月增长;9月PPI同比-0.2%，连续第二个月录得负增长，且低于市场预期。英国央行维持4%基准利率;9月GDP环比增长-0.1%，低于前值和预期。俄罗斯10月按年通胀率为7.7%，低于前值的8%。
中国规上工业增加值同比增速放缓，环比增速弱于历史平均水平。10月社零总额同比增速在高基数和补贴效果减弱的影响下小幅放缓，但好于预期。前10个月固定资产投资累计同比下降1.7%，降幅进一步走扩。10月人民币信贷增速继续降至6.5%，社会融资规模存量同比回落至8.5%。
利率市场
过去两周，国内央行买卖国债落地，买债力度不及市场预期，基金新规政策迟迟未落地，市场进入消息真空期，市场对央行发布第三季度货币执行政策报告反应平淡，叠加股债跷跷板，债市利率震荡上行，基本处于横盘小幅波动;美国国债收益率窄幅震荡上行，多位联储继续释放鹰派信号，市场降息预期减弱，美国政府宣布结束停摆，主要经济数据延迟发布加重市场对经济情况的担忧，长端收益率窄幅上行。
汇率市场
过去两周，美元指数从高点小幅回落，美国政府停摆虽已结束，但负面影响持续发酵。经济学家预估此次停摆将拉低四季度 GDP 增速 。截至11月14日，美元指数收于99.2845，较两周前下降0.45%。美元兑人民币收于7.1007，持续震荡走弱。美元兑日元收于154.71，较两周前上升0.52%。欧元兑美元收于1.1621，较两周前上升0.73%。
中资海外债市场
2025年11月3日-11月14日，中资海外债一级新发合计约181.75亿美元，较前一周期(10月20日-10月31日)的 205.37亿美元减少12%。截至 11月 14日，中资美元债回报率指数(Markit iBoxx 中资美元债回报率指数)与两周前相比持平，其中投资级债券回报率指数持平，高收益债券回报率指数跌0.2%。11月3日至11月14日，中证鹏元国际维持2家主体评级和上调1家主体评级。外资国际评级机构新发布3家主体评级和21家评级调整。
市场聚焦
国际市场
11月3日， 美国10月ISM制造业PMI初值为48.7，预期49.5，前值49.1。
11月5日，美国10月ADP新增私营就业人数增长4.2万人，高于预期且扭转了此前连续两个月的下滑，但最新的周度估算表明，企业招聘正在逐步减速。
11月5日，法国10月标普全球综合PMI47.7，预期46.8，9月终值48.1，连续14个月处于收缩区间;服务业PMI48.0，预期47.1，9月终值48.5。
11月5日，欧元区10月HCOB标普全球综合PMI 52.5，预期52.2，9月终值51.2，连续10个月扩张，达到29个月以来最高水平;服务业PMI 53.0，预期52.6，9月终值51.3。
11月5日，欧元区9月PPI同比-0.2%，预期0.2%，前值 -0.6%;PPI环比-0.1%，预期0%。9月零售销售同比增长1.0%，符预期，前值1.6%;环比下降0.1%，预期0.2%，前值下降0.1%。
11月6日，英国央行公布利率决议，维持4%基准利率，为自去年8月份启动降息周期以来的首次暂停。
11月7日，美联储金融监管副主席发言表示当前美国货币政策已接近中性水平，未来将放缓降息步伐。
11月10日，日本央行公布的10月货币政策会议审议委员意见摘要释放出“加息预期升温但仍谨慎”的信号。
11月12日，德国10月CPI 同比2.3%，符预期，前值升2.4%。
11月13日，英国9月GDP环比增长-0.1%，低于前值的0.0%和预期的0%;9月工业生产环比下降2.0%，低于前值的0.3%，和预期的-0.2%。
11月13日，澳洲十月失业率为4.3%，低于前值的4.5%和预期的4.4%。
11月14日，欧元区三季度GDP当季环比增长0.2%，符预期，前值为0.1%;同比增1.4%，预期1.3%，前值1.5%。
11月14日，欧元区三季度就业人数同比增长0.5%，前值0.6%;环比增0.1%，与预期和前值持平。
11月15日，俄罗斯10月按年通胀率为7.7%，低于前值的8%。
11月17日，美国取消包括咖啡、牛肉及香蕉等超过200种食品关税，显示通胀压力和关税政策的立场转变。
国内市场
11月7日，中国美元外汇储备为3.343万亿美元，预期3.32万亿美元，前值3.339万亿美元，储备规模进一步扩大。
11月7日，按美元计价，10月中国进口同比增长1%，出口同比下降1.1%，进出口金额总值同比下降0.3%。
11月9日，中国 10月CPI同比0.2%，预期0.05%，前值 -0.3%;环比0.2%，前值0.1%。
11月11日，中国央行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告，未来央行将继续实施适度宽松的货币政策，以保持社会融资条件的相对宽松。
11月13日，10月末人民币贷款增速继续降至6.5%。10月社会融资规模存量同比回落至8.5%;前十个月社会融资规模增量累计30.9万亿元，较去年同期增加3.83万亿元，但低于预期的31.26万亿元。
11月13日，中国10月M2同比进一步放缓至8.2%，M1同比回落至6.2%;M1与M2剪刀差扩大至-2.0%，前值-1.2%。
11月14日，中国10月规上工业增加值同比4.9%，前值为6.5%，预期5.5%;累计同比6.1%，前值为6.2%。
11月14日，10月中国社零总额46,291亿元，同比2.9%，预期2.7%，9月同比3.0%;1-10月中国社零累计同比3.31%，1-9月累计同比3.48%。
11月14日，中国前10月累计固定资产投资同比下降1.7%，预期跌0.8%。10月当月同比下降1.62%。基建投资同比较前值下降约4.1个百分点至-12.1%，房地产投资降幅扩大1.7个百分点至-23.0%。
11月17日，国家统计局：10月份16至24岁青年(不含在校生)的失业率从9月份的17.7%下降至17.3%，近四个月以来最低。25至29岁人群的失业率与上月相比保持在7.2%不变。
利率市场
过去两周，央行买卖国债落地，买债力度不及市场预期，基金新规政策迟迟未落地，市场进入消息真空期，市场对央行发布第三季度货币执行政策报告反应平淡，叠加股债跷跷板，债市利率震荡上行，基本处于横盘小幅波动。截至11月14日，2年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别为1.4312%、1.4397%、1.5816%、1.7128%和1.8140%，较11月4日分别变化0.79bps、0.86bps、0.21bps、2.56bps和1.56bps。
过去两周，美国国债收益率窄幅震荡上行。多位联储继续释放鹰派信号，降息预期减弱，市场情绪再次跌落。美国政府结束停摆，主要经济数据延迟发布，美债收益率先下后上，长端利率窄幅震荡上行。截至11月14日，1年期、2年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别为3.7%、3.62%、3.61%、3.74%、3.92%和4.14%，较两周前分别上升0bps、1bps、0bps、2bps、2bps和3bps。
汇率市场
过去两周，美元指数从高点小幅回落，美国政府停摆虽已结束，但负面影响持续发酵。经济学家预估此次停摆将拉低四季度 GDP 增速 。截至11月14日，美元指数收于99.2845，较两周前下降0.45%。美元兑人民币收于7.1007，持续震荡走弱。美元兑日元收于154.71，较两周前上升0.52%。欧元兑美元收于1.1621，较两周前上升0.73%。
中资海外债一级发行
2025年11月3日-11月14日，中资海外债一级新发合计约181.75亿美元，较前一周期(10月20日-10月31日)的 205.37亿美元减少12%。
中资海外债二级表现
过去两周，中资美元债二级市场微跌。截至 11月 14日，中资美元债回报率指数(Markit iBoxx 中资美元债回报率指数)与两周前相比持平，其中投资级债券回报率指数持平，高收益债券回报率指数跌0.2%。分行业来看，金融高收益，金融投资级，地产高收益，地产投资级，城投高收益，城投投资级回报率指数分别较两周前变化-0.2%、0.1%、-0.8%、-0.1%、0.2%和0.1%。
信用评级行动
2025年11月03日至11月14日，中证鹏元国际维持2家主体评级和上调1家主体评级。
2025年11月03日至11月14日，外资国际评级机构新发布3家主体评级和21家评级调整。
