标普：确认中国信达(01359.HK)及东方资产评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月27日，标普采取以下评级行动：

-确认中国信达资产管理股份有限公司(China Cinda Asset Management Co. Ltd.，简称“中国信达”，01359.HK)及中国信达(香港)控股有限公司(China Cinda (HK) Holdings Company Limited，简称“信达香港”)的“BBB+”长期及“A-2”短期发行人信用评级。

-确认中国东方资产管理股份有限公司(China Orient Asset Management Co., Ltd.，简称“东方资产”)及中国东方资产管理(国际)控股有限公司(China Orient Asset Management (International) Holding Limited，简称“东方资产(国际)”)的“BBB”长期及“A-2”短期发行人信用评级。

-确认上述实体发行或担保的未偿票据的评级。

标普认为，拟议中的合并对中国信达和东方资产的财务影响将是可控的。如果交易对价超过中国信达和东方资产在各自券商子公司中的账面价值，这些不良资产处置公司可能会获得一次性处置收益。然而，这不足以改变标普对这两家公司非银行金融机构(NBFI)部门未来两年杠杆率(有息债务与调整后总权益之比)的预测。标普预计，未来两年中国信达的NBFI杠杆率将保持在 6.5 倍以下，而东方资产的杠杆率将保持在 6.5 倍以上。

中金公司合并后带来的利润份额，能够缓解中国信达和东方资产因房地产市场持续疲软而造成的资产减值和公允价值变动带来的资产损失。标普认为，与它们各自券商子公司每年提供的财务贡献相比，这笔利润是资产管理公司更强劲的收入来源。这是因为中金公司的业务更加多元化，且在中国的市场地位也比中国信达或东方资产的券商子公司更强。不过，这对资产管理公司的整体益处有限。

资产管理公司券商业务股权归属的变化反映出对核心业务的重新重视。在拟议中的证券子公司与中金公司的合并完成后，不良资产业务对这些公司的意义将更加突出。标普预计，在未来两年内，核心业务将成为这两家资产管理集团信用状况的主要驱动力。

在拟议的交易之前，中国信达和东方资产的所有权于2025年2月从财政部转移到中国中央政府的控股公司中央汇金投资有限责任公司。

标普认为，中国中央政府对此次合并的支持将降低相关风险。中金公司于 2025 年 11 月 19 日宣布了与信达证券股份有限公司和东兴证券股份有限公司合并的计划。中央汇金分别通过中国信达和东方资产间接持有目标公司。该拟议合并仍需获得股东和监管部门的批准。标普继续认为，如果需要，中国信达和东方资产获得政府特别支持的可能性非常高。这是基于标普对其非常重要的作用以及与政府紧密联系的评估。

中国信达资产管理股份有限公司

中国信达稳定的评级展望反映了标普的观点，即在未来两年内，如果需要，中国政府极有可能向该公司提供特别支持。

该展望还反映了标普对集团NBFI业务在未来两年内杠杆率将保持在 6.5 倍以下的预期。标普认为中国信达将控制其增长需求，任何潜在损失都将处于可控范围。

此外，标普预计中国信达旗下子公司南洋商业银行的信用状况在该期间内将保持稳定。

下调情景

如果中国信达NBFI业务的杠杆率持续高于 6.5 倍，或者该板块的风险状况显著恶化，标普可能会下调其评级。这可能是由于损失大幅超出标普的基本预期，可能源于房地产价格的大幅下跌，或者中国信达在没有充足资本补充的情况下迅速扩大资产规模所致。

如果标普认为中国信达获得政府特别支持的可能性降低，标普也会下调其评级，不过这种情况发生的可能性极小。

上调情景

如果中国信达NBFI业务的杠杆率大幅下降并保持在 2.75 倍以下，标普可能会上调其评级。但标普认为这种情况发生的可能性很小。

中国信达(香港)控股有限公司

信达香港的稳定展望反映了标普的观点，即该公司将继续作为中国信达的核心子公司。因此，信达香港的评级和展望将与中国信达的评级和展望保持一致。

下调情景

如果对母公司下调评级，标普可能会下调信达香港的评级。

如果该公司偏离不良资产管理的核心业务，或者其业绩未达集团预期，标普还可能调整信达香港的核心子公司的地位，并下调其评级。

上调情景

如果对母公司上调评级，标普就可能上调信达香港的评级。

中国东方资产管理股份有限公司

东方资产的稳定评级展望反映了标普的观点，即在未来 24 个月内，如果需要，中国政府极有可能向该公司提供特别支持。标普还预计，在此期间，东方资产将保持其市场地位和独立信用状况。

下调情景

如果东方资产的NBFI业务走弱，标普可能会下调其评级。这种情况可能会发生，如果该板块的风险状况显著恶化，导致其损失高于标普对公司核心不良资产业务的预期。

在极端情况下，如果标普认为中央政府对该集团提供特别支持的可能性降低，标普也可能下调评级。

上调情景

如果出现以下情况，标普可能会上调东方资产的评级：(1)NBFI业务的风险状况改善，且其杠杆率持续保持在 6.5 倍以下。不良资产(特别是第二阶段和第三阶段资产)大幅减少以及拨备水平提高，可能会改善风险状况;(2)东方资产的子公司大连银行的信用状况显著改善。

中国东方资产管理(国际)控股有限公司

东方资产(国际)的稳定评级展望反映了标普的观点，即该公司在未来 24 个月内仍将是东方资产的核心子公司。东方资产(国际)的评级和展望将与东方资产的评级和展望同步变动。

下调情景

如果对母公司下调评级，标普也可能会下调东方资产(国际)的评级。

如果东方资产(国际)偏离其核心不良资产业务，或者其盈利能力长期疲弱且未达集团预期，标普还可能下调其核心子公司的地位并降低其评级。

上调情景

如果对母公司上调评级，那么标普可能会将东方资产(国际)的评级也上调。