惠誉：确认友邦保险(01299.HK)“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月30日，惠誉确认友邦保险有限公司(AIA Company Limited)、友邦保险(国际)有限公司(AIA International Limited，简称“友邦保险(国际)”)与AIA New Zealand Limited(简称“AIA NZ”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“AA”(很强)，同时确认友邦保险控股有限公司(AIA Group Limited，简称“友邦保险”，01299.HK)的长期发行人违约评级为“AA-”。评级展望为稳定。与此同时，惠誉确认了友邦保险的全球中期票据及证券计划及其高级无抵押票据的“A+”长期评级。惠誉还确认了友邦保险的定期及永续次级证券的评级为"A"。

本次评级确认反映了友邦保险强劲的资本状况、审慎的投资策略以及横跨亚太地区的多元化市场覆盖和盈利基础。评级也考虑了该集团在其保险业务中强大的分销能力以及新业务的持续增长。

关键评级驱动因素

资本实力雄厚：惠誉预期，尽管存在股息支付和增加的股份回购，友邦保险将维持强大的资本缓冲以支持其保险子公司的持续扩张。按固定汇率计算，在考虑再保险、税收及非控股权益后，友邦保险的合同服务边际从2024年底至2025年上半年末增长了7%，达到516亿美元。惠誉估计，截至2025年上半年末，根据惠誉Prism全球模型估计，友邦保险的资本评分保持在"非常强劲"类别。

基于本地资本总和法(可用资本相对于监管集团层面的规定资本要求)计算的友邦保险资本覆盖比率在2025年上半年末为254%，远高于100%的监管最低要求。该集团的合并财务杠杆率在2025年上半年保持在13%以下，远低于保险公司财务实力"AA"评级寿险公司的指引门槛。

新业务增长稳健：强劲的新业务增长、稳定的投资回报以及合同服务边际的释放对友邦保险经营业绩的稳定性产生了积极影响。该集团在2025年前三季度继续录得稳健的新业务价值增长以及提升的新业务价值利润率。2025年上半年，新业务合同服务边际同比增长16.2%，达到44亿美元。友邦保险2025年上半年的年化股本回报率为12.5%(2024年：16.8%)。惠誉预期友邦保险以价值为导向的产品策略和广泛的盈利来源将持续支撑其经营利润率。

广泛的分销覆盖：因其具有"最优"的业务概况和相较于香港特区其他寿险公司"中性"的公司治理，惠誉认为友邦保险的公司概况为"最优"，。友邦保险在18个市场运营，是亚太地区最大的寿险集团之一。惠誉的公司概况评估反映了友邦保险强大的分销能力、巨大的运营规模、悠久的运营历史、成熟的品牌影响力以及在数个核心市场的领先地位。

可控的风险资产敞口：友邦保险在资产管理方面保持审慎态度。高质量固定收益工具——主要是政府及政府机构债券和公司债券——仍是其投资组合的核心。这些持有资产高度多元化，平均信用评级为"A"级。该公司在2025年上半年对非投资级债券的敞口仍然极小。截至2025年上半年末，友邦保险的风险资产比率约为66%，在保险公司财务实力评级为"AA"寿险公司的指引范围内。

友邦保险的核心子公司：根据惠誉的集团评级方法，惠誉将友邦保险有限公司、友邦保险(国际)有限公司和AIA NZ视为友邦保险的核心运营实体。这些子公司的保险公司财务实力评级基于惠誉对友邦保险合并财务实力的评估。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 财务表现减弱，股本回报率持续低于9.5%

- 资本实力恶化，惠誉Prism全球模型评分长期降至"非常强劲"类别以下

- 财务杠杆率持续上升至16%或以上，或固定费用保障倍数持续大幅下降，可能导致友邦保险的发行人违约评级及其债务评级被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 友邦保险运营市场的行业概况和运营环境显著改善

- 能够维持稳健的经营业绩和资本状况，且集团的惠誉Prism全球模型评分持续稳定处于"非常强劲"类别。