2025年11月中资离岸债发行规模创年内新高，我国美元、欧元主权债认购额均超千亿
久期财经讯，12月3日，11月中资离岸债总发行规模折合约359亿美元(其中增发规模约8亿美元)，创近十二个月新高。具体而言，主权债折合约150亿美元，政府债约25亿美元，金融债91亿美元，产业债约43亿美元，城投债约25亿美元，地产债约25亿美元(统计口径：按起息日计算;剔除可转债、可换股债和存单)。
11月中资离岸债再创近期新高，一方面受国债、政府债发行规模上升推动，另一方面，企业陆续重启在离岸市场进行融资。
中华人民共和国财政部代表中央政府在中国香港特别行政区及卢森堡分别发行了40亿美元和40亿欧元主权债，值得注意的是，这是我国首次在卢森堡发行欧元主权债券。其中包括，3年期20亿美元，发行利率为3.646%；5年期20亿美元，发行利率为3.787%；4年期20亿欧元，发行利率为2.401%；7年期20亿欧元，发行利率为2.702%。
上述新发债券受到市场热烈欢迎，国际投资者认购踊跃，两只美元债总认购金额1182亿美元，是发行金额的30倍，其中，5年期认购倍数达33倍。两只欧元债总认购金额1001亿欧元，是发行金额的25倍，其中，7年期认购倍数26.5倍。
月末，央行在港发行两期共450亿人民币票据。三个月期人民币央行票据发行规模300亿人民币，票面息率1.60%；一年期人民币央行票据发行规模150亿人民币，票面息率1.54%。
中国香港特区政府在11月发售第三批数码绿色债券，规模约100亿港元等值，涵盖港元、人民币、美元及欧元，包括了25亿港元的2年期债券票面利率为2.5%；25亿人民币的 5年期债券票面利率为1.9%；3亿美元的 3年期债券票面利率为3.625%；3亿欧元的 4年期债券票面利率为 2.5%。四个币种的债券总认购金额超过1300亿，为目前全球最大的数码债券发行。
港元及人民币债券的一级发行除设有传统交收方式外，也引入了以代币化央行货币交收的选项，有助进一步缩短交收时间、降低成本及对手方信用风险，亦是全球首批在交收程序中应用人民币及港元代币化央行货币的数码债券。此外，发行年期延长至最多5年，以满足投资者对更长年期数码债券的需求。
另外，香港特区政府还发行了一只12.5亿人民币债券，票面利率1.71%；一只15亿港元浮动利率债券，票面利率O/N HONIA+30bps；一只12亿港元债券，票面利率2.4%；并对4只债券进行增发，规模折合约7亿美元债券。
十一月发行详情
11月，以离岸人民币计价的债券规模折合约136亿美元，共计46只，平均融资成本约4.01%，31只为3年期，其中46%的债券在澳交所MOX上市；
以美元计价的债券规模约138亿美元，共计28只，固定利率债券的平均融资成本约5.02%，浮动利率债券数量增加至7只，均为金融债，锚定SOFR，利差介于20至100bps之间；
以欧元计价的债券规模大幅上升至折合约57亿美元，共计5只，其中约50亿美元为主权、政府债。
以港元计价的债券规模下降至折合约28亿美元。
12月9日至10日，美联储将召开本年度最后一次议息会议，据CME FEDWATCH显示，目前市场预测降息25bps的可能性高达88%。
据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，11月共有47家中资企业发行了73只离岸债券，规模为183亿美元，平均单只债券规模为2.5亿美元，实现多维度增长。
从各板块发行在整体市场的比重来看，金融板块上升至25%，产业板块为12%，城投板块和地产板块均在7%左右。
11月，共13家金融机构发行了26只离岸债，规模共计91亿美元，环比上涨264%，其中7只为浮动利率债券，1只永续证券。
香港按揭证券发行4只离岸债，规模共计约32亿美元，其中包括3年期的50亿人民币债券，票面利率2.00%;5年期10亿美元债券，票面利率3.875%；2年期100亿港元债券和30年期20亿港元社会责任债券，息票率2.937%和3.88%。上述4只债券最终认购近74亿美元，值得注意的是，本次发行是香港按揭证券规模最大的公募债券发行，打破该公司去年10月所创下的238亿港元等值的社会责任债券发行纪录。
信达香港发行两期合计9.6亿美元债券，最终认购合计超83亿美元。其中，3年期美元债券规模为5亿美元，最终价4.375%；5年期美元债券规模为4.6亿美元，息票率SOFR+100bps。公司还发行20亿元离岸人民币债券，息票率2.60%，最终认购超59亿人民币。
国银金租与鼎睿再保险继2020年后回归离岸债券市场，国银金租发行了5亿美元可持续发展T2资本证券，息票率4.60%，最终认购超4倍；鼎睿再保险发行规模3.5亿美元的永续证券，息票率5.625%，最终认购超7倍。
产业板块发行规模环比增长267%至43亿美元，共6家企业发行了11只离岸债。
美团发行大规模离岸债券，分别为以美元计价的5.5年期、7年期和10年期的债券，息票率为4.50%、4.75%和5.125%；以及以离岸人民币计价的5年期和10年期的债券，最终价格指引大幅收窄55及40个基点至2.55%和3.10%。其中，双期限总规模70.8亿人民币点心债券是美团首次在境外发行人民币债券，账簿高峰期合并获得超过350亿人民币认购，实现近5倍超额覆盖。
中国铁建发行双年期40亿元离岸人民币绿色债券，票面利率为5年期2.18%，10年期2.6%，本次是公司首次在境外发行10年期绿色债券。
复星国际发行4亿欧元债券，最终价格指引大幅收窄52.5基点至4.35%，最终认购倍数约5.7倍，这是公司时隔四年重返欧元债市场。
中国船舶租赁成功发行首单离岸人民币债券，规模10亿元人民币，息票率1.95%。本次债券发行峰值订单规模超发行规模的3.8倍。
11月共25家城投平台（首次发行离岸债企业1家）发行了31只离岸债，规模折合约25亿美元，环比增长约26%，单只城投债的融资规模约8047万美元，24只债券以离岸人民币计价。按债券只数统计，94%为3年期债券。
徐州高新控股发行3年期1亿美元可持续债券，本次认购倍数达3.09倍，票面利率4.4%，创下2025年以来江苏省同类城投美元债券票面利率最低纪录。
据统计，11月以直接发行的方式定价的城投债规模约11亿美元，在板块整体占比上升至约46%；担保发行的城投债共18只（其中7只由担保增信公司提供担保，其余为母公司担保发行），金额约10亿美元，在板块的占比降至42%；备证结构债券占比约12%。
地产板块新发规模环比大幅增长至25亿美元，共三家房企定价5只离岸债。
新世界发展根据交换要约发行2只新票据。其中，PerpCo发行并交付本金总额约为10.7亿美元的新永续证券，息票率9%；BondCo发行并交付本金总额约为1.1亿美元的新票据，息票率7%。
华润置地首次发行境外双币种绿色债券，分别为43亿人民币的5年期绿色债券，最终定价2.4%，和3亿美元的3年期债券，最终定价T3+68bp。本次创中资房企境外同年期点心债最低收益率及美元债最低息差，该公司的ESG框架获惠誉亚太地产行业最高认证水平。
越秀地产发行28.5亿人民币有担保绿色票据，息票率3.30%，发行收益拟用于置换发行人、公司及其附属公司整体于一年内到期的若干中长期境外债务有关用途。
11月地产板块再获融资净流入
据久期财经数据显示，受地产新发规模上升推动，11月离岸地产板块融资净额为14亿美元，使今年1至11月的地产板块融资净流入额增加至99亿美元，12月到期规模约25亿美元。
2025年12月将有22只自贸区离岸债面临到期，未偿余额折合约21亿美元。
分析师语
年初至今，以离岸人民币计价的国债与境内国债收益率整体呈现趋同态势，离岸-在岸利差经历了阶段性波动后维持在低位区间，反映出境外人民币资金面相对稳健，新发美元、欧元主权债认购额均超千亿，均显示人民币国际化进程的深入推进以及国际投资者对中国主权信用的持续认可。
11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。该法案将为联邦政府提供持续拨款，使大部分政府机构获得运作资金直至2026年1月30日。
受停摆影响，美国或不会发布10月CPI数据。这导致市场对12月利率路径预期存在分歧。特朗普似乎已倾向于选择长期顾问哈塞特（Kevin Hassett）担任美联储新一任主席。12月2日，特朗普表示，他计划在2026年年初公布人选结果，并暗示哈赛特可能是他的选择。市场预计，若其当选，可能会更加积极地推动降息，把美联储政策利率从目前的3.75–4.0%降至3.0%以下。
11月中资离岸债一级市场活跃度上升，越来越多优质发行人回归发债。然而二级市场在月末遭万科企业境内债拟展期事件影响，高收益房企债券估值受拖累，投资级房企保持稳定。2025年11月26日晚间万科公告商讨债券展期事项，预计深地铁长券利差或冲高后边际回落。万科有2只存续境外债价格自公告后腰斩，跌至20块左右。
出险房企方面，融创中国境外债务重组已于11月初获法院批准并生效，在境内外债务重组成功的情况下，整体偿债压力预计下降近600亿元，每年可节约数十亿元利息支出。时代中国控股境外债务同样达成条件，并已于11月28日生效。碧桂园境外债重组方案于月初的债权人会议上获得通过，下一步拟于12月4日寻求法院批准。
