标普：授予华泰财险“A+”长期本币发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，12月22日，标普授予华泰财产保险有限公司(Huatai Property & Casualty Insurance Co., Ltd.，简称“华泰财险”)“A+”长期本币发行人信用评级和保险公司财务实力评级。评级展望稳定。

华泰财险的评级反映了标普认为其在安达保险有限公司(Chubb Limited，简称“安达保险”，A/稳定/-;核心经营子公司评级为AA/稳定/-)国际扩张战略中所起的重要作用。这家非寿险公司支持集团在中国巩固地位的目标。集团利用华泰财险已有的客户基础和分销网络。

标普将华泰财险视为安达保险具有战略重要性的子公司。标普对其“bbb+”的独立信用状况评估上调了三个子级，以反映标普对其将获得母公司特别支持的预期。

2023 年 7 月 1 日，安达保险集团(Chubb Group)收购了中国综合性保险集团华泰保险集团股份有限公司(Huatai Insurance Group Company Limited，简称“华泰保险集团”)的控股权，从而成为华泰财险的最终母公司。华泰集团拥有财产险、寿险和资产管理业务。华泰财险是华泰保险集团的全资子公司。与此同时，安达保险集团将其在中国的财产险业务组合并入华泰财险。

标普预计在华泰财险面临财务困境时，安达保险集团会及时为其提供资本支持。该保险公司与更广泛的安达保险集团战略一致。标普认为，随着整合程度的加深，华泰财险将更多地受益于安达保险集团在精算标准、再保险业务实践和风险管理方面的专长。不过，预计在接下来的两年里，华泰财险对安达保险集团的盈利和股东资本贡献仍将较小(2024 年约为 1%)。

标普预计华泰财险将在未来两年抓住商业险种的增长机遇。标普预测该保险公司 2026 至 2027 年的总承保保费(GWP)将增长 5%至 7%。

不过，华泰财险在中国仍可能只是一家中等规模的财产保险公司，其市场份额不足 1%。华泰财险是中国最大的外资财产保险公司，但中国保险市场由国内保险公司主导。外资财产保险公司的市场份额不到 3%。截至 2025 年 9 月 30 日，华泰财险的市场份额(以总承保费计算)为 0.6%。

华泰财险拓展商业险种可能会增加承保业务的波动性。不过，作为全球最大的商业保险公司之一，其母公司安达保险集团的承保专长将为华泰财险所用，未来两年内华泰财险还将完善其风险缓解策略。

此外，标普预计华泰财险在未来两年将继续加强承保控制和成本管理，以支撑其虽薄但正在改善的承保利润率。不过，由于中国零售财险市场的竞争激烈，与其他安达保险集团财险子公司相比，这可能会对其承保业绩造成压力。2025 年前九个月，华泰财险的本地零售业务占其总保费收入的 62.6%。

华泰财险将继续努力控制收购成本。这除了是中国对保险公司监管指导持续收紧之外的又一举措。不过，华泰财险对汽车保险业务和人身险第三方分销业务的独家代理(EA)渠道的依赖，可能会使其费用率高于行业平均水平。该公司于 2008 年在中国率先引入了 EA 分销模式;EA 仍是其汽车保险业务的主要渠道。

标普预计，未来两年华泰财险的综合成本率将在 98%至 99.5%之间。该公司三年平均综合成本率为 99.2%，这表明其承保业绩优于中国中等规模的同行。华泰财险 2025 年前九个月的综合成本率为 97.3%，低于上年同期的 98.1%。综合成本率低于 100%表明保险公司实现了承保盈利。

标普预计华泰财险在未来两年内将保持令人满意的资本状况，在标普的资本评估中，其资本冗余度在 99.80% 的置信水平下能够得以维持。然而，在其扩张过程中承保业务的波动以及不断变化的股息汇回策略可能会削弱资本缓冲。目前其资本基础低于 10 亿美元，这也可能使其面临重大损失事件的风险。

此外，华泰财险在高风险资产上的大量配置将继续消耗资本，并使其容易受到资本市场波动的影响。这些资产包括投机级债券、另类投资、投资基金(固定收益和股票)以及股票投资，在 2024 年底约占该公司总投资资产的 76%，是其净资产的 1.7 倍。标普预计华泰财险将加强对信用和市场风险的控制，尤其是在美国关税政策存在不确定性以及中国房地产危机持续的情况下。

华泰财险可能会保持充足的监管资本缓冲，并保留大部分收益以支持业务增长。

截至 2025 年 9 月 30 日，华泰财险的核心偿付能力充足率为 195.0%，综合偿付能力充足率为 209.9%，远高于监管规定的 50%和 100%的最低标准。该公司在该日期没有未偿债务。

标普预计，随着业务扩张以及监管环境的变化，华泰财险将对其风险管理框架和治理结构进行调整，同时在与安达保险集团的监督体系融合方面也会有所加强。

华泰财险的稳定评级展望反映了标普对其在未来两年内仍将对安达保险集团具有重要战略意义的预期。标普预计华泰财险良好的资本状况将支持其在中国的业务扩张。在此期间，这家中型保险公司可能仍会保持微薄但逐渐扩大的承保利润率。

虽然未来两年内不太可能，但如果标普认为来自母公司集团的可能支持减弱，标普可能会下调华泰财险的评级。

如果华泰财险的经营业绩持续大幅恶化，标普也会下调其评级。

标普认为未来两年内评级上调的可能性不大。华泰财险的评级目前与中国的主权评级(A+/稳定/A-1)一致。即使该保险公司的独立信用状况有所改善，这也限制了其评级上调的可能。

不过，如果华泰财险在集团中的地位得以加强，标普可能会对其评级进行上调。这可能体现在集团内部整合程度的提高，以及在债务违约相关的压力期间，安达保险集团表现出愿意并有能力支持华泰财险。