惠誉：首予建银国际“A”长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

1月30日，惠誉评级已公布建银国际(控股)有限公司(建银国际)‘A’的长期发行人主体评级和‘a’的股东支持评级。长期发行人主体评级的展望为稳定。

建银国际总部位于香港特区，是中国建设银行股份有限公司(建行，A/稳定)的全资子公司。建银国际为建行客户提供全面的跨境资本市场产品与服务，充当集团的全球资产管理中心，对集团的商业银行及零售银行业务形成补充。

关键评级驱动因素

支持驱动发行人主体评级：建银国际的长期发行人主体评级是基于，我们预期建行将在必要时为其提供特别支持。惠誉将建银国际视为建行的核心子公司，因其在建行境外资本市场服务中承担着专属职责，且该公司若违约将给建行带来重大声誉风险。建行的发行人主体评级受中国政府(A/稳定)提供的支持驱动，惠誉认为建银国际承压时，政府支持亦会延伸至该公司。建银国际的评级展望为稳定，与母公司保持一致。

与母公司高度融合：建银国际在建行品牌下运营，并与母公司紧密协作，形成强大的业务与运营协同效应。其业务涵盖股票经纪、股权与债务承销、资产和财富管理、固定收益、直接投资及咨询服务等资本市场及相关服务领域，与集团形成互补，助力建行向客户提供全面的端到端金融解决方案。此外，建银国际还是建行的全球资产管理中心。

母公司通过任命建银国际的管理层及董事会成员，对其业务策略、风险管控及运营保持着强有力的控制。同时，建行香港分行为建银国际的美元债券提供担保，并提供适足的银行信贷支持其日常运营。

香港特区资本市场的广度与深度：随着香港交易及结算所有限公司(香港交易所)和香港证券及期货事务监察委员会放宽上市规则，并为特专科技公司推出“科企专线”，香港特区资本市场的融资活动得以扩容，吸引了更多创新企业上市。中国内地A股IPO放缓及“中国+1”战略促使中国企业转向香港特区寻求融资渠道。部分在美上市的中资企业则因地缘紧张局势选择在香港特区二次上市。

IPO活动持续复苏，2025年的募资额较2024年增长225%至2,860亿港元(合367亿美元)，2024年则较2023年同比增幅达90%。2025年香港交易所IPO募资规模位居全球主要交易所之首。惠誉预计，随着近期“互联互通”规则放宽——特别是沪深港通、债券通及跨境理财通，香港特区资本市场将进一步深化。由于内地投资者追求更高收益，上述变革将提升市场流动性。

独立信用状况适中：惠誉评定建银国际的独立信用状况低于其受支持驱动的发行人主体评级。其原因在于，该公司在高度竞争的市场中业务规模有限，业务固有波动性与资本市场状况密切相关，收益与盈利能力较弱(主要取决于其投资组合表现)，并且公司依赖批发融资。

盈利持续波动：由于存量房地产相关固定收益投资减值、自营交易收入疲软以及美元融资成本上升，建银国际近年盈利承压。该公司的盈利状况可能仍将呈现周期性波动，与香港特区其他中资银行系证券公司类似。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调建行的评级，则亦将下调建银国际的评级。此外，若建银国际与建行的关联性减弱，体现为建行对子公司的持股显著稀释，或建银国际在开展母公司境外资本市场业务(尤其是投资银行和资产管理业务)方面的战略作用减弱，则亦可能触发负面评级行动。

若有任何迹象表明，建银国际遭遇流动性或再融资问题时，未能及时获得母公司的资金支持，也将对建银国际的评级构成下行压力。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

由于建银国际的评级与其母公司等同，惠誉仅会在上调建行的评级时才会对建银国际采取正面评级行动。