惠誉：上调中原农险保险公司财务实力评级至“A”，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

3月4日，惠誉评级已将中原农业保险股份有限公司(中原农险)的保险公司财务实力评级自‘A-’上调至‘A’，展望稳定。

此次评级上调反映中原农险的资本水平保持稳健，这得益于其注资记录以及推动盈余持续增长的强韧业绩指标。此外，该评级还体现了中原农险在再保险业务上的保守策略、呈上升趋势但仍处于较低水平的资产风险，以及受益于与中国河南省政府所有权关联性的“中等”公司状况。

关键评级驱动因素

稳健的资本水平：根据2025年未经审计的财务数据，中原农险按惠誉全球Prism资本模型衡量的资本得分维持在“非常强健”级别，与 2024 年的结果相似。惠誉预期，中原农险将维持充足的资本缓冲，以支持其强劲的业务扩张并抵御重大灾害事件的潜在冲击。该预期基于公司稳健的盈余生产能力及其母公司的潜在财务支持——母公司过往曾为其注资。

中原农险的综合偿付能力充足率已从2024年末的430%降至2025年末的374%，这主要受业务强劲增长及总资产突破100亿元人民币导致的折扣因子变化影响。不过，该比率仍远高于100%的最低监管要求。

强韧的业绩指标：惠誉预计，中原农险的承保业绩将保持良好态势，这得益于农业保险业务的强劲利润率以及公司持续推进的防灾减损和成本管控措施。农业保险领域持续计提的巨灾准备金将有助于平滑利润波动，增强盈利稳定性。中原农险的三年平均净资产收益率维持在7.8%，与我们针对 IFS ‘A’ 评级类别的标准指引相比表现良好。这得益于投资收益率的提升，但惠誉认为，较高的资产风险仍可能导致盈利波动。

受种植保险赔付率上升以及养殖险和健康险业务费用率增长的共同影响，中原农险的综合成本率从2024年的92.5%小幅升至2025年的93.2%。然而，这些结果强于我们针对 IFS ‘A’ 评级类别所设定的标准指引。

河南省国资委持股：中原农险的IFS评级较其独立信用状况高一个子级，这主要得益于其与河南省政府的关联性。惠誉预计，河南省政府将继续支持该公司的战略发展及潜在资金需求。河南省国有资产监督管理委员会(河南省国资委)和河南省财政厅通过其对若干中间控股实体的持股对中原农险实施最终控制。

再保险将缓解巨灾风险：中原农险因专注于农业保险市场而面临巨灾风险，极端天气事件或自然灾害可能导致其发生重大保险理赔。该公司通过多元化的再保险计划(包括成数再保险、超额赔款再保险和临时再保险安排)来降低承保波动性，并持续优化再保险结构，从而有效减少尾部风险。

“中等”的公司状况：中原农险的公司状况反映，与中国其他非寿险企业相比，该公司的业务状况为“中等”，企业治理为“中性”。中原农险拥有11年的经营历史，2025年市场份额为0.4%。该公司专注于为“三农”领域提供保险产品与服务，该业务贡献了绝大部分保费收入，使其在农业保险领域创建了重要的业务品牌。中原农险主要在河南省开展业务，同时在内蒙古和黑龙江两省设立了省级分支机构。

风险资产占比上升但仍处于低位：在中国的低利率环境下，中原农险为追求更高的回报率增加了权益类投资配置。不过，其高风险资产敞口仍远低于惠誉对‘A’评级非寿险公司的指引水平。该公司的风险资产(包括上市股票、股票型基金、长期权益投资及惠誉调整后的非投资级固定收益工具)占股东权益的比例已从2024年末的14.7%升至2025年末的18.5%。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 中原农险的股权结构发生重大变化以致河南省政府失去其对该险企的最终控股权。

- 资本水平恶化，惠誉Prism得分持续降至“强健”级别的高位以下。

- 财务表现趋弱，净资产收益率持续低于6%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 经营业绩持续盈利，净资产收益率高于10%，且资本水平保持稳健。

- 公司状况增强，包括市场地位增强、地域多元化程度加深。