穆迪：维持民生银行(01988.HK)“Baa3”长期本外币存款评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

3月12日，穆迪评级 (穆迪) 已维持中国民生银行股份有限公司 (民生银行) Baa3/P-3的长期/短期本外币存款评级。

此外，我们维持该行ba2的基础信用评估 (BCA) 和调整后BCA、Baa3(cr) 和P-3 (cr) 的长期/短期交易对手风险评估以及Baa3和P-3的长期/短期交易对手风险评级。

同时我们维持中国民生银行香港分行Baa3(cr)/P-3(cr) 的长期/短期交易对手风险评估、Baa3/P-3的长期/短期本外币交易对手风险评级、(P)Baa3的长期本外币高级无抵押中期票据计划评级、(P)P-3的其它短期本外币中期票据计划评级，以及Baa3的外币高级无抵押债务评级。

评级展望 (如有) 仍为稳定。

评级理据

维持民生银行的评级和稳定展望反映了我们预计未来12-18个月该行将维持稳定的资产质量、资本状况和流动性，并且同期中国政府 (A1) 支持该行的意愿和能力将保持不变。

该行Baa3的长期存款评级包含了其ba2的BCA和两个子级的提升，提升的依据是我们认为该行获得中国政府支持的可能性为“高”，并且两者之间的依存度极高。民生银行ba2的调整后BCA未包含任何关联方支持。

民生银行ba2的BCA反映了有所下降的资产风险、适中的资本水平、较弱的盈利能力、中等的资金结构以及充足的流动性资源。

在经济增长放缓环境下新增不良贷款仍对民生银行的资产质量构成风险。近年来该行降低贷款和投资组合风险的举措令其资产风险有所下降。在持续降风险的背景下，我们预计未来12-18个月该行的资产增长将保持温和。2024年和 2025年前9个月该行的总资产分别增长1.8%和0.7%。截至2025年9月30日，民生银行的不良贷款率为1.48%，略高于2024年底的1.47%。拨备覆盖率同期从141.9%改善至143.0%，但仍低于多数受评同业。

我们预计未来12-18个月民生银行的资本状况仍将保持稳定，原因是随着银行不断降低贷款和投资组合风险，其风险加权资产增速将放缓。由于分红以及风险加权资产密度上升，截至2025年9月30日，该行核心一级资本充足率从截至2024 年底的9.36%降至9.25%。作为国内系统重要性银行，该行需要满足0.25%的资本缓冲要求，目前已达到这一标准。

我们预计，未来12-18个月民生银行的盈利能力仍将较弱。2025年前9个月，该行年化平均资产回报率从上一年的0.53%降至0.49%。同期其净息差提高两个基点至 1.42%，原因是该行融资成本降幅大于资产收益率降幅。但收入的改善被同期信贷成本上升所抵消，我们预计由于新增不良贷款的持续形成，民生银行的信贷成本仍将较高。2025年前9个月，该行资产减值支出同比增长29%。

我们预计未来12-18个月民生银行的资金结构仍将处于适中水平，在一定程度上依赖欠稳定资金，但充足的流动性可覆盖短期现金流出，从而起到缓解作用。不过，该行近年来加强了零售存款吸储力度，截至2025年6月30日零售存款占存款总额的32.0%，高于2023年底的28.2%。此外，该行资产负债表上保持了充足的流动性资产，截至2025年9月30日的流动性覆盖率为133.7%。

民生银行的评级以中国“中等+”的银行体系宏观因素为基础。中国没有运营中的银行处置机制，因此，我们采用基本解困损失对民生银行的长期存款和债务证券进行评级。民生银行存款的初步评级评估和其调整后BCA一致。

考虑到其系统重要性，我们认为民生银行获得政府支持的可能性为“高”，依据包括： (1) 截至2025年9月底，该行在银行体系贷款总额和存款总额中的市场份额分别为1.6%和 1.3%;(2) 作为股份制商业银行和国内系统性重要银行之一的地位;(3) 政府通过最大股东、国企大家人寿保险股份有限公司持有其17.84% 的股份。

该行计入政府支持之前的长期交易对手风险评级和交易对手风险评估较调整后 BCA高出一个子级，反映了我们认为在没有政府支持的情况下，该行对其交易对手债务的违约几率低于高级无抵押债务和存款。交易对手风险评级和交易对手风险评估也因政府支持得到一个子级的提升。

可引起评级上调或下调的因素

如果发生以下情况，我们可能上调民生银行的BCA和存款评级： 资产质量保持稳定，不良贷款形成比率未显著提高;其资本状况增强，核心一级资本充足率上升且持续高于10%，同时以平均资产收益率衡量的盈利能力上升且持续高于 0.8%;其对欠稳定资金的依赖度大幅下降。

若我们认为中国政府向民生银行提供支持的意愿减弱，或该银行的BCA下调，则我们可能会下调该银行的存款评级。

若出现以下情况，我们可能也会下调民生银行的BCA：资产质量恶化，问题贷款比率显著上升，或贷款损失拨备/总贷款比率大幅下降;该行的资本水平削弱，核心一级资本充足率下降且持续低于8.5%，或以平均资产收益率衡量的盈利能力下降且持续低于0.3%，或其对欠稳定资金的依赖度大幅上升。

中国民生银行股份有限公司是一家股份制商业银行，总部位于北京。按截至 2024年12月31日的总资产规模衡量，该行为中国第十一大商业银行。截至2025年 9月30日，该行披露的总资产为人民币78,729亿元，股东权益为人民币7,005亿元。