穆迪：确认德昌电机控股(00179.HK)“Baa1”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，3月12日，穆迪已确认德昌电机控股有限公司(Johnson Electric Holdings Limited，简称“德昌电机控股”，00179.HK)“Baa1”的发行人评级，展望维持稳定。

穆迪评级副总裁兼高级信用官Gloria Tsuen表示：“评级确认及稳定展望反映了穆迪的预期，即德昌电机控股将继续保持稳定的盈利和现金流，其拥有净现金和低债务杠杆的强劲资产负债表将使其能够抵御持续的全球贸易不确定性。”

评级理据

穆迪预计，激烈的定价竞争和需求疲软将使德昌电机控股在截至 2026 年 3 月 31 日和 2027 年 3 月 31 日的财年(2026 财年和 2027 财年)的营收维持在 36 亿至 37 亿美元，与 2025 财年大致持平。穆迪预计，由于原材料价格波动和关税相关不确定性的影响超过了正在进行的成本效率举措，该公司调整后的EBIT利润率将从 2025 财年的 9.2%降至 2027 财年的约 8.0%。同样，调整后的EBITDA应从同期的约 6 亿美元降至约 5.75 亿美元。

与此同时，穆迪预计德昌电机控股经调整后的债务将维持在约 4.5 亿美元左右，且该公司在未来 12 至 18 个月内将保持稳健的净现金头寸。这些预测反映了该公司在资本支出方面的审慎态度以及适度的股东分红。

因此，在接下来的 12 至 18 个月内，经调整后的债务与EBITDA比率将保持在约 0.8 倍的低位，与 2025 财年的水平大致相当。该公司较低的杠杆率、稳健的资产负债表以及保守的财务管理将继续支撑其 Baa1 的评级。

德昌电机控股在 2026 财年上半年(H1)录得约 3.1 亿美元的调整后EBITDA，与上年同期大致持平。截至 2025 年 9 月的过去 12 个月(LTM)调整后债务/EBITDA 比率维持在 0.7 倍，与 2025 财年持平，这得益于稳定的盈利和持平的报告债务(包括报告的租赁负债)。

德昌电机控股的 Baa1 评级继续反映出该公司作为全球机电运动系统专业企业的地位，其拥有悠久的历史记录，以及高度的客户和地域多元化，还有强大的财务灵活性。

该评级还考虑了该公司规模较小、盈利能力有限，以及其产品高度集中在运动子系统产品方面的情况。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，德昌电机控股面临的环境和社会风险与更广泛的汽车零部件供应商行业相当。其面临的治理风险在很大程度上反映了其所有权集中在汪氏家族成员和信托之间。

可能导致评级上调或下调的因素

尽管未来 1 至 2 年内评级上调的可能性不大，但如果(1)其工业部门贡献增加，从而在规模上实现显著增长并改善业务多元化;(2)保持较低的债务杠杆率，调整后的债务/EBITDA低于 1.0 倍;(3)维持强劲的净现金头寸，穆迪可能会考虑上调德昌电机控股的评级。

如果出现以下情况，穆迪将下调德昌电机控股的评级：(1)其销售额大幅下滑;(2)其调整后的EBIT利润率降至 7%以下;(3)其流动性不足;(4)其调整后的债务/EBITDA比率持续上升至 2.0 倍以上。

德昌电机控股成立于 1959 年，并于 1984 年在港交所上市。该公司是全球运动系统领域的领导者，其产品涵盖电机、电磁铁、开关、柔性互连件、泵、执行器和粉末金属部件。在 2025 财年，公司实现营收 36 亿美元。