标普：授予Swiss Re Ltd.拟发行T2次级票据“BBB+”发行评级

久期财经讯，4月15日，标普授予由注册地在英国的融资公司 Swiss Re Subordinated Finance PLC（未评级）拟发行T2次级票据“BBB+”的发行评级。票据将由瑞士再保险集团（Swiss Re group）的最终控股公司 Swiss Re Ltd.（A/稳定/--）提供（次级）担保。

该票据在发行后第一年内将具有中等权益含量。标普在对保险公司进行合并风险资本分析时，会将此类性质的证券计入资本基础，最高计入比例为资本的30%。计入的前提是该类票据被认为符合该集团的监管偿付能力计算要求。

当剩余期限少于10年时，根据标普的混合资本方法论，该票据将不再具有中等权益含量，而是会在标普的模型中作为债务型资本计入，最高可计入资本的20%。

由于担保人 Swiss Re Ltd. 为票据提供担保，标普将其评级定为较担保人的长期主体信用评级低两个子级。具体扣除情况如下：

一个子级，以反映票据相对于 Swiss Re Ltd. 高级债权人而言处于次级地位；

一个子级，以反映因文件中的强制票息递延条款而产生的支付风险。当监管偿付能力充足率低于100%时，利息递延将为强制性。

截至2026年1月1日，瑞士再保险集团的瑞士偿付能力测试（SST）比率为250%，远高于强制递延触发水平。标普将持续关注该集团的SST偿付能力覆盖率及资本计划，以评估标普对 Swiss Re Ltd. 的长期评级是否充分反映了与其混合型工具相关的支付风险。

如果该集团的监管偿付能力状况恶化，且这并未促使标普下调 Swiss Re Ltd. 的长期评级，或者该集团对压力情景的敏感性上升，标普可能会下调该票据的发行评级。上述情形可能导致标普扩大票据评级与 Swiss Re Ltd. 评级之间的子级差，以反映更高的支付风险，从而触发评级下调。

该票据可在10年后赎回，但需满足包括获得监管机构批准在内的赎回条件。票据不含票息率上调条款。标普预计此次发行不会对集团的杠杆率指标或固定费用覆盖率产生重大影响。标普的基本情景假设是，在2026年和2027年，杠杆率将保持在25%左右，固定费用覆盖率将保持在8倍以上。