标普：确认远东宏信(03360.HK)“BBB-”长期发行人信用评级，移出负面信用观察名单，展望“稳定”

久期财经讯，5月7日，标普确认了远东宏信有限公司(Far East Horizon Limited，简称“远东宏信”，03360.HK)的“BBB-”长期和“A-3”短期发行人信用评级。标普还确认了该公司高级无抵押债务的“BBB-”长期发行评级。标普已将评级从信用观察名单中移除，上述评级于 2026 年 2 月 3 日被列入负面信用观察名单。

稳定的评级展望反映了标普的观点，即远东宏信在未来两年内将保持其在国内主要同行中的竞争优势。标普还认为，该公司在此期间将拥有充足的资本和流动性，以及稳定的资产质量。

标普认为远东宏信受到宏信建设发展有限公司(Horizon Construction Development Ltd.，简称"宏信建发")影响的风险有限。这是由于这两家实体之间的融资和运营联系已经减弱。它们各自独立管理融资活动。即便在今年 1 月宏信建发发布盈利预警之后，远东宏信的资金渠道和成本依然保持稳定。

此外，这两家公司均已上市，并且在运营上有着显著的隔离措施。根据远东宏信 2025 年的年度报告，其核心金融租赁业务与包括宏信建发在内的工业运营之间的部门间销售额微乎其微。

在标普看来，远东宏信在压力情景下对宏信建发的支持力度和激励措施已经有所减弱。这是鉴于该子公司对集团的战略和财务重要性不断下降。

标普预计未来两年宏信建发对集团的财务贡献将持续减少。远东宏信持有该子公司 41.7% 的股份，该子公司为中国的专业工程和建筑运营商提供运营租赁服务，而这些业务大多与中国的房地产行业存在关联。按预估计算，宏信建发在远东宏信总股本中的占比从 2023 年的 14.2% 的峰值降至 2025 年的 8.8%。

此外，宏信建发与母公司金融租赁的核心业务几乎没有业务协同效应，其客户分布在中国的多个不同领域。

标普预计远东宏信将继续在中国的顶级金融租赁公司中脱颖而出。该公司强大的业务专营权、全面的服务策略以及稳健的风险管理应有助于其保持定价权，并比同行更好地保持盈利能力。以融资租赁应收账款规模衡量，远东宏信是中国最大的融资租赁提供商。

标普预计，未来两年，远东宏信的核心业务将保持韧性，从而抵消宏信建发的盈利压力。尽管由于竞争加剧和利率走低，中国租赁公司的盈利能力持续承压，但远东宏信 2025 年的税前利润与总资产之比约为 2.2%，高于国内主要同行约 1.4% 的平均水平。远东宏信还保持着较高的净息差，以覆盖潜在的信贷损失。

标普认为，与宏信建发相关的风险降低将提升远东宏信的资本状况。这反映出远东宏信为宏信建发提供支持的可能性和规模均有所减小。标普相信，即便远东宏信在宏信建发中的全部股权被完全核销，该集团仍能保持风险调整后的资本比率持续高于7%。

标普认为，远东宏信有足够的能力来应对宏信建发所承受的适度压力。截至 2025 年底，远东宏信持有约 300 亿元人民币的现金储备可用于偿还债务。这足以满足标普对宏信建发短期流动性缺口的估计。截至 2025 年底，这家建筑设备租赁公司的短期债务净额约为 60 亿元人民币。标普预计，工程与建设活动放缓以及中国市场的激烈竞争将继续制约宏信建发的流动性，使其更加依赖债务展期来履行还款义务。

稳定展望反映了标普的观点，即远东宏信在未来两年内将保持其在国内主要同行中的竞争优势。标普还认为，该公司在此期间将拥有充足的资本和流动性，并且资产质量将优于行业平均水平。

如果远东宏信相对于国内顶级同行的竞争优势显著缩小，比如盈利能力持续恶化，标普可能会下调其评级。这可能源于：(1)品牌实力减弱，表现为在经济下行周期中的抗压能力下降;(2)由于风险偏好更激进或风险管理标准放宽而导致资产损失增加。

标普认为未来两年远东航运进行评级上调的可能性不大。不过，如果该公司能显著改善资本状况，使标普预测其合并后的风险调整资本(RAC)比率能持续升至 10% 以上，同时保持稳健的盈利能力以及优于同行的资产质量，标普可能会上调其评级。