穆迪：授予南丰国际控股拟发行美元高级无抵押可持续发展债券“Baa3”评级

久期财经讯，5月12日，穆迪授予南丰国际控股有限公司(Nan Fung International Holdings Limited，简称“南丰国际控股”)拟发行的美元高级无抵押可持续发展债券“Baa3”评级，该债券由Nan Fung Treasury Limited发行，并由南丰国际控股提供担保。评级展望为稳定。

南丰国际控股计划将募集资金用于全部或部分融资或再融资其可持续金融框架中规定的合格投资项目。

评级理据

穆迪评级副总裁兼高级信贷官Gloria Tsuen表示：“南丰国际控股的Baa3评级反映了其在中国香港特别行政区(Aa3/稳定)房地产市场长期的良好记录，以及主要由其不断增长的投资物业组合支撑的稳定经常性收入流。”

该评级还考虑了公司卓越的流动性和财务灵活性，这得益于其可观的现金头寸和流动性金融投资。同时，这些优势被南丰国际控股规模较小、杠杆率较高以及适度的房地产开发业务风险敞口(这导致盈利波动性)所平衡。

穆迪预计，南丰国际控股的调整后净债务/EBITDA在2026-2027财年将从2025财年的8.6倍(若将来自合营企业的非股息现金提取计入EBITDA，则为7.0倍)下降至7.0倍-7.4倍。这一改善将主要由更高的EBITDA推动，足以抵消净债务的轻微增加。穆迪还预计，随着利率逐步下降，该公司的调整后EBITDA/利息支出将在从1.7倍改善至2.1倍至2.2倍。预计的比率符合“Baa3”评级水平。

截至2025年9月底，南丰国际控股持有现金余额为105亿港元，金融投资组合约为335亿港元。这些流动性来源超过了截至同日的279亿港元债务。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即未来一至两年，南丰国际控股的资本结构和盈利将逐步改善。

若出现以下情况，穆迪可能上调南丰国际控股的评级：其显著扩大业务规模、从其投资物业组合产生更高的经常性收入，并维持以现金及金融投资组合形式存在的可观的流动性缓冲。

考虑评级上调的信用指标包括：调整后净债务/EBITDA持续下降至7.0倍或以下，且调整后EBITDA/利息支出持续上升至3.0倍以上。

若出现以下情况，穆迪可能下调南丰国际控股的评级：其进行偏离现有业务策略的激进扩张并推高债务杠杆;或现金头寸或金融投资组合显著恶化。

考虑评级下调的信用指标包括：调整后净债务/EBITDA持续处于9.0倍或以上，且调整后EBITDA/利息支出持续降至2.0倍以下。

南丰国际控股有限公司是一家总部位于香港特区的成熟房地产开发商，在中国香港特区和中国内地拥有房地产项目。除自行开发外，该公司还与香港特区主要开发商建立了合资企业。该公司拥有庞大的金融投资组合，为集团提供了良好的流动性缓冲。其2025财年总资产为1480亿港元。