中诚信亚太：授予天风证券(601162.SH)拟发行美元票据“Ag-”高级无抵押债券评级

本文来自“中诚信亚太”。

5月14日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予由天风证券股份有限公司(“天风证券”或“公司”)(Ag-/稳定)间接全资控股的附属公司TFI Overseas Investment Limited (“TFI Overseas”)拟发行的美元票据高级无抵押债券评级为Ag-，该票据由天风国际证券集团有限公司(“天风国际”)和天风证券提供无条件且不可撤销的担保。该等票据根据10亿美元的中期(MTN)计划发行。

根据无条件且不可撤销的担保，拟票据将构成TFI Overseas、天风国际、天风证券的直接、一般且无条件的债务，且在任何时候至少与其所有其他现有及未来的无担保债务享有同等偿付顺序。公司拟将所得款项用于现有债务的再融资。

企业概况

天风证券成立于2000年3月，总部位于武汉，是湖北省一家快速发展的中型证券公司。公司于2018年10月在上海证券交易所挂牌上市(股票代码：601162.SH)。其主要业务包括经纪、投资银行、资产管理、研究、私募股权投资和自营交易。天风证券旨在通过全面的业务复盖和多元化的产品组合，为客户提供一站式金融服务。截止2026年3月31日，宏泰集团维持其对天风证券控股股东的位置，直接持有天风证券28.33%的股份，并与其一致行动人武汉国有资本投资运营集团有限公司共同持有天风证券35.88%的股份。湖北省政府是天风证券的实控人，通过宏泰集团等多家国有企业间接持有天风证券。

评级因素

由于天风证券将为该等票据提供无条件且不可撤销的担保，因此该等票据的高级无抵押债务评级与天风证券的长期信用评级相同。鉴于公司对宏泰集团的重要性，我们相信母公司和政府的支持将通过公司传递，从而减轻因结构性次级关系可能导致的预期损失差异。

天风证券的长期信用评级为Ag-，反映了(1)中国资本市场较为成熟高效，经营环境良好;(2)公司在中国证券市场中已建立一定市场份额;(3)母公司和湖北省政府在业务和财务方面的稳定支持。

然而，该评级还关注到以下因素包括(1)金融业竞争加剧，公司盈利能力仍然较弱;(2)自营投资组合较大，带来的一定的投资风险;(3)与其他同业公司相比，风险偏好较高;以及(4)资金状况较弱;

该评级还反映了天风证券由湖北省政府通过湖北宏泰集团有限公司(“宏泰集团”)拥有和控制。我们预计，天风证券对宏泰集团具重要地位，在需要时公司将获得湖北省政府的支持。

评级展望

天风证券的评级展望为稳定，反映我们预计公司将在中国市场保持良好的市场地位。我们还预计公司将在未来12至18个月内获得其母公司和政府的更多支持。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)湖北省政府及宏泰集团支持公司的意愿和能力增强;(2)公司进一步提升其业务形象，并以更强的市场地位在整个市场周期中保持韧性;(3)公司的信用指标持续改善，例如税前利润率和风险总资产比率。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)湖北省政府及宏泰集团支持公司的意愿减弱;(2)公司财务状况恶化，例如杠杆率升高或流动性和资金受到侵蚀。