惠誉：予酒钢集团“BBB-”长期发行人违约评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月1日，惠誉国际评级已确认中国钢铁生产商酒泉钢铁（集团）有限责任公司(Jiuquan Iron and Steel (Group) Co., Ltd.，简称“酒钢集团”)的长期发行人违约评级和高级无抵押评级为“BBB-”，展望“稳定”。

惠誉还确认了酒钢集团全资子公司JISCO SR Pearl Ltd. 2022年到期、3亿美元、票面利率7.0%的高级票据为“BBB-”。

酒钢集团隶属于甘肃省国有资产监督管理委员会。惠誉是根据该机构的政府相关实体评级标准来评估该公司评级。

关键驱动因素

与甘肃省联系紧密：惠誉将酒钢集团在甘肃的地位、所有权和控制权评估为“强”，因为该公司作为其唯一的省级钢铁平台和中国西北地区最大的钢铁生产商，对甘肃省具有战略重要性。酒钢集团的钢铁产量几乎占全省的100%。

惠誉认为，酒钢集团的业绩支持记录为“中等”。该公司从省政府获得了无形的财政支持，包括对其在中国西部开发项目的主要子公司降低所得税税率，更为容易获得银行融资，以及为其钢铁和牙买加铝土矿项目的运营提供补贴。然而，这些形式的支持缺乏连贯性，不足以支撑酒钢集团将独立财务状况维持一个合理的健康水平。

钢铁支持盈利能力：酒钢集团的大部分利润来自炼钢业务，然而铝业务拖累了整体盈利能力。由于缺乏铝土矿和氧化铝的原材料，无法自给自足，酒钢集团的铝业务竞争力不如同行。惠誉预计，一旦其于牙买加的铝土矿投产，酒钢集团的铝盈利能力将有所提高。

财务状况不佳：由于酒钢集团高杠杆率和低覆盖率，惠誉将酒钢集团的独立信用状况评为“b-”。惠誉预计，未来两到三年内，酒钢集团的经营现金流(FFO)净杠杆率将保持在10倍左右，而覆盖率将保持充足，维持在2.0倍左右。