中资离岸债周报 | 上周南丰国际控股对2只美元债提起现金收购要约并发行新债券，宝龙地产境外债重组计划获债权人通过
久期财经讯，5月18日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.94，投机级上涨0.09;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.13%，投机级上涨0.02%。
国内宏观新闻方面，5月14日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈。习近平强调，中方致力于中美关系稳定、健康、可持续发展。我同特朗普总统赞同将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，将为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，相信会受到两国人民和国际社会的欢迎。
据新华社报道，商务部新闻发言人就中美经贸磋商初步成果答记者问。目前，双方在经贸领域达成的初步成果主要有以下几方面：一是双方继续落实好前期磋商成果，并就有关关税安排形成积极共识。二是双方同意成立贸易理事会和投资理事会，讨论双方贸易投资领域各自关切。双方将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税。三是双方将解决或实质性推动解决部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。四是双方同意通过一定范围产品的相互降税等安排，推动扩大包括农产品在内等领域的双向贸易。五是双方就中方向美方采购飞机以及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成有关安排，同意继续推进相关领域合作。
国内宏观数据方面，据国家统计局数据，4月份，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，居民消费价格指数(CPI)环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。受国际大宗商品价格快速上涨，国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化等因素影响，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。
中国人民银行发布2026年4月金融统计数据报告。初步统计，2026年4月末社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额276.9万亿元，同比增长5.6%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额1.13万亿元，同比下降3.8%;委托贷款余额11.23万亿元，同比下降0.1%;信托贷款余额4.67万亿元，同比增长7.4%;未贴现的银行承兑汇票余额2.2万亿元，同比下降7.9%;企业债券余额35.52万亿元，同比增长8.3%;政府债券余额99.37万亿元，同比增长15.6%;非金融企业境内股票余额12.4万亿元，同比增长4.6%。
4月末，广义货币(M2)余额353.04万亿元,同比增长8.6%。狭义货币(M1)余额114.58万亿元,同比增长5%。流通中货币(M0)余额14.75万亿元,同比增长12.2%。前四个月净投放现金6530亿元。
国家统计局数据显示，2026年4月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比降幅收窄或与上月相同。新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市个数比上月增加。4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二手住宅销售价格环比上涨0.4%。二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.9%和6.3%，降幅分别收窄0.3个和0.1个百分点。
国家统计局数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%;其中，住宅投资18464亿元，下降13.1%。新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点;其中住宅销售面积下降12.2%。新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点;其中住宅销售额下降15.7%。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模逾48亿美元;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅下行，中资美元高收益债券指数小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，由于美伊紧张局势持续升温，国际油价突破110美元，中资美元债石油及化工相关债券震荡下行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅反弹。万科发布公告，深铁集团向公司提供25亿元股东借款额度，相关美元债上周大幅反弹;龙湖、新城相关美元债震荡上行。
公司公告及新闻方面，南丰国际控股发行5亿美元可持续发展债券并同步对NANFUN 3.875 10/03/27和NANFUN 5 09/05/28发起现金收购要约;宝龙地产(01238.HK)境外债重组方案获债权人通过，售股化债对宝龙商业持股将降至5.6%;万科A(000002.SZ)发布公告，深铁集团向公司提供25亿元股东借款额度并就深铁集团220亿股东借款签署补充协议;新世界发展(00017.HK)澄清三大市场传闻，潜在投资无重大进展，11 SKIES合约变更未达成协议，融资条款重设期限未定;世茂集团(00813.HK)拟溢价约3770.97%发行约7154.05万股新股以清偿部分债务。
海外宏观新闻方面，当地时间5月13日，美国国会参议院当日以54票赞成、45票反对的投票结果，正式批准凯文·沃什出任美联储主席。
海外宏观数据方面，美国劳工统计局公布的数据显示，4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8%，创下自2023年以来最快增速，环比上涨0.6%。与此同时，经通胀调整后的实际平均时薪同比下降0.3%，为三年来首次下滑。剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨2.8%。核心CPI的上升部分受到2025年政府停摆导致的租金数据统计异常影响。
美国4月生产者价格指数(PPI)环比飙升1.4%，创2022年3月以来最大单月涨幅，远超市场预期的0.5%，此前3月数据也被上修至0.7%。同比来看，PPI飙升至6.0%，为2022年12月以来最高水平，大幅超出4.8%的市场预期。剔除食品和能源的核心PPI同比上涨5.2%，环比上涨1.0%，分别约为预期的1.2倍和3.3倍。
截至发稿，美国二年期国债收益率为4.00%，美国十年期国债收益率为4.47%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
上周中国香港特区政府在基础建设债券计划下发行3只债券，包括2只新发债券和1只增发债券，分别以港元和离岸人民币计价。其中，15亿港元的1年期港元隔夜平均指数挂钩债券的投标申请总额达66.60亿港元，息票率O/N
HONIA+20;12.5亿人民币的5年期政府债券的投标申请总额达87.75亿人民币，收益率1.637%。
除前述政府债券外，一级市场16家公司共发行18只离岸债，总规模折合逾48亿美元，较前一周增加约6亿美元。以板块划分，金融板块4家公司共发行6只债券，计价币种涵盖美元、人民币、港元，规模折合约17亿美元;产业板块规模约10亿美元，美中嘉和和药明康德2家公司发行可转债，环球新材国际担保发行46.3亿日元债券;地产板块共3家房企发行新债券，均以美元计价，其中，南丰国际控股发行5亿美元可持续发展债券，并同步对NANFUN 3.875 10/03/27和NANFUN 5 09/05/28发起现金收购要约;城投板块共有6家公司参与一级发行，规模折合约8亿美元。
中国银行巴拿马分行成功发行一笔3年期5亿美元高级债券，最终发行价格定在SOFR+35个基点。此次发行是巴拿马分行在境外美元债券市场上的第三次成功融资，最终认购超2.9倍。
绿城中国成功发行五年期3亿美元高级债，息票率5.65%，较初始价格指引收窄55个基点。本次发行是2020年以来离岸美元债券发行最大收窄幅度的中资房地产企业之一。簿记启动后对预计发行规模3亿美元形成了近13倍的覆盖，是近期离岸美元债券发行认购倍数最高的房地产企业之一。本次债券票息率是绿城中国中长年期美元高级债发行的历史最低水平，有效降低了总体融资成本。
评级变动
上周共有4家企业评级发生变动。
穆迪和标普分别首次授予康达环保“Ba3”公司家族评级和“BB-”长期发行人信用评级，展望均为“稳定”。穆迪认为，由于项目回款周期长以及长期污水处理特许经营模式具有资本密集型特点，康达环保的杠杆率持续处于高位。前期建设投入大、特许期内成本回收慢，增加了融资需求。穆迪的基准情景预测，未来12-18个月内，康达环保的经营现金流与净债务的比率将超过6%。穆迪承认，康达环保正试图通过减少资本支出实现去杠杆，并正在探索替代性的资本回收计划。标普认为，康达环保正在利用人工智能优化人员配置、电力和原材料消耗，帮助降低成本。标普预计该公司调整后的EBITDA利润率将从2025年的50%提高到2026-2028年的51%-52%。该因素应有助于康达环保在未来两到三年内去杠杆化。标普预计康达环保的营运资金与债务之比将从2025年的8%提高到2026-2028年的9%-13%。
标普上调金界控股长期发行人信用评级至“B+”，展望“稳定”。2025年盈利能力的复苏也增强了金界控股的财务缓冲，其EBITDA在2025年增长至4亿美元，尽管这仍远低于此前的水平。截至2025年底，该公司的现金余额约为3.72亿美元，仅有一笔7000万美元的股东贷款未偿还，到期日为2026年5月。标普预测，在2026年和2027年期间，金界控股的债务对EBITDA比率将在0.3倍左右。标普预计金界控股的盈利在未来两年内将温和增长，在2026年和2027年期间，年增长率在5%-6%之间。
穆迪下调澳博控股公司家族评级至“B1”，展望调整为“稳定”。穆迪预计澳博控股的调整后债务/EBITDA比率将从2025年的9.0倍改善至2026年的约7.3倍，并进一步改善至2027年的约6.3倍。这一改善主要由盈利增长以及适度的债务削减所驱动。这些预测的杠杆水平已不再支持其“Ba3”CFR，而更符合“B1”的水平。穆迪调整后的EBITDA预测为2026年41亿港元，2027年45亿港元，较2025年的34亿港元有所增长。
债券要约
南丰国际控股发布公告，对NANFUN 3.875 10/03/27和NANFUN 5
09/05/28发起现金收购要约，每1000美元票据本金的购买对价分别为994美元和1009美元。要约将于5月20日届满。
新濠影汇酒店子公司发布公告，STDCTY 7 02/15/27要约截止。截至截止时间或之前，本金总额196,421,000美元的票据已有效提交，所有2027年票据剩余本金将于2026年6月5日以每1000美元本金1000美元的赎回价格进行赎回。
时代中国控股发布公告，同意征求截止日期进一步延长至2026年6月15日下午4:00(伦敦时间)。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0 09/15/32和BABA 0.5 06/01/31(7818.9万美元和7601.8万美元)，世纪互联VNET 2.5 04/01/30(2800万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(1390万美元);
金融板块方面，富卫集团FWDGHD 5.252 09/22/30(595.3万美元)，远东宏信FRESHK 6.625 04/16/27和FRESHK 5.875 03/05/28(423万美元和217.7万美元)，友邦保险AIA 3.9 04/06/28(293.6万美元);
产业板块方面，中国石化SINOPE 3.35 05/13/50(1500万美元)，联想集团LENOVO 3.421 11/02/30(1432万美元)，微博WB 3.375 07/08/30(1344.7万美元)，金沙中国SANLTD 2.3 03/08/27(1230万美元)，美团MEITUA 4.5 04/02/28(1200万美元);
地产板块方面，香港置地HKLSP 2.25 07/15/31(500万美元)，禹洲集团YUZHOU 1 06/30/34(400万美元)，绿城中国GRNCH 8.45 02/24/28(380万美元)，新世界发展NWDEVL 10.131 PERP(320万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
宝龙地产(01238.HK)发布公告，计划会议已于2026年5月12日正式召开及举行。计划已获得所需的大多数计划债权人批准。本公司现将寻求法院对计划的批准及认许。寻求认许计划的呈请将于2026年6月17日上午十一时正(香港特区时间)在法院聆讯。待重组生效后，宝龙地产将发行本金总额最多12亿美元的强制可转换债券，并将出售1.61亿股宝龙商业股份。
新世界发展(00017.HK)发布公告，公司注意到有媒体报导有关对公司的潜在投资、集团的“11 SKIES”项目及集团的融资安排的揣测。公司表示，潜在投资并无重大进展。公司尚未就有关“11 SKIES”项目的合约安排方面的任何变更与香港机管局达成任何协议。集团将于日常业务流程中管理其与贷款人的融资安排，且并不知悉任何重设集团融资条款的期限。
南丰国际控股发布公告，对NANFUN 3.875 10/03/27和NANFUN 5 09/05/28发起现金收购要约。本次要约旨在管理要约人的债务，其资金将来源于本集团的内部资金。根据要约购买的票据将由要约人交还给发行人予以注销。
新濠影汇酒店(MSC.US)子公司发布有关STDCTY 7 02/15/27要约结果的公告。截至截止时间或之前，本金总额196,421,000美元的票据已有效提交(且未被有效撤回)，另有本金总额1,500,000美元的票据适用担保交付程序。发行人拟接受所有根据条件性要约收购有效提交(且未被有效撤回)的2027年票据，并于截止时间后尽快在结算日(预计为2026年5月15日)向被接受购买的该票据持有人支付收购对价。
新濠影汇酒店(MSC.US)子公司发布公告，已根据要约赎回约1.96亿美元STDCTY 7 02/15/27。在有效投标的票据被注销后，2027年票据未偿还本金总额为153,579,000美元。根据之前发布的有条件赎回通知，所有2027年票据将于2026年6月5日以每1000美元本金1000美元的赎回价格赎回，加上截至赎回之日的应计未付利息和额外金额(如有)。
紫光芯盛发布公告，清算人预计，TSINGH 6.5 01/31/28重组计划会议将于2026年6月15日英属维尔京群岛时间上午8时(即香港特区时间晚上8时)召开，必要时可予延期。
粤港湾控股(01396.HK)发布公告，本公司的英文名称已由“Guangdong-Hong Kong Greater Bay Area Holdings Limited”更改为“Greater Bay Area AI Computing Tech Co.,Ltd.”，及其中文双重外文名称已由“粤港湾控股有限公司”更改为“粤港湾智算科技有限公司”。
资本策略地产(00497.HK)发布公告，附属拟2994万澳元出售Action Soar Investments Limited 49.9%股权。出售事项所得款项净额将加强集团的现金状况，并为集团提供额外财务灵活性，以便将资金投向一般营运资金或其他投资╱业务机会。
中国金茂(00817.HK)发布公告，公司附属与其股东订立新框架协议，项目公司将在新框架协议的期限内继续向各股东(或其各自指定的实体)提供贷款。新框架协议将自2026年5月13日起生效，为期3年。董事认为，由项目公司向其股东提供贷款，可减少其现金结余的闲置状况，充分发挥资金优势，合理配置资源，提高资金使用率，满足本集团于其他开发项目的发展及财政需要。
深圳证监局发布公告称，花样年集团(中国)有限公司因存在非市场化发行公司债券、债券募集资金及其它应收款违规划转至关联方或第三方长期未归还、重大事项未及时披露、定期报告披露不准确、公司治理不规范、其他应收款会计核算不正确及坏账准备计提不充分等问题，根据相关规定，决定对其采取责令改正的监管措施，并要求其在决定送达之日起三个月内完成整改并提交书面报告。
万科A(000002.SZ)发布公告，公司于2026年5月12日与第一大股东深铁集团签署框架协议，深铁集团在2026年1月1日至2026年12月31日期间向公司提供不超过25亿元借款额度。同日，万科还发布《关于就深铁集团220亿股东借款签署补充协议暨日常关联交易公告》，万科表示，本次《补充协议》下的相关约定遵循市场化原则，担保资产对应的抵/质押率不劣于市场惯例的水平。
万科企业(02202.HK)发布公告，万科企业股份有限公司2023年度第二期中期票据，简称“23万科MTN002”，发行金额为20.00亿元，本计息期债项利率为3.10%，将于2026年5月12日本息兑付。本期应偿付本息金额为8.6422亿元(包括固定兑付安排，40%本金及相关利息)。
据媒体报道，万科企业(02202.HK)近日在与部分债券持有人分别沟通时表示，通过出售其在一个房地产项目中的股权所得资金来偿债。
上交所公司债券项目信息平台显示，新城控股(601155.SH)人民币23.67亿元小公募项目状态更新至“已受理”。
越秀地产(00123.HK)发布公告，于2026年5月11日，本公司(作为借款人)与一家银行(贷款人)订立一份融资协议(融资协议)，据此，贷款人在融资协议的条款及条件的规限下提供5亿港元的循环贷款融资，贷款期由首次提款日期起计364天。
远洋集团(03377.HK)发布公告，截至2026年4月30日，远洋控股到期未偿付借款金额合计为人民币173.7亿元。远洋控股正在积极与相关机构和债权人等进行沟通与协商，寻求整体化解方案，努力制定和落实相关问题的解决方案，争取妥善解决相关债务问题。
当代置业(01107.HK)发布公告，法院裁定以2.05亿元抵偿债务，涉及子公司承担连带保证责任。本集团目前正在评估该裁定对本集团的全面财务及营运影响，包括对本集团综合财务报表的影响。
世茂集团(00813.HK)发布公告，于2026年5月15日，该公司及上海世茂与债权人订立两份债务清偿协议。拟溢价约3770.97%发行约7154.05万股新股以清偿部分债务。公告称，集团于21沪世茂MTN002项下结欠债权人的本金及利息约为人民币4.2亿元。债务资本化将使集团能够清偿部分债务，同时降低集团的资产负债水平，从而改善集团的财务状况。
时代中国控股(01233.HK)发布公告，同意征求截止日期延至6月15日，前述延长及调整均依据同意征求备忘录的条款进行。
广州时代控股集团发布公告，“H20时代2”、“H20时代9”、“H20时代5”、“H20时代7” 自2026年5月18日开市起复牌。截至5月14日，14笔重组债券中已有 7 笔重组债券经持有人会议表决通过了《重组议案》，剩余“H17时代2”、“H19时代4”、“H20时代1”、“H20时代4”、“时赫2优”、“H时粤1优”、“H申联优” 等7笔重组债券仍在持续协商表决中。
金科股份(000656.SZ)发布公告，股东金科控股所持1.155亿股将被司法强制执行，涉及金额约1.72亿元。本次股份被司法强制执行不会导致公司控制权发生变更，亦不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响。
方圆地产发布公告，下属公司广州辉兆涉及被破产清算情况。截止本公告日，法院尚未正式对广州辉兆破产清算进行受理。广州辉兆为公司重要子公司，如被裁定破产清算，将对公司经营状况及整体偿债能力产生重大不利影响。公司目前正在与债权人积极协商，预计将采用多种方式化解债务风险，并按照法律法规的相关要求及时履行信息披露义务。
上海世茂建设发布公告，截至2026年4月30日，公司累计未能按期支付的公司债券本息共计约33.6亿元。除相关未能按期支付的公司债券本息外，公司单笔逾期金额超过1000万元的有息债务共计约453.73亿元。
融信(福建)投资集团发布公告，将于5月20日召开“H20融信1”、“H20融信3”、“H21融信1”和“H21融信3”2026 年第一次债券持有人会议，审议调整宽限期安排等议案。
