穆迪：维持中信银行(00998.HK)“Baa2”长期外币存款评级，展望调整至“正面”

本文来自“穆迪评级”。

5月20日，穆迪评级 (穆迪) 已维持中信银行股份有限公司 (中信银行) Baa2/P-2的长期/ 短期外币存款评级。此外，我们维持该行ba2的基础信用评估 (BCA) 和调整后 BCA、Baa2/P-2的长期/短期本外币交易对手风险评级以及Baa2(cr)/P-2(cr)的长期/短期交易对手风险评估。

与此同时，我们将该行长期存款评级的展望从稳定调整为正面。

评级理据

展望从稳定调整为正面反映了过去几年中信银行的个体信用状况持续改善，以及我们预期这一改善趋势将在未来12–18个月内得以延续。这些改善主要归因于其企业银行业务实力的增强以及对存款结构的主动调整，使其盈利能力相较同业更具韧性，并通过优化存款结构降低了存款成本。此次评级行动亦考虑到该行虽处于中等水平但有所改善的资本状况。

维持中信银行的评级和评估反映了该行ba2的BCA，支持因素包括其稳定的资产质量、盈利能力和充足的流动性资源。维持评级和评估也反映了我们预计中国政府 (A1/稳定) 支持该行的意愿和能力将保持不变。

我们预计未来12-18个月中信银行以平均资产回报率衡量的盈利能力将稳定在 2025年0.73%的水平左右。过去4年该行的平均资产回报率维持在0.73%-0.77%区间，与受评同业相比更具稳定性。这种稳定性得益于该行净息差收窄幅度较小、收入结构较为均衡以及信贷成本保持稳定。此外，我们认为与其他中信关联实体的协同效应有助于该行的收入韧性。我们预计，在存款利率下行的支撑下，未来12–18个月该行净息差收窄速度将有所放缓。虽然信贷成本可能仍然较高，零售资产有所风险上升，但该行稳健的贷款损失缓冲将有助于缓解盈利波动性。

我们预计未来12-18个月中信银行的资金结构将继续改善，支持因素包括其强劲的企业银行业务实力和不断增长的零售存款基础。中信银行的企业活期存款占比较高，为其提供了稳定且低成本的资金来源。截至2025年底，零售存款占中信银行总存款的29.7%，高于2022年底的25.3%。此外，该行资产负债表上保持了充足的流动性资产，截至2025年底的流动性覆盖率为144.2%。

我们预计，在其已建立的稳健缓冲以及持续推进贷款和投资组合降风险的支持下，中信银行的资产质量将在未来12–18个月内基本保持稳定。不过，新增不良贷款仍是中信银行面临的一项风险，原因是为国内经济转型提供的融资存在未经周期检验的风险，并且来自零售贷款板块的资产风险有所上升。该行稳健的不良贷款覆盖率部分缓解了上述风险，截至2025年底其贷款损失准备金可覆盖不良贷款的207.9%。截至2025年底，该行的不良贷款率为1.15%，而一年前该比率为1.16%。

我们预计，未来12-18个月中信银行的资本状况仍将处于中等水平。可转债转股后，中信银行的核心一级资本充足率从2022年底的8.74%上升至2024年底的 9.72%。虽然由于风险加权资产的增长，2025年底该行核心一级资本充足率降至 9.48%，但其资本缓冲仍高于转换前水平，与评级相近的同业相比具有优势。

中信银行的评级以中国“中等+”的银行体系宏观因素为基础。中信银行的调整后BCA未包含任何关联方支持。中国没有运营中的银行处置机制。因此，我们采用基本解困损失方法对其债务证券进行评级。

中信银行Baa2的长期存款评级包含了3个子级的提升，依据是我们认为该行在必要时获得中国政府支持的可能性极高，并且两者之间的依存度极高。这一评估考虑了该行的系统重要性，体现为以下方面：其在银行体系贷款和存款总额中的市场份额;其由国有独资公司中国中信集团有限公司持股65.79%。

该行计入政府支持之前的长期交易对手风险评级和交易对手风险评估较调整后 BCA高出一个子级，反映了我们认为在没有政府支持的情况下，该行对其交易对手债务的违约几率低于高级无抵押债务和存款。交易对手风险评级和交易对手风险评估也因政府支持得到两个子级的提升。

可引起评级上调或下调的因素

如果中信银行BCA上调，并且我们评估政府提供支持的意愿保持不变，则我们可能会上调该行的存款评级。

如果发生以下情况，中信银行的BCA可能上调：中国信用环境改善，信贷增长放缓及经济体系杠杆企稳共同支持经济持续增长，我们可能因此上调中国银行体系的宏观因素分数。

若发生以下情况，我们可能会上调该行的BCA：(1) 盈利能力持续表现出较同业更高的稳定性;(2) 资金结构持续改善;(3) 在房地产行业和零售贷款承压的情况下，资产质量仍保持稳定;(4) 资本水平保持稳定，核心一级资本充足率趋向于10%。

鉴于展望为正面，中信银行评级下调的可能性不大。

但如果发生以下情况，我们可能会将该行的展望调整为稳定：(1) 该行盈利能力转弱，平均资产回报率持续低于0.7%;(2) 对欠稳定资金的依赖大幅上升; (3) 资产质量恶化，问题贷款率大幅上升或投资组合减值支出大增，或 (4)资本水平下降，核心一级资本充足率持续低于9%。

中信银行股份有限公司为股份制商业银行，总部位于北京。截至2025年底，该行的总资产为人民币10.131万亿元，股东权益为人民币8,480亿元。