惠誉：授予立桥人寿保险拟发行T2次级资本债券“BB+”评级

久期财经讯，6月1日，惠誉授予立桥人寿保险有限公司(Well Link Life Insurance Company Limited，简称“立桥人寿保险”，BBB/稳定)拟发行的以美元计价的T2次级资本债券“BB+”评级。上述债券代表了该保险公司的直接、无抵押及次级债务。发行所得将用于增强其资本充足率以及用于一般企业用途。

惠誉同时发布了立桥人寿保险的长期发行人违约评级为“BBB-”，展望稳定。

关键评级驱动因素

上述次级债券的评级比立桥人寿保险的发行人违约评级低一个子级，以反映惠誉对于在运营实体发行的次级债券出现违约情况时“低于平均水平”的回收前景的假设。这些次级债券的评级与发行主体的所有其他具有累积特征的次级债务一致，但其优先级高于股东权益。

上述次级债券将有固定的 10 年期限，并且发行人有权在五年后选择赎回。由于惠誉认为这种未履行风险的可能性极小，因此没有针对这种风险的额外评级调整。管理层没有推迟支付利息的自由裁量权，即使发行人没有达到最低的监管偿付能力要求。

惠誉在其“监管豁免”范围内，将这些债券视为具有权益性质，以便用于监管方面的偿付能力评估，并且在资本充足性评估中也将这些债券归类为 100%的权益资本。然而，在惠誉的财务杠杆计算中，这些债券被归类为100%的债务，因为它们是有到期日的债券。

此次发行将提升保险公司的资本充足率。根据惠誉全球Prism资本模型得分评估，该公司在 2025 年的资本充足率被评为“极其强劲”，风险资本比例为 217%。惠誉预计该保险公司的财务杠杆将在拟议发行后高于IFS“BBB”类评级保险公司的比率指引。不过，惠誉认为资本的提升将有助于降低财务杠杆率和利息支出的增加。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 拟发行债券的债务评级将与该公司的发行人违约评级同步变动。

- 资本状况恶化，Prism 资本得分低于“强”类别;

- 财务业绩持续下滑，净资产收益率持续低于 3%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 拟发行债券的债务评级将与该公司的发行人违约评级同步变动。

- 公司概况的强化，包括更大的运营规模和更丰富的产品线;

- 持续盈利能力，VNB利润率和ROE稳定在8%以上，同时保持Prism 资本得分保持在“强”以上。