穆迪：确认通用汽车(GM.US)“Baa2”高级无抵押债券评级，展望“稳定”

久期财经讯，6月5日，穆迪确认了通用汽车公司（General Motors Company，简称“通用汽车”，GM.US）的评级，包括其“Baa2”高级无抵押债券评级、“Baa2”高级无抵押银行授信评级（bank credit facility rating）以及“(P)Baa2”高级无抵押储架发行评级（shelf rating）。展望维持稳定。

此次评级确认基于穆迪的预期：尽管2026-2027年关税、大宗商品和运费带来的成本通胀压力显著，但在持续的缓解措施、严格管理的激励政策、较低的经销商库存，以及产品组合越来越倾向于高利润率的皮卡和SUV的推动下，通用汽车的盈利能力将逐步改善。该确认也考虑了通用汽车审慎的财务政策和强劲的自由现金流。

评级理据

通用汽车的信用状况反映了其在北美具有竞争力的产品组合和成本结构、严格的资本配置以及充足的流动性，以应对行业反复出现的挑战。尽管2025-2026年面临显著的关税阻力，但公司持续实施成本削减并专注于运营效率，帮助维持了利润。此外，适度的股息增强了财务灵活性，并支持了强劲的自由现金流。

与此同时，通用汽车的评级受到汽车行业高度竞争性质的制约，中国市场尤其具有挑战性。

由于关税、生产设施本土化以及半导体和软件价格上涨带来的额外成本，2026-2027年的盈利增长将受到抑制。通用汽车还将继续承担与排放法规变更相关的资产减值和供应商补偿费用，不过穆迪预计这些一次性成本在未来12-18个月内将有所下降。穆迪预计，通用汽车对成本控制、定价纪律和库存管理的关注将支持EBIT 利润率在2026-2027年逐步提升至7.0%，而截至2026年3月的12个月该利润率为6.1%。较不严格的排放法规也将降低合规成本，并为通用汽车提供更多的动力总成灵活性。穆迪预计2026-2027年债务/EBITDA将保持在1.3倍左右，与截至2026年3月的12个月的水平一致。

穆迪预计，基于截至2026年3月31日147亿美元的现金余额和46亿美元的有价证券，通用汽车将在未来12至18个月内保持稳健的流动性。穆迪还预计，不包括其专属金融业务在内，2026年将产生超过70亿美元的自由现金流。此外，截至2026年3月，通用汽车在其信贷安排下拥有约140亿美元的可用额度，这不包括专门分配给通用汽车金融股份有限公司（General Motors Financial Company, Inc.）使用的额度为20亿美元的364天期贷款。

稳定的展望反映了穆迪的预期，即通用汽车将应对美国轻型汽车销量的温和下滑，并且持续的缓解措施将抵消其大部分关税成本，从而实现利润率的逐步提升。

可能导致评级上调或下调的因素

如果通用汽车能够保持汽车业务EBITA利润率至少达到7.0%，并将债务/EBITDA维持在2.5倍以下，则评级可能上调。此外，保持强劲的流动性以及在向电动汽车、自动驾驶技术和软件驱动服务转型方面持续取得进展，也将支持评级上调。

如果通用汽车的汽车业务EBITA利润率持续低于5.0%，或者债务/EBITDA升至3.0倍以上，则评级可能下调。流动性减弱、运营中断、零售销售和市场份额（尤其是在北美轻型卡车领域）严重下滑，也可能导致评级下调。

通用汽车公司总部位于美国密歇根州底特律，是全球最大的汽车制造商之一。通用汽车设计、制造和销售卡车、跨界车、轿车、汽车零部件，并越来越多地提供软件驱动的服务和订阅产品。截至2026年3月的12个月内，该公司录得合并收入约1850亿美元。