穆迪：授予太古股份(00019.HK)拟发行零息可交换债券“A3”高级无抵押评级

久期财经讯，6月9日，穆迪授予太古股份有限公司(Swire Pacific Limited，简称“太古股份”，A:00019.HK，B:00087.HK，A3/稳定)全资子公司Swire Pacific Finance Limited拟发行的零息可交换债券“A3”高级无抵押评级。该债券将由太古股份提供无条件且不可撤销担保。

太古股份将把发行所得款项用于一般营运资金用途。该债券将与公司的现有高级无抵押票据享有同等受偿顺序。

评级展望为稳定。

评级理据

穆迪评级副总裁兼高级信用官Gloria Tsuen表示：“太古股份的A3评级反映了其核心子公司太古地产有限公司(Swire Properties Limited,简称“太古地产”，01972.HK，A2/稳定)的核心优势，后者拥有优质的投资物业组合，能在经济周期中通过稳定的租金收入产生可观的经常性收入。该评级亦考虑了太古股份审慎的管理、长期的运营记录及出色的流动性。”

同时，该评级也反映了与公司非地产业务相关的周期性及较高的业务风险。

穆迪预测，太古股份的调整后营运现金流/净债务比率在2026-2027年将稳定在17%左右，与2025年相似。这主要反映了地产业务现金流的预期增长，这将抵消较高的资本支出及由此导致的净债务增加。同期，公司的调整后EBITDA/利息覆盖率之比也将从5.4倍小幅改善至约5.6倍。上述预测比率符合A3评级类别。

鉴于其控股公司地位，太古股份的A3评级因结构性次级风险而包含一个子级的下调调整。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即在核心地产及饮料业务稳健的盈利和现金流增长的支持下，太古股份的关键信贷指标在未来一至两年内将保持稳定。

若出现以下情况，穆迪可能上调评级：(1) 太古股份保持其运营稳定性及出色的流动性;(2) 其调整后营运现金流/净债务比率趋向并持续高于30%-32%;以及 (3) 其EBITDA利息覆盖率持续高于7.0倍-7.5倍。

若出现以下情况，穆迪可能下调评级：(1) 太古股份调整后营运现金流/净债务比率持续低于15%-17%;或 (2) EBITDA利息覆盖率持续低于5.0倍-5.5倍。太古地产评级的下调亦可能引发太古股份评级的下调。