惠誉：首予国家电投香港财资“A”长期外币发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，6月10日，惠誉授予国家电投香港财资管理有限公司(SPIC International Finance (Hong Kong) Company Limited，简称“国家电投香港财资”)“A”的长期外币发行人违约评级，该公司是国家电力投资集团有限公司(State Power Investment Corporation Limited，简称“国家电投”，A/稳定)的全资子公司。评级展望为稳定。惠誉还向国家电投香港财资授予了“A”的高级无抵押评级。

根据惠誉的《母子公司评级关联性标准》，国家电投香港财资作为国家电投的融资工具，其评级与国家电投的评级等同。

国家电投作为中国四大发电企业之一，由国务院国有资产监督管理委员会90%持股并控制。根据惠誉的《政府相关企业评级标准》，国家电投的评级现与中国主权评级(A/稳定)等同，因为惠誉认为中央政府为国家电投提供支持的可能性“几乎确定”。

关键评级驱动因素

无独立运营：惠誉认为，国家电投香港财资目前没有且将来也不会拥有独立的运营业务。预计国家电投香港财资将继续提供必要的资金、融资及金融服务，以降低国家电投的合并融资成本，并最小化集团的财务风险。

主要离岸融资平台：惠誉预计国家电投香港财资将继续作为国家电投的主要离岸融资平台。惠誉认为，国家电投香港财资将继续将所有外部筹集的资金输送给集团内其他子公司，主要以内部公司间贷款的形式进行，这将继续构成国家电投香港财资资产负债表的主要部分。国家电投香港财资拥有来自多家银行的贷款及未使用的授信额度，总额达数十亿美元等值，其条款与国家电投自身的融资条款相当。惠誉认为，这表明市场认可国家电投香港财资作为母公司融资平台的角色。

无重大独立风险：惠誉预计国家电投香港财资不会承担重大的独立风险，因为母公司要求其将外部债务的条款与向集团内其他子公司提供内部债务融资的条款保持基本匹配。国家电投香港财资不得使用外部资金进行金融投资。惠誉认为，国家电投香港财资持有的少量固定收益工具不会带来重大风险，因为这些工具完全由内部资金投资，且发行方均为中国中央政府所有的金融机构及政府相关企业，其投资级评级在大多数情况下最终与主权评级挂钩。惠誉相信，如有需要，国家电投将为国家电投香港财资提供支持。

同业分析

国家电投香港财资的评级与国家电投的评级等同。这一评级方法与中国石油财务(香港)有限公司(CNPC Finance (HK) Limited，简称“中石油财务香港”，A/稳定)、国家电网海外投资有限公司(State Grid Overseas Investment Limited，简称“国家电网海外投资”，A/稳定)以及南方电网国际金融有限公司(CHINA SOUTHERN POWER GRID INTERNATIONAL FINANCE CO., LIMITED，简称“南网国际金融”，A/稳定)的评级方法一致，这些公司的评级分别与其母公司中国石油天然气集团有限公司(China National Petroleum Corporation，简称“中石油集团”，A/稳定)、国家电网有限公司(State Grid Corporation of China，简称“国家电网”，A/稳定)以及中国南方电网有限责任公司(China Southern Power Grid Company Limited，简称“南方电网”，A/稳定)等同，因为它们均作为集团的离岸融资平台。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉对国家电投采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉对国家电投采取负面评级行动;

- 国家电投香港财资不再作为国家电投的离岸融资工具运作;

- 国家电投香港财资产生未转移给国家电投或其运营实体的重大财务风险。

可能单独或共同导致惠誉对国家电投采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉对国家电投采取正面评级行动，且国家电投香港财资仍作为国家电投的离岸融资平台。

发行人简介

国家电投香港财资于2017年在香港特区注册成立，由国家电投全资拥有，作为集团的离岸资金管理平台。