穆迪：上调江西水投发行人评级至“A3”，展望“稳定”

久期财经讯，6月15日，穆迪将江西省水利投资集团有限公司(Jiangxi Provincial Water Conservancy Investment Group Corp.，简称“江西水投”)的发行人评级由“Baa1”上调至“A3”。

评级展望维持稳定。

穆迪评级助理副总裁兼分析师StephenTang表示“此次评级上调反映了江西省政府对江西水投的支持意愿有所增强，其基础在于：过去两到三年内，该公司在快速扩张过程中始终保持了审慎的财务管理记录，且政府资金扶持持续到位。”

“江西水投评级展望稳定，反映出江西省政府的支持能力料将保持稳定，同时穆迪认为，江西水投对江西省政府的战略重要性及其与省政府的紧密关联在未来12至18个月内不太可能发生改变。”Tang补充道。

评级理据

此次评级上调反映出江西水投过去两三年保持审慎财务管理的记录，且获得了有力的政府支持。尽管面临经济与财政压力，江西水投在扩大水利项目投资的同时，仍维持了温和的债务增速并降低了融资成本;穆迪预计公司未来不会承担重大或有负债。穆迪预计，未来12-18个月内，江西省政府将继续向江西水投提供现金支持，支持力度与过去三年相当。

江西水投的A3发行人评级，基于江西省政府支持能力(GCS)评分a2，以及穆迪对公司自身特征如何影响江西省政府支持意愿的评估——据此穆迪在GCS评分基础上下调了一个子级。

江西省政府指定江西水投为唯一省级水利平台，承担全省供水安全、水资源保护、灌溉及防洪领域的重点供水与基建项目。江西省内大部分公共水利基建项目均由江西水投持有并实施。例如，公司的城乡供水一体化项目覆盖了江西省半数以上人口，助力保障相关区域的水质与供水稳定性。

江西省地处长江及多条支流流经区域，境内拥有中国最大淡水湖鄱阳湖，因此在全国水资源保护与防洪体系中具有重要地位。

由于水利与防洪是政府政策议程中的优先事项，穆迪预计江西水投将继续承担更多重点水利项目，并持续获得政府资金支持，包括省政府专项债券资金以及政策性银行贷款等低成本融资渠道。

尽管如此，由于江西水投在水利公用事业职责之外、以及江西省外的业务存在一定敞口，其A3发行人评级仍较江西省GCS评分低一个子级。

穆迪对江西省GCS评分的评估，考量了以下因素：作为直接向中央政府汇报的省份，江西在穆迪的中国区域与地方政府(RLG)层级评估中处于较高行政级别;全省经济与财政状况适中，地方银行体系风险相对可控，国有企业或有负债风险相对较低。

环境、社会及治理(ESG)考量

本次评级亦考量了以下ESG因素。

江西水投在江西省内承担重点水利项目、城乡供水一体化项目以落实公共政策举措，因此面临较高的社会风险。人口结构变化、公众认知及社会优先事项将影响公司的发展目标，并最终作用于江西省政府对公司的支持意愿。

治理因素对本次评级具有重要影响：江西水投接受江西省政府监督，需满足多项报告要求，体现了其公共政策职能与国有实体属性。江西水投过往有能力管控或有风险敞口，在扩大投资与运营规模的同时，始终保持财务策略与风险管理的稳定性。

可能导致评级上调或下调的因素

若出现以下情况，穆迪可能上调江西水投的评级：中国主权评级上调;或江西省经济与财政实力显著增强、统筹及时支持的能力提升，进而推动省政府支持能力改善;或公司自身特征发生变化，长期增强江西省政府的支持意愿，例如：

- 公司市场地位与政策职能显著强化;

- 省外业务或商业类业务敞口大幅下降。

若出现以下情况，穆迪可能下调江西水投的评级：中国政府政策发生变化，禁止地方政府向地方政府融资平台(LGFV)提供财务支持;或公司自身特征发生变化，长期削弱江西省政府的支持意愿，例如：

- 公司作为江西省唯一水利平台的核心地位弱化;

- 政府对江西水投的可预期支持力度下降，包括及时、足额获得政府财务支持的不确定性上升;或

- 公司以牺牲公共服务为代价，加大高风险商业业务布局，或商业业务出现重大亏损。

公司概况

江西省水利投资集团有限公司成立于2008年，是江西省唯一的省级水利平台。截至2025年12月末，公司最终股权结构为：江西省国有资本运营控股集团有限公司持股90%，江西省行政事业资产集团有限公司持股10%。

公司最终由江西省政府控制。江西水投的业务涵盖水利项目、供水一体化项目、光伏与水电项目的投资运营，以及工程建设业务。截至2025年12月末，公司账面总资产为884亿元人民币。