惠誉：2026年亚太新兴市场非银金融机构再融资风险总体可控，需求将微升至7580亿美元

本文来自“惠誉评级”。

惠誉评级称，尽管再融资需求小幅上升，且持续的美伊冲突导致境外融资环境波动，惠誉授评的亚太新兴市场非银金融机构的再融资风险在2026年应将维持可控。

惠誉估计，这些受评发行人的再融资需求总额将由2025年的7,080亿美元增至2026年的7,580亿美元，但大多数发行人的短期融资状况仍保持稳定，这得益于充足的境内流动性、其稳健的银行融资渠道，以及许多发行人强劲的股东或政府支持预期。

与其他地区同业相比，亚太新兴市场非银金融机构对短期融资的依赖度较高，截至2025年末，短期债务占总债务的63%。不过，这主要反映了其业务模式具有较短的资产期限、可预测的现金回流以及历来能够稳定获得境内融资等特征，而非再融资能力较弱。对大多数受评亚太新兴市场非银金融机构而言，境内银行仍是主要融资来源，本地债券市场也是重要融资渠道。因此，境内银行体系的流动性和货币政策环境仍是决定再融资状况的核心因素。

由于融资成本高企、收益率波动以及地缘不确定性持续影响市场融资环境，2026年境外美元债发行可能仍将以择机发行为主。2025年及2026年初，中国租赁公司、全国性资产管理公司和印度融资公司减少了美元债发行，而中国证券公司则因香港特区业务扩张及资本市场活动增强而保持活跃。部分中国发行人正转向离岸人民币融资，将其作为成本较低的替代选择，特别是在资产负债币种匹配支持此类发行的情况下。

境内流动性收紧幅度若超出预期、美元收益率再度面临上行压力，或信用利差扩大并削弱低评级发行人的市场融资能力，都可能带来风险。但惠誉预计，大多数亚太新兴市场受评非银金融机构仍将具备充足的再融资渠道和融资条件。