中资离岸债周报 | 香港交易所正式推出5年期人民币国债期货，上周花样年控股和紫光芯盛境外债务重组正式生效
久期财经讯，8月3日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.39，投机级上涨1.02;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.06%，投机级下跌0.06%。
国内宏观新闻方面，中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，要实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给。宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。
据央视新闻报道，香港交易所8月3日正式推出5年期人民币国债期货。该产品作为离岸市场唯一的国债期货合约产品，旨在满足境外投资者日益增长的利率风险管理及交易需求。推出五年期国债期货是推动香港特区成为离岸人民币枢纽及风险管理中心的重要一步。
国内宏观数据方面，国家统计局发布1—6月份规模以上工业企业利润数据。1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%。1—6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额13077.4亿元，同比增长17.9%;股份制企业实现利润总额30443.2亿元，增长24.7%;外商及港澳台投资企业实现利润总额8873.2亿元，增长2.6%;私营企业实现利润总额9655.6亿元，增长13.0%。
国家统计局发布的数据显示，7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.5%、49.7%和47.4%，比上月下降1.2个、0.8个和0.8个百分点，均低于临界点。非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平较上月下降。综合PMI产出指数为49.3%，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动较上月放缓。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模超24亿美元;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅下行，中资美元高收益债券指数小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，受美伊谈判重启影响，油价大幅下跌，中资美元债石油及化工相关债券小幅反弹;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅上行。政治局会议强调稳定房地产市场，万科、龙湖、新城等相关美元债小幅上行;产业债方面，复星国际相关美元债小幅下行。
公司公告及新闻方面，花样年控股(01777.HK)境外债务重组于7月30日正式生效;紫光芯盛重组生效日期已于2026年7月30日正式生效;瑞安房地产(00272.HK)对SHUION 9.75 01/26/29发起同意征求修订条款;合景泰富集团(01813.HK)占范围内债务未偿还本金总额约71.17%的持有人已加入或已同意，并正采取措施加入重组支持协议;传万科企业(02202.HK)的部分境内债持有人表示，已收到了两只债券40%的本金兑付款;泛海控股境外洛杉矶泛海广场项目出售计划获法院批准，出售价格约为5.17亿美元;恒大物业(06666.HK)计划邀请潜在买方对集团进行尽职调查。
海外宏观数据方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场整体预期。这是美联储连续第五次“按兵不动”。尽管美联储此次并未加息，但本次会议一大显著特征是反对票数量大幅增加。美国联邦公开市场委员会(FOMC)有三名委员反对维持利率不变，主张加息25个基点。全部反对票均来自地区联储主席，包括达拉斯联储行长洛里·洛根、明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里、克利夫兰联储行长贝丝·哈马克。不过，结合三人过往公开表态，该结果并不出人意料。
此外，美联储主席沃什据悉正在考虑减少美联储定期召开的利率决策会议的次数。目前，美联储由12人组成的联邦公开市场委员会每年召开八次会议。
截至发稿，美国二年期国债收益率为4.28%，美国十年期国债收益率为4.75%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
上周7家公司共发行9只离岸债，总规模超24亿美元。其中，金融板块中工商银行和香港按揭证券各发行1只3亿港元固息高级债券;城投板块4家公司共发行4只点心债，规模27.5亿人民币，折合约为4.1亿美元;地产板块，花样年控股重组落地，发行3只美元债券，规模合计约为19.4亿美元。
花样年控股已于重组生效日期发行三只债券，包括本金额约6.42亿美元的短期债券、本金额约8.22亿美元的长期债券以及本金额约5亿美元强制转换债券。其中，强制转换债券换股价预期将调整为每股新合并股份7.60港元，自8月14日起生效。
合肥产投集团担保发行18.3亿人民币债券，息票率1.88%，最终认购金额230亿人民币，超12倍。洛阳文旅集团担保发行2.2亿人民币债券，最终发行利率较初始价格指引显著收窄20.2基点，定价3.98 %。
评级变动
上周共有6家企业评级发生变动，多家企业评级获上调。
惠誉上调华润置地长期外币发行人评级至“A-”，展望“稳定”。惠誉预计华润置地未来几年的经营活动现金流将为正，2026-2027年净杠杆率将保持在30%左右。华润置地在库存盘活方面也取得进展，并持续通过不动产投资信托基金(REIT)分拆实现资本循环。惠誉预计，在购物中心租金和物业管理收入强劲增长的带动下，华润置地的经常性收入将持续上升。2026年上半年，投资物业租金总收入同比增长12.6%(2025年：+13%)，同期购物中心同店零售额实现高个位数增长，其中奢侈品购物中心的增速跑赢整体组合。华润置地是中国房企中借贷成本最低的之一，2025年加权平均借贷成本仅为2.7%(2024年：3.1%)。2025年11月，华润置地发行了3亿美元和43亿元离岸人民币债券，成本分别为4.125%和2.40%。
此外，该评级公司还上调义乌国资运营公司长期本外币发行人评级至“BBB+”，展望“稳定”。 该公司的杠杆率由2020年至2023年间平均22.2倍改善至2024年至2025年间约13倍，主要受益于市场经营板块的强劲表现。惠誉预计，强劲的出口需求将继续带动其批发市场业务表现，且随着其开拓新市场，在惠誉的评级情景下，未来五年杠杆率将维持在15倍左右。
标普上调海通国际长期发行人信用评级至“BBB+”，展望“稳定”。海通国际子集团的业绩和盈利能力今年有望实现显著回升，达到母公司国泰海通的标准。标普预计，该子集团将借助其在香港特区的现有业务布局以及与母集团的更紧密合作，进一步提升业务势头。从2024年1月初至2026年6月底的两年半期间，海通国际作为保荐人在香港特区市场完成了18个IPO项目，在IPO保荐人中排名第六。此外，随着海通国际子集团资产负债表的清理及由此带来的融资成本降低，标普预计其盈利能力将在今年实现扭亏为盈。遗留资产对该子集团未来的影响可能会减弱。
此外，该评级公司上调深圳国际和深高速评级至“BBB+”，展望“稳定”。标普将深圳市政府对深圳国际的特别支持评估从此前的“中等偏高”上调至“高”。深圳国际将继续加强该市的交通基础设施建设，并巩固深圳作为粤港澳大湾区首要的物流枢纽的地位。深圳国际在物流领域的投资能力得益于其房地产开发业务的利润。这些收益源于市政府提供的有利土地收购条款和开发权。过去几年，该公司从前海项目中披露的税前利润约为147.2亿元人民币。对于深高速，标普预计未来两年其FFO与债务比率将略微降至13%，而2025年该比率约为14%。该比率收窄源于债务融资投资的增加，以及水官高速公路特许运营权于2026年4月终止可能带来的收入损失;2025年，该高速公路占公司通行费收入的12%。
债券要约
瑞安房地产发布公告，对SHUION 9.75 01/26/29发起同意征求以修订条款，购买对价为每1,000美元票据本金6.00美元。
丹阳投资集团子公司发布公告，对PHCIIL 4.78 01/24/28和PHCIIL 5.8 07/15/28发起同意征求以批准拟议修订，将于7月27日届满。
南宁交投集团发布公告，NNCOMM 7.3 04/30/27要约结算已于7月28日完成。现有票据的未偿本金总额约为165,690,000美元。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31和BABA 0 09/15/32(9637.4万美元和5005.8万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(5828.3万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(1650.3万美元);
金融板块方面，友邦保险AIA 3.9 04/06/28、AIA 4.95 03/30/35和AIA 5.4 09/30/54(1000万美元、400万美元和320万美元)，东亚银行BNKEA 5.375 05/13/32(350万美元);
产业板块方面，腾讯控股TENCNT 5 06/16/36(2685万美元)，阿里巴巴BABA 4.2 12/06/47(1489.5万美元)，百度集团BIDU 3.625 07/06/27(1285.1万美元)，中国石油化工股份SINOPE 4.6 09/12/48(1000万美元);
地产板块方面，香港置地HKLSP 2.875 05/27/30(500万美元)，新鸿基地产SUNHUN 2.75 05/13/30(500万美元)，远东发展FAEACO 12.814 PERP(200万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
花样年控股(01777.HK)发布公告，本公司欣然宣布重组生效日期已于2026年7月30日落实。重组主要涉及解除所有计划债权人债权(不包括任何被排除信贷支持)，以换取于重组生效日期根据各计划向计划债权人发行的计划代价权益。
紫光芯盛发布公告，根据《安排计划》的条款，各项重组条件均已满足，且重组生效日期已于2026年7月30日正式生效。发行人(由清盘人代表)将在重组生效日期注销2028年债券后，向港交所申请撤销2028年债券的上市地位。
瑞安房地产(00272.HK)发布公告，对SHUION 9.75 01/26/29发起同意征求修订条款。根据同意征求条款和条件，发行人将向在截止期限或之前有效提交同意的每名票据持有人支付每1,000美元票据本金6.00美元，前提是收到所需同意。
丹阳投资集团子公司发布发布有关PHCIIL 4.78 01/24/28和PHCIIL 5.8 07/15/28同意征求的公告。发行人目前正寻求以符合担保人及其债权人长期利益的方式管理其未偿债务义务。发行人正通过特别决议方式征求债券持有人的同意，以批准拟议修订，并授权和指示受托人及代理人于特别决议通过之日签署修订文件。
南宁交投集团发布公告，NNCOMM 7.3 04/30/27要约收购完成的公告。所有有效提交且被发行人接受购买的债券的要约结算已于2026年7月28日完成。根据本要约回购的现有票据已被注销。
合景泰富集团(01813.HK)发布公告，截至本公告日期，占范围内债务未偿还本金总额约71.17%的持有人已加入或已同意，并正采取措施加入重组支持协议。本公司谨此对参与债权人的大力支持表示衷心感谢。
合景泰富集团(01813.HK)发布公告，于2026年7月29日，本公司收到高等法院指示已将该呈请的聆讯改期至2026年12月21日。
合景泰富集团(01813.HK)发布公告，于2026年5月26日，卖方(本公司的全资附属公司)与买方订立协议，据此，卖方同意出售，且买方同意购买销售股份。出售事项的代价为人民币1.60亿元，并可根据相等于合作合资企业实际收到的企业所得税退税金额(如有)的33.33%之金额向上调整，而该金额将不多于人民币1.28亿元。
恒大物业(06666.HK)发布公告，本公司获清盘人告知，在此前的潜在买方决定不推进潜在交易后，清盘人持续与若干潜在买方就潜在交易展开讨论。该等潜在买方包括新加入该流程的各方，以及此前曾参与过该流程的其他方。下一步，计划邀请潜在买方对本集团进行尽职调查。
顺丰控股(06936.HK)子公司发布公告，截至2026年7月31日，发行人已在公开市场进一步回购上述票据本金总额约4882万美元SFHOLD 3.125 11/17/31，约占该票据初始本金总额的6.10%。发行人已根据该票据条款将回购票据注销。
中信银行国际发布公告，已悉数赎回CINDBK 3.25 PERP，该等资本证券在港交所的上市地位将于2026年8月6日营业结束时正式撤销。
泛海控股发布公告，2026年7月29日，公司收到境外全资附属公司中泛集团有限公司报告，美国洛杉矶破产法庭于2026年7月22日作出裁定，批准了针对美国洛杉矶泛海广场项目的出售计划，出售价格约为5.17亿美元。
长和(00001.HK)宣布，旗下全资附属公司持有的英国电讯业务VodafoneThree 49%股权交易已完成，并就注销其于VodafoneThree的股权，已收取现金43亿英镑(约454.7亿港元)。
紫金矿业(02899.HK)与紫金黄金国际(02259.HK)联合公告，紫金黄金国际终止收购联合黄金并拟通过认购定向增发股票方式取得其9.2%股权。
资本策略地产(00497.HK)发布公告，City Synergy Limited(本公司的间接附属公司)与一间银行订立融资协议，涉及总额为1.46亿港元的有期贷款融资，以再融资若干贷款融资，并为一栋新住宅楼宇的若干建筑成本提供融资或再融资。
红星美凯龙(01528.HK)发布公告，拟设立商业抵押贷款资产支持专项计划。本次资产支持专项计划向资本市场发行的证券将分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，总发售规模不超过人民币 24 亿元，其中优先级资产支持证券发行规模为不超过人民币 23.4 亿元，次级资产支持证券发行规模为不超过人民币 0.6 亿元，由公司认购。
据媒体报道，万科企业(02202.HK)的部分境内债持有人表示，已收到了两只债券40%的本金兑付款，符合上月达成的展期协议。
万科企业(02202.HK)发布公告，为"23万科MTN002"追加12亿元应收账款质押增信。
上交所公司债券项目信息平台显示，新城控股(601155.SH)人民币4亿元小公募项目状态更新至“已反馈”。
深交所固定收益信息平台项目进度信息显示，华润置地控股有限公司200亿元小公募项目状态更新至“已反馈”。
景瑞地产(集团)发布公告，因未及时披露大额逾期债务等8项违规收到上交所通报批评。本次纪律处分不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生实质性不利影响。
当代节能置业发布公告，“H19当代1”持有人会议通过本息兑付展期议案，兑付安排延至2027年1月31日。
阳光城发布公告，截至本公告披露日，公司已到期未支付的债务(包含金融机构借款、合作方款项等)本金合计金额658.95亿元;公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元。
