穆迪：确认中化香港集团“Baa1”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月14日，穆迪确认中化香港(集团)有限公司(Sinochem Hong Kong (Group) Company Limited，简称“中化香港集团”)“Baa1”发行人评级。

同时，穆迪确认了以下评级：

(1) 中化香港集团“ba2”基础信用评估(BCA);

(2)中化离岸资本有限公司( Sinochem Offshore Capital Company Limited)有支持高级无抵押中期票据(MTN)计划的临时“(P)Baa1”本币及外币评级，该计划由中化香港集团提供担保;以及该中期票据计划下所发行票据的“Baa1”有支持高级无抵押债务评级;

(3) 中化离岸资本有限公司的有支持次级中期票据(MTN)计划的临时“ (P)Baa2 ”本币及外币评级，该计划由中化香港集团担保;以及

(4) Sinochem Overseas Capital Company Limited发行且由中化香港集团担保的票据的“Baa1”有支持高级无抵押评级。

上述评级的展望维持稳定。

穆迪评级高级副总裁Shawn Xiong表示：“此次评级确认及稳定展望反映了中化香港集团与中国中化控股有限责任公司(Sinochem Holdings Corporation Limited，简称“中国中化”)的紧密联系，以及其作为集团离岸融资和资金管理平台的重要作用，预计该职能将持续发挥。该公司审慎的金融投资策略进一步支撑了该展望。”

评级理据

中化香港集团的“Baa1”发行人评级包含其“ba2”BCA以及四个子级的上调，以反映该公司极有可能获得中国政府(A1 稳定)的特殊支持以及其对政府的高度依赖。

对支持和依赖程度的评估反映了中化香港集团：(1) 政府通过其最终母公司中国中化对其拥有控股股权;(2) 作为母公司中国中化股份有限公司(Sinochem Corporation，简称“中化股份”，A3 稳定)的海外资金管理中心; (3) 在为其母公司筹集离岸资金以及持有母公司在其上市房地产子公司中国金茂控股集团有限公司(China Jinmao Holdings Group Limited，简称“中国金茂”，00817.HK，Ba3/稳定)和生命科学子公司中化化肥控股有限公司(Sinofert Holdings Limited，简称“中化化肥”，00297.HK)的股权投资方面发挥的重要作用;以及 (4) 通过其母公司履行农业、化工和能源行业的政策职能，对政府具有战略重要性。

中化香港集团的“ba2”BCA反映了其作为母公司海外资金管理中心所面临的低交易对手信用风险，以及该公司通过中国金茂在房地产业务和通过中化化肥在生命科学业务中的地位。然而，中化香港集团的信用状况受到其高债务杠杆率的制约，这反映了中国金茂的融资需求以及中化香港集团作为中国中化离岸资金管理中心的功能。

除代表中国中化持有主要子公司的部分股权外，中化香港集团还担任集团的主要离岸资金管理及融资中心。该公司负责海外借款、管理外币资金，并运作离岸资金池(cash-pooling)系统，将海外子公司的闲置流动性集中管理，并通过集团内部融资将其重新配置给有资金需求的实体。

以穆迪调整后的债务/EBITDA(不包括公司间贷款)衡量的中化香港集团杠杆率，在2025年约为11.0倍。高杠杆率仍然对其BCA构成制约。然而，这在一定程度上被其作为中国中化离岸融资、资金和投资平台的战略角色，以及其已证明的多元化融资渠道所缓解。穆迪预计，在中国金茂持续去杠杆的支撑下，未来12-18个月内经调整后的债务将适度下降。

中化香港集团在获取银行信贷及滚动短期贷款方面拥有稳健的记录。鉴于其由中央政府控股且与母公司中国中化关系密切，该公司还受益于其已证实的国内及国际资本市场准入能力。

在环境、社会和治理(ESG)风险方面，中化香港集团的ESG敞口主要源于其最终母公司中国中化的集中所有权。不过，中央政府通过中国中化实施的严格监管有效缓解了这一风险。此外，作为活跃的债券发行人，中化香港集团提供了充分的信息披露，其主要上市子公司中国金茂也提升了子公司层面的信息透明度。

可能导致评级上调或下调的因素

“稳定”的展望反映了中化香港集团与中国中化的紧密联系，以及其作为集团离岸融资和资金管理平台的重要作用，预计该职能将持续发挥。该公司在金融投资方面采取的审慎做法进一步支撑了这一展望。

若中化香港集团的财务状况实现显著且持续改善，同时保持审慎增长，且穆迪对其政府支持的评估未发生重大变化，则其评级可能被上调。

若中化香港集团的信用状况显著恶化，或政府对中化香港集团的支持减弱，包括政府所持中化香港集团股权大幅减少，或中化香港集团对政府的战略重要性下降，中化香港集团的评级可能被下调。

中化香港集团是中国中化的海外资金管理中心和投资平台，中国中化是一家由中国政府全资拥有的国有企业(SOE)。该公司负责为其母公司业务在海外市场筹集资金，并代表母公司集团持有投资资产。截至2025年底，中化香港集团由中国中化100%最终持有。