惠誉：确认农银保险“A-”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，8月18日，惠誉确认农银国际保险有限公司(ABCI Insurance Company Limited，简称“农银保险”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“A-”(强劲)，展望稳定。

该评级反映了农银保险雄厚的公司状况，其背后支撑来自与母公司中国农业银行股份有限公司(简称“农业银行”，长期发行人违约评级为A/稳定)的高度战略协同、集团内部的业务协同效应以及雄厚的资本化水平。农银保险的经营规模较小、盈利能力一般，且对自然灾害风险敞口较高，这些因素对评级形成约束;不过，再保险安排缓释了上述风险敞口。

关键评级驱动因素

体现集团协同效应的公司状况：惠誉将农银保险的公司状况评分从"bb+"上调至"bbb"，这反映出该保险公司与农业银行的高度战略协同，以及作为农业银行集团成员所享有的优势。农银保险是农业银行集团旗下唯一的非寿险子公司，受益于集团的品牌影响力与分销网络，其大部分业务通过来自内地的分入再保险获取。惠誉认为，这些业务协同效应强化了农银保险的市场地位与整体公司状况。

农银保险在香港特区仍是一家小型非寿险公司，2025年按总保费计算的市场份额为0.2%。鉴于其经营规模、业务市场地位及盈利多元化程度有限，惠誉评定该保险公司的公司状况相对于其他香港特区保险公司为"适中"。

资本充足性增强：尽管绝对资本规模较小，惠誉认为农银保险的资本状况雄厚。受其将超过90%的分入车险再保险业务转分保给再保险公司后一般保险风险降低的带动，截至2025年末，农银保险在惠誉Prism全球资本模型下的得分提升至"极强"区间。因此，该公司的监管风险资本(RBC)比率由2024年末的249%上升至2025年末的405%。

财务表现一般：惠誉预计，在农业银行集团成熟的分销网络支持下，农银保险未来几年的保险收入将实现温和增长。这将有助于该保险公司维持充足的资本缓冲，以支撑业务扩张并吸收潜在的巨灾损失。盈利能力仍受到天气相关事件所致理赔波动的影响;不过，持续的承保纪律及费用管理措施有望推动盈利逐步改善。

2025年，该保险公司保险收入增长4%，盈利能力依然一般，净资产收益率(ROE)为2.9%(2024年为2.3%)，低于其当前评级水平的指引比率。盈利受到台风" Ragasa"和" Wipha"、香港特区大埔区一起重大火灾以及香港特区黑色暴雨所致财产险理赔走高的影响。车险板块费用率偏高(反映出再保险合约的广泛使用)，亦对盈利能力形成制约。

再保险的充分运用：农银保险高度依赖再保险来管理其中国分入再保险业务所产生的巨灾风险。该保险公司通过比例与非比例(超赔)的合约分保及临时分保安排，将投资组合的绝大部分分保给一组高评级再保险公司。该再保险保障有助于缓释巨灾风险、降低盈利波动，并对该保险公司的资本状况形成支撑。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 农银保险财务表现长时间恶化，综合成本率持续高于114%;

- 农银保险公司状况弱化，包括与农业银行的业务协同效应降低。例如，若通过农业银行分销网络获取分入再保险业务的渠道受限，其市场地位可能受损。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 公司状况在经营规模、市场地位、市场份额及分销渠道多元化等方面得到改善，同时保持雄厚的资本充足性。