穆迪：授予华住集团(01179.HK)拟发行人民币债券“Baa2”高级无抵押评级

久期财经讯，9月4日，穆迪授予华住集团有限公司(H World Group Limited，简称“华住集团”，01179.HK，Baa2 稳定)拟发行的以人民币计价高级无抵押债券“Baa2”高级无抵押评级。

此次发行所得资金将用于一般公司用途。

穆迪评级副总裁Ying Wang表示：“此次拟议发行将进一步加强华住集团本已强劲的流动性，支持未来的增长计划和投资需求，同时对其低杠杆率的影响有限。”

评级理据

华住集团的Baa2级评级反映了其庞大的且持续增长的门店基础、超过30个品牌的多元化产品组合，以及越来越多地采用AI等先进技术以提升效率并推动创新。穆迪预计，公司的轻资产战略将持续支持利润率的扩张和去杠杆化进程。

评级还考虑了公司审慎的财务政策，该政策支撑了其低杠杆水平、强劲的自由现金流生成能力和出色的流动性。穆迪预计华住集团在投资、并购及股东回报方面将保持谨慎克制的态度。

与此同时，激烈的市场竞争以及宏观经济环境放缓可能增加公司在扩张计划和盈利能力提升方面的执行风险。华住集团 对数字平台日益增长的关注及其庞大的会员生态系统，也使其面临更高的网络安全和数据隐私风险。但公司凭借稳健的信用状况、良好的现金流水平所体现的强大财务缓冲能力，以及在数据安全和网络韧性方面的持续投入，有效缓解了这些风险。

受益于行业持续整合、服务创新不断以及多元化的品牌组合，穆迪预计未来12至18个月内，华住集团 的收入将实现个位数的较高年度增长率。

鉴于 华住集团 拥有强劲的现金储备和稳定的自由现金流生成能力，穆迪预计其通过调整后债务/EBITD之比衡量的杠杆率将在2027至2028年期间从2025年的2.8倍下降至约2.5倍。剔除租赁负债后，公司利息负债与EBITDA的比率预计将保持在1倍以下。

华住集团 的流动性状况极佳。截至2026年6月，公司持有约156亿元人民币的现金及现金等价物。除预期的经营性现金流外，这些资源足以覆盖未来12个月内到期的债务、资本支出、租赁义务及其他预计的现金流出。

过去三年中，华住集团 的现金余额一直高于其带息债务。其调整后债务中超过80%为酒店租赁义务。剔除租赁负债后，穆迪预计公司未来12至18个月内的净现金状况将进一步改善。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定的展望反映了穆迪对华住集团在轻资产战略下持续保持稳定增长和盈利能力的预期。该展望也考虑了公司在业务扩张、品牌收购及股东回报方面的审慎财务政策，使其信用指标保持稳定。

若华住集团能够实现以下情况，评级可能被上调：1)在维持多元化品牌组合的同时进一步扩大规模;2)持续保持强劲的财务指标，包括调整后债务/EBITDA比率长期低于2.8倍;3)继续产生自由现金流。

如果由于市场竞争加剧，或公司在投资、收购及股东回报方面的审慎财务政策发生变化，导致其未能维持现有的业务状况或当前的财务指标，评级可能会被下调。

可能引发评级下调压力的指标包括：持续恶化的现金流生成能力;结构性盈利能力下降;调整后债务/EBITDA比率超过4.0倍，或带息负债/EBITDA比率超过3.5倍;以及持续恶化的流动性。

华住集团有限公司成立于2005年，是中国及全球领先的酒店连锁运营商。公司于2010年在纳斯达克上市，并于2020年在港交所另行上市。