联合国际：授予青岛胶州湾发展集团发行的人民币债券“BBB+”国际长期发行债务评级

本文来自“联合国际”。

9月9日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予由青岛胶州湾发展集团有限公司(“胶发集团”，‘BBB+’/稳定)的人民币债券(“该债券”)‘BBB+’的国际长期发行债务评级。

胶发集团计划将此次发行的募集资金净额用于再融资其现有离岸债务。

01 | 关键评级驱动因素

该债券的评级与胶发集团的国际长期发行人评级‘BBB+’一致，因为该债券构成胶发集团的直接、无条件、非次级及无抵押债务。胶发集团就该债券承担的偿付义务应始终至少与其所有其他已发行及将来发行的无抵押及非次级债务地位相同。

该发行人评级反映了中国-上海合作组织地方经贸合作示范区(“上合示范区”)管理委员会(“管委会”)(青岛市人民政府的派出机构以及实际上的地方政府)在必要时为胶发集团提供强力支持的高度可能性。这主要考虑到管委会对胶发集团的间接全资持股以及胶发集团作为青岛胶州市(尤其是上合示范区)核心地方投资发展公司的战略重要性。当地政府与胶发集团之间的紧密联系，包括管理层监督、战略协同，以及持续的经营和财务支持。此外，我们认为当地政府有强烈意愿避免胶发集团遭遇任何经营或财务困境，以维护其声誉和融资活动。

胶州是山东省青岛市(中国五个计划单列市之一)下辖的县级市。2025年，胶州的 GDP 同比稳步增长5.1%至人民币 1,796 亿元，而胶州市政府的一般公共预算收入则同比增长1.8%至人民币 113 亿元。

展望稳定反映了联合国际对胶发集团的战略重要性保持不变，以及胶州政府会继续确保胶发集团稳定经营的预期。

02 | 评级敏感性因素

对于胶发集团的任何评级行动可能引发对于该债券的类似评级行动。

若发生以下情况，我们将考虑下调胶发集团的信用评级：(1)预期来自地方政府的支持减弱，特别是因为其战略重要性降低，或(2)地方政府对胶发集团的所有权大幅减少。

若发生以下情况，我们将考虑上调胶发集团的信用评级：(1)来自地方政府的支持有所增强，或(2)我们对于胶州市的内部信用评估出现上调。