中诚信亚太：首次授予江苏银行(600919.SH)“Ag+”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

9月9日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予江苏银行股份有限公司(“江苏银行”或“该行”)长期信用评级为Ag+，评级展望为稳定。

江苏银行的长期信用评级为Ag+，主要基于以下因素包括公司(1)作为资产规模最大的城市商业银行之一，在中国金融体系中具有系统重要性，且受益于江苏省成熟的金融市场和良好的经济基础;(2)盈利能力良好，营业收入和净利润保持高个位数增长;(3)资产质量稳健，不良贷款率持续低位稳定，投资组合配置审慎;(4)流动性资源充足且质量较高。

然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)与规模较大的国有大型商业银行相比，对市场资金的依赖度相对较高;(2)资产快速扩张导致资本充足率持续下降。

同时，该评级体现了我们预期江苏银行获得中国政府特别支持的可能性非常高，这主要基于公司(1)在中国金融体系中具有显著的市场地位;(2)由江苏省国有企业持有较大比例的股份。

公司概况

江苏银行成立于2007年，总部位于江苏省南京市，是中国规模最大的城市商业银行之一。该行于2016年在上海证券交易所上市(股票代码：600919.SH)。截至2025年12月31日，江苏银行设有18家分行及3家金融租赁、资产管理和消费金融子公司。该行被中国人民银行及国家金融监督管理总局认定为国内系统重要性银行(D-SIB)。江苏银行股权结构较为分散，无控股股东及实际控制人。截至2026年6月30日，前十大股东合计持股40.7%，其中国有股东持股约占总股本的35.3%。

评级因素

正面因素

得益于江苏省卓越的经济实力，头部城商行优势凸显。江苏省是中国经济最发达的省份之一，经济总量高，金融市场成熟。按地区生产总值计算，江苏省是仅次于广东省的中国第二经济大省。作为系统重要性银行(D-SIBs)以及中国最大的城市商业银行之一，江苏银行在全国范围内开展业务，并在江苏省内拥有主导性的业务布局，持续受益于江苏省的经济增长与金融体系完善。截至2025年底，该行存款和贷款分别约占江苏省人民币存贷款总额的9.4%和8.7%。

盈利能力良好。依托于在长三角地区的坚实竞争地位，江苏银行盈利能力凭借强劲的盈利增长和优异的回报指标位居城商行前列。2023年至2025年，其营业收入和净利润复合年增长率分别达到8.8%和10.0%。此外，与同业相比，该行的成本收入比维持在较低水平，为盈利提供了充裕的安全垫。

资产质量较好，不良贷款率较低，投资组合配置审慎。截至2026年6月30日，得益于审慎的风险偏好及加大的不良资产清收力度，江苏银行不良贷款率维持在0.81%的较低水平，资产质量保持稳健。单一最大客户和前十大客户的贷款占净资本的比例分别为1.4%和8.8%，客户集中度风险较低。尽管信贷资产质量面临宏观经济增速放缓的压力，但该行不良覆盖率达304.8%，具备较强的风险吸收能力。除信贷资产外，江苏银行对投资业务亦保持低风险偏好，其金融投资资产主要配置于低风险的利率债及高评级机构债券。总体而言，其投资组合展现出较高的安全性与流动性，减值风险较低。

流动性资源充足且优质。江苏银行拥有充足的流动性资源。截至2025年末，其流动性比率(以高流动性资产/总资产衡量)提升至31.2%。该行流动性资源质量较高且可靠，主要为流动性较好的债券投资及存放中央银行款项。该行债券投资组合中绝大部分为政府和政策性银行债券，市场流动性极佳。江苏银行作为中国领先城商行的地位进一步巩固了其流动性状况，使其在国内同业市场中成为净融出方，并在市场压力时期成为系统性流动性的重要稳定器。

必要时获得政府支持的可能性较高。我们认为，江苏银行在需要时很可能获得中国政府及江苏省政府的特别支持，主要基于：(1)该行作为国内系统重要性银行及中国资产规模最大的城商行;(2)对经济大省江苏省金融体系具有系统重要性;(3)作为上市银行，具有显著的国有及机构股东持股的所有权特征。

关注因素

净息差收窄。持续的净息差收窄与居高不下的信用成本对江苏银行的盈利能力构成压力。该行的净息差由2023年的1.90%收窄至2025年的1.72%。与此同时，资产减值损失同比增长20.3%至221.0亿元，占拨备前营业利润的34.9%。受此影响，该行拨备前营业利润与平均风险加权资产之比由2023年的2.6%弱化至2025年的2.3%，使未来的盈利能力承压。

资产快速增长背景下资本充足率趋于下降。在资产快速扩张背景下，江苏银行的资本状况呈下降趋势，截至2026年6月30日，其核心一级资本充足率和资本充足率分别下滑至8.7%和12.4%。尽管如此，该行通过发行资本工具、留存收益以及优化资产结构，展现出有效的资本管理能力。然而，中短期内持续快速的资产增长可能将继续对其资本充足率施加压力。

尽管存款结构有所改善，但对市场化资金的依赖度相对偏高。江苏银行的融资主要来自扎实的存款基础，截至2026年6月末，存款约占融资总额的53.9%。定期存款占比较高支撑了存款质量，构成了稳定的资金来源。然而，该行对市场化融资的依赖度相对较高—约占总资产的36.7%—在压力情景下，此类资金来源的稳定性相对较弱。

评级展望

江苏银行的评级展望为稳定，反映了我们预计中国政府向其提供支持的意愿和能力不太可能发生变化，且在未来12至18个月内，该行将继续维持其领先的市场地位和稳健的财务状况。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)获得政府支持的可能性上升;(2)该行宏观基本面改善，如中国主权评级上调、企业债务杠杆显著下降或国内信用环境好转;及(3)该行财务基本面改善，如资本充足水平提升、融资结构优化。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)获得政府支持的可能性下降;(2)该行宏观基本面弱化，如企业债务水平攀升或国内信用环境恶化;或(3)该行财务基本面恶化，如盈利能力受阻、资产质量显著恶化或流动性出现意外下降。