中诚信亚太：首次授予双城(重庆)信用增进“Ag”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

10月6日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予双城(重庆)信用增进股份有限公司(“双城增进”或“公司”)长期信用评级为Ag，评级展望为稳定。

双城增进的长期信用评级为Ag，主要基于以下因素包括公司(1)作为首家跨区域增信机构的战略地位;(2)依托国有企业背景，资本充足;(3)业务规模不断扩大，盈利能力持续提升。

然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)区域和客户集中度相对较高;(2)风险准备金覆盖率相对较低;(3)投资回报可能受市场和政策变化的影响。

同时，该评级还反映了我们预期公司获得政府及股东支持的可能性高，这是基于公司(1)由四川省财政厅间接持股并最终控制;(2)在四川省和重庆市经济发展中具有极高的战略重要性;(3)拥有良好的业务支持记录。

公司概况

双城增进成立于2023年9月，由四川省和重庆市的13家国有企业共同发起设立，是两地区域共建的首家区域性金融机构。公司主要从事债券信用增进和投资业务。截至2026年6月30日，其注册资本和实收资本均为45亿元。控股股东四川金融控股集团有限公司(“四川金控”)通过四川金控投资管理有限公司直接和间接持有公司33.57%的股权。其余股份由四川省和重庆市的地方国有企业分散持有。截至同日，公司的实控人为四川省财政厅。

评级因素

正面因素

作为首家跨区域增信机构的战略地位。双城增进成立于2023年，是由四川省和重庆市共同组建的第一家地方金融机构。双城增进以债券信用增进为核心基础业务，为成渝地区国有企业直接融资提供全品类、全链条的信用增进服务，在该区域金融体系中具有一定的重要性。2025年，公司的信用增进业务品种实现了对企业债券和非金融企业债务融资工具等债券信用增进业务的覆盖，同时积极深耕美元债券、点心债券等离岸债券业务，并大力发展资产证券化业务。

盈利能力良好依托国有企业背景，资本充足。双城增进相对稳健的资本状况，得益于其强大的股东背景和可控的担保风险敞口，这为公司提供了健康的损失吸收缓冲，以应对意外的市场波动。截至2025年12月31日，双城增进的注册资本和实缴资本为45亿元。截至同日，双城增进的存续担保负债与净资产之比远低于监管上限。

业务规模不断扩大，盈利能力持续提升。双城增进在2023年尚未开始运营。2024年，公司加快信用增进业务拓展，主要通过证券公司、银行及其他金融机构的转介、股东资源共享以及自主营销等方式获取客户资源，实现营业收入1.9亿元。净资产收益率从2023年的1.8%稳步上升至2025年的3.6%。

必要时获得政府及股东支持的可能性高。双城增进在区域担保服务中占据相对较强的市场地位，其若发生违约将对四川省和重庆市的资本市场产生一定影响，并引发对其母公司及政府声誉的关注。其控股股东为四川金控，是四川省财政厅控制的唯一省级金融控股平台，同时四川省财政厅也是公司的实控人。鉴于双城增进的重要作用，我们认为公司将在中长期内保持其政策驱动的职能和市场地位。

关注因素

区域和客户集中度相对较高。鉴于其区域战略定位，双城增进的担保资产组合在地域上高度集中，主要集中在成渝地区。截至2025年12月31日，公司最大单一客户信用增进余额占公司净资产的比例低于10%，符合有关监管集中度指标的相关规定。此外，贷款和投资业务也高度集中于川渝地区。

风险准备金覆盖率相对较低。自2024年以来，随着其信用增进业务的逐步落地，双城增进已开始计提信用增进风险准备金，准备金余额相应增加。然而，尽管业务快速扩张，准备金与存续担保负债之比仅小幅上升，且在行业内仍处于相对较低水平。

投资回报可能受市场和政策变化的影响。双城增进于2024年启动投资业务。委托贷款客户均为成都市范围内的城投企业，期限为一至两年。然而，鉴于投资资产规模相对较大，应持续关注市场波动对资产流动性的影响。

评级展望

双城增进的评级展望为稳定，反映了我们对四川省政府提供支持的意愿和能力不太可能发生变化的预期。我们还预计公司将在未来12至18个月内保持其战略性的市场地位和稳健的财务状况。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)获得政府或股东支持的可能性增加，例如在四川省的政策性角色或战略重要性更高;(2)公司的个体状况显著改善，例如盈利能力提高或风险准备金覆盖率改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)获得政府或股东支持的可能性下降，例如在四川省的战略重要性减弱;或(2)公司的个体信用状况恶化，例如资本充足率骤降或资产质量变差。