联合国际：授予泰州国控投资集团“A+”国际长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“联合国际”。

联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予泰州国控投资集团有限公司(“泰州国投”)‘A+’的国际长期发行人评级，展望稳定。

该发行人评级反映了江苏省泰州市人民政府(“泰州市政府”)在必要时为泰州国投提供非常强力支持的高度可能性。这主要考虑了泰州市政府对泰州国投的直接全资控股，以及泰州国投作为泰州市资产规模最大的地方投资发展公司之一的战略重要性。地方政府与泰州国投之间的联系紧密，包括管理监督、战略协同以及持续的运营与财务支持。此外，我们认为地方政府有非常强的意愿确保泰州国投的业务和财务可持续性，以维护其声誉和融资活动。

泰州是江苏省的地级市，也是华东地区重要的医药产业中心。2025年，泰州市 GDP同比增长5.3%，达到人民币7,255亿元。同期，泰州市政府一般公共预算收入增长3.0%至人民币475亿元。

稳定展望反映了我们预期泰州国投的战略重要性将保持不变，同时泰州市政府将继续保障公司的稳定运营。

关键评级驱动因素

政府所有权和监管:泰州市人民政府国有资产监督管理委员会(“泰州市国资委”)是泰州国投的实际控制人，直接持有公司 100%股权。地方政府对泰州国投拥有强有力的控制和监督，包括高级管理层的任命、战略发展、及重大投融资决策的监督。此外，地方政府对公司设有考核机制，并定期审计公司的经营业绩和财务状况。

战略重要性及战略一致性:作为泰州市关键的地方投资发展公司，泰州国投主要聚焦泰州市在大健康产业和港口建设方面的战略发展，承担泰州市城市新中心、高铁枢纽片区及医药高新区的基础设施建设和产业园区运营。其业务运营和发展与地方政府的经济和社会发展规划高度协同。

强有力的政府支持:泰州国投受益于泰州市政府持续的运营和财务支持。2023年，公司获得地方政府现金注资人民币30亿元。2023年-2025年，地方政府还分别向公司提供人民币2.5亿元、人民币2.83亿元和人民币2.89亿元的财政补贴以支持公司提供公共产品相关的运营。此外，地方政府向公司注入了地方国有企业股权和土地等国有资产。鉴于公司在泰州市的战略重要性，我们预计政府支持将保持不变。

泰州国投的财务及流动性状况:受公司积极参与泰州市项目建设、尤其是医药高新区项目的推动，泰州国投的资产规模由2023年末的人民币1,255亿元稳步增至2026年6月末的人民币1,472亿元。公司依靠借款为资产扩张提供资金。同期，公司报告口径总债务亦由人民币690亿元增至人民币896亿元。因此，泰州国投的财务杠杆率(债务/(债务+所有者权益))由60.1%升至65.2%。

泰州国投面临较大的短期偿债压力。截至2026年6月末，公司持有非受限现金人民币122亿元，而短期债务为人民币418亿元。尽管如此，泰州国投仍可依靠多元化的融资渠道，包括银行贷款、债券发行及营运收益，以支持其债务偿还。截至2025年末，公司未使用的银行授信额度为人民币161亿元。

评级敏感性因素

若发生以下情况，我们将考虑下调泰州国投的信用评级:(1)预期来自泰州市政府的支持减弱，特别是因为公司的战略重要性降低:或(2)泰州市政府对泰州国投的持股比例大幅下降。

若发生以下情况，我们将考虑上调泰州国投的信用评级:我们对泰州市政府的内部信用评估被上调。