惠誉：中国互联网平台拓宽人工智能变现途径，云服务和应用的重要性不断上升

本文来自“惠誉评级”，原标题《惠誉：中国互联网平台拓宽人工智能变现途径;投资风险上升》。

惠誉评级表示，在中国政策推动扩大人工智能(AI)应用的背景下，中国互联网平台较独立模型开发商拥有更多人工智能变现的途径，包括云服务、企业应用、广告和消费者平台。不过，高额投入和价格竞争可能对短期自由现金流构成压力。

2026年10月9日公布的《关于发展新质生产力的意见》要求中国全面实施“人工智能+”行动。这包括推动人工智能更深入地融入实体经济，尤其是传统产业，并开发高价值应用场景。我们预期，政策推动将提振整个人工智能价值链的需求。与此同时，中国政府正寻求遏制新兴产业中的过度和重复投资，以防止“内卷式”竞争，即企业扎堆布局相似产品和服务、侵蚀定价能力和回报。据中国国家互联网信息办公室数据，截至2026年8月末，已有逾1,100项生成式人工智能服务完成监管备案，另有731项生成式人工智能应用或功能完成登记。

云服务、企业服务和数字业务的变现正变得愈加显著，但人工智能技术栈各环节的回报存在差异。例如，阿里巴巴集团控股有限公司(阿里巴巴，A/稳定)的云业务盈利能力正在提升，但其人工智能模型和应用仍处于亏损状态。腾讯控股有限公司(腾讯，A/稳定)亦受益于人工智能相关云服务需求，并将人工智能应用于广告业务。百度公司(A-/稳定)的人工智能赋能业务在2026年上半年约占一般业务收入的一半，反映出在传统在线营销收入走弱之际，人工智能云服务和应用的重要性不断上升。

消费者平台通过广告、内容和付费功能提供进一步的变现途径。快手科技(快手，A-/稳定)从其可灵AI生成式内容产品获得直接收入，同时也通过在线营销获得间接收益。腾讯、快手和字节跳动有限公司正将生成式人工智能部署于内容创作、广告和创作者工具。腾讯还将人工智能用于游戏开发、玩家体验、以及用户的获取与留存。

不过，我们预期，不断增加的人工智能投资将令近期自由现金流持续承压。阿里巴巴2026年上半年资本支出达到950亿元人民币，而经营活动产生的现金净额为320亿元人民币。腾讯2026年第二季度派息前自由现金流转为负值，反映资本支出增加，以及可观的人工智能相关算力预付款计入经营性现金流。百度披露2026年上半年自由现金流约为负110亿元人民币;快手经营活动现金流为90亿元人民币，占其180亿元人民币资本支出的一半。

企业部署应会扩大，但对许多企业而言，当前应用场景主要集中于流程优化、提升生产率和降低成本，而非商业模式转型或直接获得人工智能收入。因此，尽管云服务、集成解决方案和企业应用的需求上升，初期收益可能更多流向通过效率提升而受益的人工智能用户，而非销售相关技术的平台。

国际应用可成为另一项需求来源，尤其是在重视可负担性和部署灵活性的成本敏感型市场。不过，开发者和用户的兴趣不一定会转化为持续的企业应用、市场份额或收入，因为更广泛的国际应用还受到数据治理和安全要求、采购限制、本地支持需求及地缘因素的影响。因此，我们预期，短期内增长仍将集中于国内市场。