标普： 授予鼎睿再保险“A-”长期本外币发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月28日，标普授予鼎睿再保险有限公司( Peak Reinsurance Co. Ltd.  ，简称“鼎睿再保险”)“A-”长期本币和外币发行人信用评级及保险公司财务实力评级。评级展望为稳定。

稳定的评级展望反映了标普的观点，即这家总部位于香港特区的再保险公司将在未来两年推进增长计划的同时，保持其强大的竞争地位并维持高于标普99.95%置信水平的资本充足率。

鼎睿再保险的评级反映了其强大的市场地位和稳健的资本状况。这些优势为其宏达的全球扩张计划提供了支撑。快速的增长可能会考验该再保险公司在未来两年内保持承保纪律的能力。

标普认为，鼎睿再保险的信用状况与其大股东复星国际有限公司(Fosun International Ltd.，简称“复星国际”，BB-/稳定/--，00656.HK)的信用状况已分离。这反映了该再保险公司高度的运营和财务自主权及历史记录，以及强大的治理。

鼎睿再保险在亚洲成熟的特许经营及其不断扩大的全球业务版图，将支撑其强大的市场地位。2025年，按毛保费计算，鼎睿再保险位列全球再保险公司第27位。

标普预计，鼎睿再保险将通过地域扩张、新的承保平台以及不断增长的结构化解决方案和寿险业务，在未来两年实现强劲的保费增长。2025年，寿险业务占该再保险公司保费总额的比例不足20%。

随着鼎睿再保险的业务扩张，在保持增长与满足股东期望的同时，通过严格的风险选择来维持平衡，将是保障利润率的关键。自2023年以来，该再保险公司从波动的财产巨灾业务中重新定位，推动了承保利润的逐步恢复。其向更专业化细分领域转型能否成功，仍取决于能否充分发挥专业优势以推动可持续增长。

标普预计，2026-2028年间，鼎睿再保险的财产和意外险业务按《国际财务报告准则第17号》计算的净综合成本率为90%-95%。2025年该比率为87.9%。标普上调预测反映了全行业再保险定价的疲软，以及鼎睿再保险地域和产品扩张带来的潜在波动性。

鼎睿再保险的整体经营表现应基本与评级相近的再保险公司持平。标普预计未来两年的股本回报率(ROE)为5%–10%，低于2025年的12.2%。

鼎睿再保险在2028年前很可能保持非常强劲的资本和盈利能力。该再保险公司的资本缓冲可能有所收窄，但应仍足以支撑其增长目标以及不断增加的高收益投资配置。标普估计，未来两年内，该再保险的资本水平将超过标普在风险资本模型中设定的99.95%置信水平。

鼎睿再保险还可能维持健康的监管偿付能力充足率，截至2025年底该比率为209%。未来两年，股息汇回规模预计将保持适度，可能低于净利润的30%。

标普预计鼎睿再保险将逐步增加对高收益资产(包括私募资产)的配置，以提升投资回报。这可能会增加该再保险公司的资产和流动性风险。截至2026年6月，鼎睿再保险约69%的资产配置于固定收益证券，其中大部分为投资级。其余部分包括现金(13%)、房地产基金(12%)、私募资产(4%)和上市股票(3%)。

标普认为，在行业定价疲软的背景下，鼎睿再保险将继续积极管理其自留的巨灾风险敞口。鉴于该再保险近年来降低了对亏损性财产巨灾险的承保意愿，其风险敞口水平与全球主要再保险同业平均水平相当。

标普预计鼎睿再保险将密切监控其债务偿付能力，并重点关注盈利能力。标普认为，该再保险公司将优先进行资本管理以为其增长提供资金。2025年11月，鼎睿再保险通过其全资子公司发行了一只3.5亿美元的永续资本工具，截至2025年底约占其股东权益的21%。

标普认为，截至2026年10月9日，鼎睿再保险的信用状况已与其持股86.8%的股东复星国际分离。由KKR管理的基金作为持有约11.3%股份的少数股东，提供了额外的管理层。该少数股东对关键战略决策拥有合同约定的同意权，并对公司治理进行主动监督。

香港特区保险监管机构也积极监控行业动态，包括对股息政策和关联方交易进行严格监管。这进一步使鼎睿再保险免受母公司信用状况的影响，并将继续缓解与母公司相关的风险。鼎睿再保险在整个经济周期中均展现出高度的运营和财务韧性记录，例如在2022-2023年复星国际面临流动性压力时。

稳定的评级展望反映了标普的预期，即在未来两年推进增长计划的同时，鼎睿再保险将保持其强大的竞争地位，并在业务扩张期间将资本水平维持在高于标普99.95%置信水平的水平。

若出现以下情况，标普可能会下调鼎睿再保险的评级：

-经营业绩持续恶化且低于标普的预期，综合成本率或盈利能力低于评级相近同业水平，从而削弱其竞争力或偿债能力;

-未来两年的预期资本水平或流动性出现显著恶化，这可能是由于其业务扩张或投资策略比标普预期的更为激进;

-治理协议或所有权结构发生变化，导致标普需重新评估鼎睿再保险评级与复星国际评级分离关系。

若鼎睿再保险的经营业绩相较同业出现显著且持续的改善，从而增强其竞争地位;或者标普认为该再保险公司的预期资本水平将增强至高于标普99.99%的置信水平，标普可能会上调其评级。