穆迪：上调龙源电力(00916.HK)发行人评级至“A2”，展望“稳定”

久期财经讯，10月28日，穆迪将龙源电力集团股份有限公司(China Longyuan Power Group Corporation Ltd.，简称“龙源电力”，00916.HK)的发行人评级由“A3”上调至“A2”，同时确认其"baa3"的基础信用评估 (BCA)，展望稳定。

穆迪评级副总裁Ivy Poon表示："龙源电力评级的上调反映了其对中国风电行业极高的战略重要性，这得益于该公司作为中央政府控股的领先风电发电企业的地位，以及其不断增长的可再生能源资产组合，该组合在中国脱碳战略中发挥着关键作用。"

评级理据

龙源电力的A2发行人评级包含其"baa3"的基础信用评估和四个子级的上调，这基于穆迪对政府相关发行人(GRI)的联合违约分析(JDA)方法，穆迪认为其获得中国政府(A1/稳定)支持的可能性非常高、以及在需要时对中国政府的依赖程度非常高。

该四个子级的上调反映了龙源电力的极高战略重要性——其在支持国家可再生能源发展、实现国家脱碳目标方面发挥着至关重要的作用。其战略重要性还因其在海上风电发展中日益重要的角色而进一步增强，海上风电是中国"十五五"规划下的重点领域。鉴于此，穆迪将龙源电力获得政府特别支持的可能性评估(直接或间接通过其母公司国家能源投资集团有限责任公司(China Energy Investment Group Co., Ltd)获得)由"高"上调至"非常高"。

龙源电力"baa3"的基础信用评估继续反映其强劲的市场地位、悠久的行业往绩记录和专业经验，以及相对有利的可再生能源开发政策环境。尽管电价下降和弃风率上升带来运营挑战，但公司不断扩大的资产组合、稳固的市场地位和充足的财务灵活性将有助于缓解这些压力。

基于每年220亿至250亿元人民币的资本支出，穆迪预计龙源电力经调整后的留存现金流(RCF)/净债务之比在2026—2028年将基本稳定在9%-11%。这些信用指标与其投资级的基础信用评估相符。

龙源电力稳定的评级展望反映了穆迪预期该公司在未来12—18个月将维持稳定的信用状况;同时其母公司和中央政府支持龙源电力的能力和意愿在预测期内将保持不变。

可能导致评级上调或下调的因素

可能导致龙源电力评级上调的情形：

如果其母公司和中央政府支持的能力和意愿增强，例如市场份额显著增长，或承担了超出穆迪基准情形预期的额外战略职责，或其基础信用评估显著改善，穆迪可能上调龙源电力的评级。

如果出现财务状况或市场框架的持续改善，穆迪可能上调龙源电力的基础信用评估。

表明基础信用评估有望上调的信用指标包括：RCF/净债务之比持续超过13%。

可能导致龙源电力评级下调的情形：

如果龙源电力的基础信用评估显著恶化;或其母公司和中央政府支持的意愿减弱，穆迪可能下调龙源电力的评级。

如果公司进行了超出已规划范围的激进的债务融资扩张或收购;可再生能源现有市场框架发生不利变化;或其母公司的信用质量显著恶化，穆迪可能下调龙源电力的基础信用评估。

表明基础信用评估可能下调的信用指标包括：RCF/净债务之比持续降至8%以下。

龙源电力集团股份有限公司从事可再生能源业务，截至2026年6月底，其风电和太阳能发电总并网装机容量为46.39吉瓦(GW)。龙源电力同时在香港联合交易所和深圳证券交易所上市。截至2026年6月底，国家能源投资集团有限责任公司为龙源电力的最大股东，持股比例为58.72%。