标普：确认中国再保险(01508.HK)“A”长期保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月4日，标普确认中国再保险(集团)股份有限公司(China Reinsurance (Group) Corp.，简称“中国再保险”，01508.HK)及其核心子公司的长期保险公司财务实力评级和发行人信用评级为“A”。长期评级展望保持稳定。

标普对中国再保险的评级确认反映了其在未来两年的资本缓冲能力增强和非常强劲的竞争地位。标普已将该集团的独立信用状况(SACP)从“a-”调整至“a”，反映出标普预期该集团在未来两年内将继续保持充足的资本缓冲，从而提升其吸收投资和承保波动的能力。

此次调整后的SACP与其“A”评级保持一致。标普认为中国政府提供特别支持的可能性依然较高。

集团具备足够的财务能力来支撑业务增长，并有效应对投资和承保风险。近年来持续的承保利润和资本收益实现，有助于资本积累。标普目前预计，该集团在未来两年内资本充足率将保持在99.8%的置信水平之上，尽管随着集团扩张以及再投资收益率下降，权益投资逐步增加，缓冲资本可能在2028年前有所收窄。

依赖投资收益将使集团对资本市场波动更加敏感。中国持续的低利率将压低再投资收益率，并可能促使该集团进一步增加股权投资。标普预计，2026年持续的金融市场波动将导致集团盈利从2025年的较高水平有所回落。

承保纪律仍是实现业务增长与盈利能力平衡的核心要素。受再保险费率下行及市场竞争加剧的影响，利润率面临压力。标普预计，集团财产与意外险板块的整体综合成本率将从2025年的93.9%上升至2028年的95%-99%区间(基于《国际财务报告准则第17号》(IFRS 17)计量口径)。

标普的预测模型已充分考量再保险费率趋软以及集团因暴露于潜在巨灾风险而面临的价格波动性。通过实施选择性承保策略并持续进行投资组合审查，旨在有效维护利润率的稳定性。

持续向《国际财务报告准则第17号》(IFRS 17)的过渡，预计将促使该集团聚焦于寿险再保险业务的价值创造。标普预期，作为衡量未来保险利润关键指标的合同服务利润率(CSM)，将在未来两年内回归温和增长轨道。此外，标普在基于风险的资本模型中将CSM及风险调整项视作类权益准备金，这一处理方式亦佐证了该集团资本充足性的增强态势。

财政部拟注入30亿元人民币资本金，凸显了中央政府对中国再保险的强力支持。尽管注资规模仅占截至2026年6月30日集团净资产约2%，但该举措显著表明政府旨在强化集团的财务韧性及其政策性职能定位，具体涵盖海上再保险、巨灾风险保障以及与中国战略技术发展相关的新型风险覆盖等领域。

未来两年，中国再保险及其已评级子公司的稳定评级展望，反映了标普对以下前景的判断：该再保险集团能够凭借极为稳固的国内竞争优势、不断拓展的国际市场布局以及雄厚的资本基础，有效抵御潜在的市场波动与承保不确定性。

若出现以下情形，标普可能在未来两年下调中国再保险的信用评级：

-资本状况与盈利能力持续显著恶化。这可能源于集团技术性赔付结果大幅劣于同业水平，或其对资本市场波动的敏感性急剧上升;

-流动性头寸因大幅增加低流动性资产配置而显著削弱。

反之，若该集团展现出相对于同业显著且持续的经营绩效改善，或其前瞻性资本实力有望增强至超越99.95%置信水平阈值，标普则可能上调其评级。