穆迪：确认周大福人寿“A3”保险财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月11日，穆迪确认周大福人寿保险有限公司(Chow Tai Fook Life Insurance Company Limited，简称“周大福人寿”)的保险财务实力评级为“A3”。评级展望保持稳定。

评级理据

确认周大福人寿的“A3”保险财务实力评级反映了该保险公司稳健的资本状况、良好的盈利记录和低风险的投资组合。这些优势被其相对较小的经营规模、较为单一的销售渠道，以及其全资母公司周大福创建有限公司(CTF Service Limited，简称“周大福创建”，00659.HK)相对较高的杠杆率部分抵消。

尽管向母公司派息增加，截至2026年6月末，周大福人寿在香港特区风险资本制度(HKRBC)下的偿付能力比率仍保持在285%的强劲水平，高于2025年6月末的279%。这反映该保险公司资本基础充裕，且管理层致力于缩小资产负债久期错配。穆迪预计未来12个月内其偿付能力比率将维持强劲，这考虑了其对资本效率较高的分红型产品的侧重。

该保险公司拥有良好的盈利记录。自截至2023年6月30日的财年至2026财年的四年期间，其平均资本回报率(ROC)为5%，波动性较低，且ROC在2026财年已逐步升至6%。穆迪预计其基础盈利能力将继续改善。其盈利的新业务增长扩大了合同服务边际(CSM)，而仍然高企的利率则支撑了更强的投资收益。

此外，该保险公司投资风格审慎。截至2026年6月末，其投资组合中约76%为现金及存款、高质量债券及债券型基金组合。该保险公司增加了对股票及另类投资的配置，但这些资产主要用于支持分红业务，因此大部分投资风险与保单持有人共担。

抵消上述优势的因素包括：周大福人寿在竞争激烈的香港特区寿险市场中规模相对较小。尽管该保险公司已主动拓展客户基础以降低集中度风险，但未来12至18个月其业务增长仍将受内地访客保险购买需求的左右。其渠道结构也较为集中，独立财务顾问和经纪渠道占其2026财年首年保费总额的近70%。

虽然周大福人寿的独立财务杠杆率较低，但控股公司层面的杠杆率相对于周大福人寿仍然较高，这制约了周大福人寿的财务灵活性。

稳定展望反映了穆迪的预期，即周大福人寿将在未来12至18个月内保持稳定的市场地位、良好的盈利能力和资本充足率。

可能导致评级上调或下调的因素

如果该保险公司保持严格的财务纪律、稳健的资本缓冲和审慎的资产配置的同时，满足以下条件，穆迪可能上调其评级：(1)分销和产品能力进一步加强和多元化，从而显著提升其市场地位;(2)盈利能力持续改善，ROC持续升至8%以上，且CSM持续增长;和/或(3)其自身及母公司周大福创建的独立财务灵活性改善，财务杠杆率持续下降。

另一方面，若出现以下情况，穆迪可能下调其评级：(1)周大福人寿及周大福创建的财务灵活性恶化，和/或周大福人寿需支持关联方债务义务的可能性上升，导致其自身资本及流动性状况受损;(2)资本水平下降且资产质量显著恶化，高风险资产占股东权益比重持续超过150%;(3)其市场地位显著减弱;和/或(4)代理渠道生产力持续下降或经历大规模代理人流失。

周大福人寿保险有限公司按有效保单保费规模计，是2025年中国香港特区第11大寿险公司。公司提供传统寿险、分红寿险、健康险及投资连结保险产品。截至2026年6月末，该公司总资产达1,195亿港元，股东权益合计204亿港元。