标普：予中铝国际(02068.HK)拟发行高级永续资本证券“BB”长期发行评级

久期财经讯，11月8日，标普授予中国铝业国际工程股份有限公司(China Aluminum International Engineering Corporation Limited，简称“中铝国际”，02068.HK)拟发行高级永续资本证券“BB”长期发行评级。

上述证券发行人为中铝国际的子公司中铝国际香港有限公司(Chalieco Hong Kong Corp. Ltd.)，由中铝国际提供无条件且不可撤销地担保。

本次募集资金将用于中铝国际3.5亿美元高级无抵押永续资本证券的再融资。

标普表示，由于公司可选择推迟支付证券利息，所以拟发行的高级永续资本证券比中铝国际的发行人信用评级(BB+/负面)低一个子级。标普认为，上述证券没有股权内容，因此在计算财务比率时，将100%的本金作为债务，100%的分配作为利息。标普认为，鉴于高达300个基点的息票step-up，发行人有强烈的动机在首次赎回日回购证券。

对中铝国际的评级反映了标普的预期，即该公司仍将是中国国有企业中国铝业公司(Aluminum Corp.of China，简称“中国铝业”，02600.HK)的重要战略子公司。标普认为，如果公司陷入困境，政府支持将通过母公司流向中铝国际。

“负面”展望反映了标普的观点，即在未来12个月内，中铝国际的杠杆率不太可能有实质性的改善。该公司在公私合作项目上的高额资本支出将增加债务，因此其息税折旧及摊销前利润利息覆盖率可能不会恢复到2倍以上。

标普预计，通过不断增长的拆迁需求和海外新项目的需求复苏，中铝国际在有色工程和建设领域的领先地位将支持其未来几年的收入增长。同时，与公司传统的工程和建设业务相比，公私合作项目需要大量前期支出，且项目融资进度有不确定性。中铝国际提高对公私合作(PPP)项目的参与将增加其债务，并在未来两年保持较高的杠杆率。