穆迪：降协鑫新能源(00451.HK)高级无抵押债务评级至“Caa1”，展望调整至“负面”

久期财经讯，11月28日，穆迪投资者服务公司已将协鑫新能源控股有限公司(GCL New Energy Holdings Ltd.，简称“协鑫新能源”，00451.HK)的企业家族评级由“B2”下调至“B3”，其高级无抵押债务评级由“B3”下调至“Caa1”。

评级展望由观察名单中移出，调整为“负面”。

此次评级审查于2019年8月16日启动。

评级理由

穆迪副总裁兼高级分析师Ivy Poon表示：“评级下调反映出，在缺乏承诺再融资计划的情况下，协鑫新能源面临的再融资风险加大，未来14个月内将有大量债务到期。”

穆迪估计，在2019年11月至2020年9月期间，协鑫新能源将有近81亿元人民币的债务到期，再加上将于2021年1月到期的债券总额为5亿美元。该公司没有足够的内部财政资源以满足上述巨额再融资需求。

协鑫新能源一直在与中国华能集团有限公司(China Huaneng Group Co. Ltd.，简称“华能集团”，A2 ，稳定)进行长时间的谈判，最初方案为可能收购协鑫新能源51%的股份，现在可能考虑通过框架协议收购协鑫新能源的部分资产。两者之间迟迟未能达成具有法律约束力的协议，进一步增加了协鑫新能源面临的再融资高风险的不确定性。

该公司预计将以过桥贷款(bridge loan)的形式从中国华能获得临时流动性支持，但即便如此，穆迪仍认为，实施这一临时措施不会完全满足协鑫新能源的再融资需求。

此次评级下调还反映出穆迪的观点，即按照目前的设想，协鑫新能源有很大一部分资产可能被出售给中国华能，这给协鑫新能源正在进行的业务模式和资本结构带来了不确定性。其他信贷方面的考虑还包括，协鑫新能源的母公司保利协鑫能源控股有限公司(GCL- Poly Energy Holdings Ltd.，简称“保利协鑫”)财务状况的可见度有限，其信贷质量可能较差。

11月18日，协鑫新能源宣布与中国华能达成资产出售合作框架协议。与此同时，保利协鑫与中国华能之间的合作协议终止。根据该协议，中国华能将收购前者在协鑫新能源的股份。

在环境、社会和治理(ESG)方面，穆迪考虑了公司对可再生能源的关注，以及其商业战略、财务政策、监管风险和公司治理结构。

“负面”评级展望反映了穆迪的预期，即未来11个月内，因到期债务规模庞大，协鑫新能源将继续面临更大的再融资风险。

不过，如果该公司成功为到期债务进行再融资，并/或提出其他缓解流动性压力的措施，其评级展望可能会恢复“稳定”。穆迪还将考虑到，与中国华能可能达成的交易取得的进展及其对协鑫新能源的影响。

协鑫新能源是中国民营太阳能发电企业。截至2019年6月30日，该公司的装机容量总计7.2千兆瓦(GW)。

截至2019年6月底，保利协鑫持有协鑫新能源62.28%的股份。协鑫新能源是其母公司唯一的下游平台。

保利协鑫成立于1996年，是一家综合性太阳能光伏企业。