穆迪：将中国信达(01359.HK)、东方资产、中国长城资产的评级列入下调观察名单
本文来自“穆迪评级”。
8 月 25 日，穆迪投资者服务公司已将中国 3 家国有全国性不良资产管理公司中国信达资产管理股份有限公司 (信达资产) 、中国东方资产管理股份有限公司 (东方资产) 和中国长城资产管理公司 (长城资产) A3/P-2 的本币和外币发行人评级列入下调的观察名单。此外，穆迪将上述 3 家资产管理公司境外融资工具的债务评级和中期票据计划评级列入下调的观察名单。
穆迪也将信达资产 B1(hyb)的外币优先股评级列入下调的观察名单。
受影响的评级列表请见本新闻稿最后部分。
评级理据/ 可引起评级上调或下调的因素
评级列入观察名单反映了中国华融资产管理股份有限公司 (华融，Baa2/评级观察) 事件之后，穆迪决定重新评估 3 家资产管理公司评级中的极高政府支持假设。2021 年 8 月 18 日华融宣布引入国有战略投资者，虽然这是避免债权人蒙受损失的救助措施，但华融的处置方案使穆迪有必要重新评估所有 4 家资产管理公司的极高政府支持假设。
穆迪的评级观察将考虑华融处置方案缺乏透明度的情况是否符合极高政府支持的假设。华融在未公开披露财务报告的情况下运营，并已超出了规定披露期限，而且关于华融注资的时间与规模及其业务重组范围仍然不确定。
此外，对华融的支持是通过几家国有企业以间接方式进行，而并非来自主要股东财政部的直接注资。评级观察也将考虑间接而非直接支持是否符合大型不良资产管理公司可获得极高政府支持的假设。
特殊治理失误似乎是华融财务困境的核心。这些具体因素并未直接影响其他 3 家资产管理公司，穆迪也并未对其基础信用评估 (BCA) 采取评级行动。但是，评级观察将考虑是否可以合理假设如果未来另外 3 家资产管理公司需要特殊支持，其支持会与华融的案例显著不同。
评级观察也将考虑政策及监管机构对资产管理公司专注核心业务的期望程度能否抵消对华融案例中支持及时性的疑问。如果资产管理公司的战略重心更加侧重于不良资产管理的核心业务，这可能会降低特殊治理失误的风险，从而提高政府支持的可预见性，并可能使其 BCA 有上调机会。
信达资产也是华融的战略投资者之一，穆迪认为其投资华融的计划不会对其个体信用质量产生实质性影响。
穆迪预计政府支持将通过资产管理公司延伸至其境外平台。由于境外证券和中期票据计划得到 3 家资产管理公司的担保和维好协议的支持，其也列入下调的观察名单。
鉴于信达资产、东方资产和长城资产的评级列入下调的观察名单，未来 12-18 个月其评级不大可能上调。
如果穆迪认为 3 家资产管理公司当前的极高政府支持假设对其评级依然适当，则可能会确认上述公司的评级。
如果穆迪认为 3 家公司评级中考虑的政府及时支持的可能性下降，则可能会下调上述公司的评级。
中国信达资产管理股份有限公司的总部在北京，截至 2020 年 12 月 31 日，该公司的合并后资产为人民币 15,181 亿元。
中国东方资产管理股份有限公司的总部在北京，截至 2021 年 6 月 30 日，该公司的合并后资产为人民币 12,030 亿元。
中国长城资产管理股份有限公司的总部在北京，截至 2020 年 12 月 31 日，该公司的合并后资产为人民币 6,271 亿元。
受影响评级列表
中国信达资产管理股份有限公司 列入下调的观察名单
• 长期本外币发行人评级，下调观察，当前评级 A3
• 短期本外币发行人评级，下调观察，当前评级 P-2
• 外币优先股非累积优先股评级，下调观察，当前评级 B1 (hyb)
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
China Cinda Finance (2015) II Limited 列入下调的观察名单
• 长期本币有支持高级无抵押中期票据计划评级，下调观察，当前评级(P)A3
• 本币有支持其他短期评级，下调观察，当前评级(P)P-2
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
China Cinda Finance (2017) II Limited 列入下调的观察名单
• 长期本币有支持高级无抵押中期票据计划评级，下调观察，当前评级(P)A3
• 本币有支持其他短期评级，下调观察，当前评级(P)P-2
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
中国东方资产管理公司 列入下调的观察名单
• 长期本外币发行人评级，下调观察，当前评级 A3
• 短期本外币发行人评级，下调观察，当前评级 P-2
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
Charming Light Investments Ltd. 列入下调的观察名单
• 长期本币有支持高级无抵押中期票据计划评级，下调观察，当前评级 (P)Baa1
• 本币有支持其他短期评级，下调观察，当前评级(P)P-2
• 长期本币有支持高级无抵押定期债券/信用债券评级，下调观察，当前评级 Baa1 和 Baa1 (hyb)
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
United Wealth Development Ltd. 列入下调的观察名单
• 长期本币有支持高级无抵押中期票据计划评级，下调观察，当前评级(P)A3
• 本币有支持其他短期评级，下调观察，当前评级(P)P-2
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
中国长城资产管理股份有限公司 列入下调的观察名单
• 长期本外币发行人评级，下调观察，当前评级 A3
• 短期本外币发行人评级，下调观察，当前评级 P-2
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
China Great Wall Int'l Holdings III Limited 列入下调的观察名单
• 长期本币有支持高级无抵押中期票据计划评级，下调观察，当前评级 (P)Baa1
• 本币有支持其他短期评级，下调观察，当前评级(P)P-2
• 长期本币有支持高级无抵押定期债券/信用债券评级，下调观察，当前评级 Baa1
• 主体评级展望从稳定调整为列入评级观察名单
