惠誉：新型冠状病毒疫情导致7%的受评中国企业的再融资风险上升

本文来自“惠誉评级”。

COVID-19(即新型冠状病毒所致疾病)疫情对惠誉评级公开授予评级的166家中国企业的业务产生了不同程度的影响。这些发行人于2020年2月至6月到期的境内债务及跨境债务总额相当于5,830亿元人民币。据惠誉最新评估，这些发行人中有7%(或12家)就其上述期间到期的资本市场债务面临中等到高的再融资风险。

除了受评发行人的资本市场债务到期规模之外，惠誉在评估中还考虑了诸多其他因素，包括疫情对企业运营的潜在冲击，资本市场再融资负担，股权结构(是否政府相关企业)，以及疫情爆发前的信用质量。

总体来看，惠誉评定受评发行人中绝大多数(154家)的再融资风险为低，5家为中等，7家为高- 这7家发行人(详见下表)的当前评级处于'B'区间或更低且多为房企。

疫情将对多数中国企业产生不同程度的影响，但有些行业的发行人较其他行业具有更高的运营和财务灵活性，例如规模较大的房企。中国政府已采取多项举措来放松融资。尽管如此，未来几个月将到期资本市场债务(包括境内债务和跨境债务)的再融资风险将继续存在。对在疫情爆发前已处于困境的发行人而言再融资风险尤其高。

惠誉的评估着眼于分析2020年2月至6月期间公开受评的中国企业的资本市场债务再融资需求，并识别出其中到期债务再融资风险有所上升者。这些受评者中略超半数(87家)有境内债券或跨境债券将在上述五个月内到期。对有些公司而言，较低的再融资需求将缓解本次公共卫生危机对其业务的冲击，东风汽车集团股份有限公司即为一例。

截至2020年6月的五个月内到期的资本市场债务占15家受评发行人2019财年总债务的10%或更多，其中有些发行人的现金资源少于其各自资本市场债务到期规模。但这些发行人中有很多是政府相关企业，其资本市场融资渠道应较畅通。

2020年2月至6月期间到期境内债券的发行人中绝大多数为国有企业，其中能源和公用事业公司约占上述期间到期境内债务发行人的三分之二。而上述期间到期跨境债券的发行人多为民营企业，其中约半数为房企。非投资等级发行人在跨境债券发行人中的占比亦远高于其在境内债券发行人中的占比，其中'B+'评级及更低评级的发行人约占30%。这些发行人多为房企。