中达证券：上周中资美元债一级市场发行规模达62亿美元，多家房企加快海外发债进程
本文来自微信公众号“中达固收”。原标题《【中达固收】境内外固定收益周报(2020.2.17-2020.2.21)》。
本周新冠病毒全球蔓延引发投资者忧虑，拖累全球股市下跌，海外避险情绪攀升金价走高。国内疫情对A股的情绪冲击逐渐缓解，加上在疫情阶段实体经济尚未完全复工复产，宽松政策格局推动股指高涨，A股近期赚钱效应显著;货币市场流动性合理充裕，国内债市走暖显著;新冠肺炎疫情大爆发前的中国1月信贷数据冲高，社融增量和新增贷款均超出市场预期;随着国内疫情逐步稳定向好，将有序提高企业复工复产率，推动经济重回正轨。
中资美元债市场仍未恢复1月初火热程度，多家地产公司加快海外发债进程。二级市场整体小幅走强，新发债券表现不一，多只债较发行水平均有一定收窄。后续债券重大事件继续关注北大方正重整。
境外美元债市
本周美债收益率多数收窄，截至周五，10年期美债收益率自9月以来首次跌破1.50%，5年期美债收益率跌报1.37%，2年期美债收益率跌报1.399%。由于担心冠状病毒疫情会损害全球经济增长，美债获追捧，债券交易员加大对美联储降息的押注。不过美联储副主席认为美国经济基本面稳健，目前断定疫情将如何影响美国经济还为时尚早。
本周中资美元债一级市场发行规模较上周(67亿)下降至约62亿美元，共有17只债券定价发行，其中共包括2只城投债(昆明开投、昆明城投)，6只地产债(中国奥园、阳光城、华南城、当代置业、正荣地产、瑞安地产)。中国华融发行4个券种合计18亿美元债，位居当周主体发行量榜首。
本周离岸投资级市场小幅走强。虽然周初受美国假期影响整体交投清淡，但是由于疫情担忧暂时退散、市场情绪较强，整体收窄1-2bp;之后受美元债收益率下行影响，信用利差全体拉宽2-3bp;随后继续走强3-4bp，科技板块名字如腾讯、京东等受买盘推动。新发债券如华融、中信等较发行水平均有一定收窄。
本周高收益市场除周二有所回落外走势较平稳。周二受央行否认放宽房地产信贷指标影响，地产股多数下跌，带动债市卖盘涌现，恒大、华夏幸福、禹州等长端债券回吐前日涨幅。机构客户对地产发行人的配置需求依旧旺盛，多单地产债新发行集中在周中定价，发行表现不一，当代置业2022年表现抢眼，一级市场分配不足的补仓需求带动买盘上涨约1.5pt;正荣新发21年在发行价附近横盘，获15倍认购。
因进入重整程序，本周五北大方正到期债券不会兑付。本周二，北大方正公告称，公司收到北京市第一中级人民法院送达的通知，北京银行以公司未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整价值为由，申请法院对发行人进行重整。因北大方正已进入重整程序，因此不会提前清偿单一债务，所以不会兑付周五到期的超短融。此外，设置有交叉性违约条款的债券也不视为违约。
国内债市
逆回购四连歇，净回笼9200亿元。本周除周一央行新作MLF2000亿元并下调操作利率(1年期下调10bp至3.15%)，同时重启逆回购之外，已经连续四天暂停逆回购。因本周共有12200亿元逆回购到期，实现净回笼9200亿元。随着央行逆回购不断到期，节后央行通过公开市场操作投放的短期流动性基本收回。
本周资金面整体平稳偏松，货币市场利率涨跌不一。Shibor品种多数下行，截至周五隔夜品种报1.3550%，7天期报2.2450%，14天期报2.1110%;隔夜和7天回购加权平均利率连续走低，双双来到一周来的低点。本周中国公布的1月份新增人民币贷款和社融增量双双超预期，银行年初放贷等对数据冲高起到重要作用。
流动性充裕，债市显著走暖。本周中债券连续两日调整后市场信心有所恢复，国债期货全线收涨，周四受股市强劲叠加金融数据好于预期，国债期货全线收跌，周五债市早盘走升，10年期国债期货迈向近三周最大涨幅，现券收益率势创两周来最大降幅。目前基本面承压态势未改，短期债市预计维持震荡，关注后续稳增长政策。
一级市场方面，本周境内一级共发行1262只债券，规模总计8011.2亿元，与上周(8057亿)基本持平，其中利率债48只(国债3只，国开债5只，非国开债13只，地方债27只)，信用债283只(其中金融债25只，公司债48只)，同业存单929只。同时多只“疫情防控债”发行，规模合计逾300亿元。
本周2月LPR报价出炉，1年期LPR为4.05%，与上月相比下降10bp，5年期以上LPR为4.75，与上月同比下降5bp。LPR下调主要受MLF利率下行带动，传达货币政策强化逆周期调节、稳增长的信号，切实降低融资成本及增强对疫情防控的货币信贷支持力度;同时坚持“房住不炒”定位，加强建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。展望未来，降准仍有一定空间。
宏观市场
美股本周表现反复，除纳指较上周微涨外，另外两大股指皆下挫。周初受苹果营收目标拖累下挫后，周中市场憧憬疫情受控，三大股指集体收高;周四反复下滑，在科技股急挫拖累下，加上负面情绪盖过部分表现向好的美国经济数据，三大股指均低收。
欧洲股市涨跌不一，投资者继续评估疫情影响。截至周四收盘，德国DAX指数跌0.9%，而法国CAC 40指数跌0.8%。英国富时100指数表现领先(跌0.3%)。亚太股市受压市场情绪转弱，恒指受外围股市疲软影响跌3%左右止步两周连涨。
A股延续两周以来强势表现，市场炒作情绪活跃。近日来央行、证监会等相关部门多项政策确保流动性充裕，进一步刺激资本市场热情，大量资金流入股市推高指数，在实体经济尚未完全复工复产楼市基本停摆状态下，近期股市迅速企稳并快速反弹之后一路飘红。截至周五，上证综指本周涨幅创逾十个月最高，A股成交升至近1年高位。
疫情持续期间内，在、离岸人民币汇率承压作用逐渐凸显。由于市场预期全国范围内的延迟复工、疫情期间的出行管制将对餐饮、交通运输、酒店住宿、社会消费以及出口贸易带来更大范围内负面影响，以及市场对人民币需求下降，人民币汇率面临一定贬值压力。截至周五，人民币兑美元中间价较上日调贬184点至7.0210，创2个月以来新低，周累计调贬367点;周五在岸人民币开盘后补跌至逾两个月新低，而离岸人民币自低位略回升。
各国央行宽松货币政策+避险情绪影响，金价再度刷新七年新高。黄金市场本周维持强势，在美股和美元走强背景下，截至周五亚市午盘，黄金续创7年新高，期金价格逼近1630美元连续八天上涨，本周迄今涨2.90%。此外随着投资者对贵金属兴趣回升，银价正追赶金价，有望升至19美元。
本周油价先跌后涨，疫情发展仍是影响油价未来走势的关键因素。在触及50.87低点后，美油开始反弹，周四曾一度冲至本月最高位，然而新冠疫情对亚洲国家影响日益增长，为未来能源需求打上问号，同时俄罗斯仍未明确表态未来是否减产，导致美油忽略弱于预期的EIA原油库存需求及中东局势，周五早盘跌回53.60水平。
境内外地产价差
