惠誉：“三条红线”实施后，中国地产上市公司的杠杆率大幅改善

久期财经讯，11月16日，惠誉在一份报告中称，在对190家在中国内地专注于境内和香港特区上市的开发商进行研究后表示，在监管机构于2020年8月推出“三条红线”政策后，中国开发商的杠杆率和流动性比率在2021年迄今已有了大幅度改善。然而，由于在动荡的资本市场难以再融资，以及房地产低迷时期销售疲软，改善可能放缓甚至逆转。

受监控的开发商通常在政策所涵盖的三个指标方面进行了改进：1)总负债/总资产的比(不包括客户存款或预付款);2)净债务/总股本的比;和3)现金总额/短期债务的比。

所有三个指标的中间值都有所改善，但由于在第一季度末和第三季度末应收账款的季节性回收以及数据可用性(第一季度和第三季度数据仅适用于境内上市的开发商)，导致两个指标出现了偏差。因此，截至目前在2021年前三个季度，三项指标均未能达到红线要求的开发商的百分比较去年同期相比都有所下降。

获惠誉评级的开发商也出现了类似的趋势，其中评级为“B+”、“B”和“B-”的发行人在2018年底和2019年底至2021年年中表现出最大的改善。

然而，最近的市场困境可能会阻碍开发商的降杠杆进程。这是由于它们在资本市场上为到期债务再融资的渠道缩小，以及更多购房者对降价持观望态度，导致了销售疲软。惠誉预计，如果这些挑战持续很长一段时间，一些开发商的“三条红线”指标将有所恶化。